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Origin of Symmetry

17/03/2017

La Fed réitère l’exploit d’une hausse de taux dans la souplesse, 25 points de base de plus, annoncés sur fond de prévisions inchangées, du rappel de la faiblesse du taux neutre et, surtout, la confirmation de la symétrie de l’objectif d’inflation.

Alexandra ESTIOT

TRANSCRIPT // Origin of Symmetry : mars 2017

C’est sans aucune surprise que la Fed a relevé ses taux d’un quart de point. Après avoir attendu un an entre les deux premières hausses, la banque centrale n’aura laissé que trois mois entre la deuxième et la troisième. Il ne faut pourtant pas y voir une précipitation.

Dès le lancement du processus de normalisation monétaire, il était évident que la Fed ne laisserait filer aucune opportunité de relever les taux. La principale raison est la volonté de s’éloigner aussi vite que possible de la zone d’inconfort des taux zéro. Avec un marché du travail dont le dynamisme ne se dément pas et une inflation qui rejoint progressivement sa cible, il était inimaginable de ne pas agir en mars.

Il s’agissait aussi pour les membres du FOMC de ne pas envoyer le signal d’un cycle de hausse plus rapide qu’initialement prévu. Les trois instruments à leur disposition ont donc été utilisés : le communiqué, les projections et la conférence de presse.

Le communiqué de presse a été légèrement amendé, et le changement le plus important est l’ajout d’un adjectif pour qualifier la cible d’inflation de symétrique. Ce n’est pas nouveau : la symétrie a depuis longtemps été énoncée, mais dans un cadre moins engageant. Son apparition dans le communiqué la rend plus crédible.

Au cours de sa conférence de presse, Janet Yellen a tenu à souligner que la hausse de taux n’était pas le fruit d’une révision de l’analyse conjoncturelle ou des anticipations du FOMC, ce que les projections confirment très clairement. Elles n’ont quasiment pas été révisées depuis leur dernière publication, en décembre.

Finalement, Janet Yellen a une fois de plus souligné l’actuelle faiblesse du taux neutre, déclarant que pour l’atteindre, peu de hausses étaient nécessaires. En résumé, la Fed a relevé les taux, indiqué qu’elle continuerait de le faire au rythme d’ores et déjà annoncé en décembre, et que la limite haute restait bien plus basse que par le passé. Une nouvelle formulation du lower for longer. En attendant de nouveaux détails, continuez de nous lire et à la semaine prochaine pour vos deux minutes d’économie.

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QUI SOMMES-NOUS ? Trois équipes d'économistes (économies OCDE, économies émergentes et risque pays, économie bancaire) forment la Direction des Etudes Economiques de BNP Paribas.
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