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DIRECTION DES ETUDES ECONOMIQUES  
Sommaire  
Exploit réitéré  
Une nouvelle hausse de taux aux Etats-Unis Une symétrie  
Royaume-Uni  
assumée pour l’objectif d’inflation  
Et si le Brexit n’avait pas lieu ?  
La période actuelle est celle où tout est  
envisageable, même linenvisageable. Le  
Brexit pourrait ainsi ne jamais avoir lieu.  
La Fed réitère l’exploit d’une hausse  
dans la souplesse. Sans surprise, le  
ETATS-UNIS : COURBE DES TAUX  
-- 16 mars ; -- 2 février ; -- 15 décembre 2016  
.50  
Comité de politique monétaire (FOMC) a  
annoncé relever de 25 points de base le  
taux des fonds fédéraux. Dès le  
lancement du processus de normalisation  
monétaire, il était évident que la Fed ne  
laisserait filer aucune opportunité de  
relever les taux, ce afin de quitter la zone  
d’inconfort des taux zéros. Un  
dynamisme de l’emploi qui ne se dément  
pas, une inflation qui revient, doucement  
mais sûrement, vers la cible : la Fed ne  
pouvait que franchir une marche en  
mars. Il s’agissait d’éviter que le  
Page 2  
3
Pays émergents  
Argentine-Venezuela : trajectoires  
opposées  
LArgentine et le Venezuela ont subi lun  
comme lautre le retournement des prix  
des matières premières. Pourtant,  
lArgentine est sortie du défaut et le  
Venezuela sapprête à y tomber. Retour  
sur deux trajectoires opposées.  
3.00  
2.50  
2.00  
1.50  
1.00  
Page 3  
0.50  
raccourcissement du délai entre deux  
hausses de taux soit interprété comme le  
signal d’un cycle de hausses plus rapide  
que précédemment signalé. Et donc, la  
hausse est accompagnée d’un message  
de souplesse. Premièrement, cette  
3-m 6-m 1-y 2-y 3-y 5-y 7-y 10-y 30-y  
Source : Federal Reserve  
Revue des marchés  
Page 4  
Synthèse des prévisions  
L’ESSENTIEL SUR LES MARCHES  
Page 5  
Semaine du 10-3-17 au 16-3-17  
hausse n’a rien à voir avec une ré-  
estimation des prévisions économiques.  
Deuxièmement, il ne faudrait que peu de  
hausses pour que les taux rejoignent la  
neutralité. Finalement, le communiqué de  
presse qualifie de symétrique l’objectif  
d’inflation. Cette symétrie n’est pas  
nouvelle, mais la mention qui en est faite  
dans le communiqué augmente sa  
crédibilité. En résumé, la Fed a relevé les  
taux, indiqué qu’elle continuerait de le  
faire au rythme d’ores et déjà annoncé en  
décembre, et que la limite haute restait  
bien plus basse que par le passé. Une  
nouvelle formulation du lower for longer.  
 CAC 40  
4 993 } 5 013  
2 373 } 2 381  
+0.4 %  
+0.4 %  
-0.4 %  
+0.0 pb  
+2.7 pb  
A retrouver dans  
 S&P 500  
 Volatilité (VIX)  
11.7  
}
11.2  
Euribor 3m (%) -0.33 } -0.33  
Libor $ 3m (%)  
1.12  
}
1.15  
OAT 10a (%)  
Bund 10a (%)  
1.12  
0.49  
}
}
1.09  
0.45  
-2.7 pb  
-4.5 pb  
US Tr. 10a (%)  
Euro vs dollar  
Or (once, $)  
2.58  
1.07  
}
}
2.53  
-5.0 pb  
+0.8 %  
+2.4 %  
-0.5 %  
1.07  
1 200 } 1 229  
51.6  
Pétrole (Brent, $) 51.9  
}
Source : Thomson Reuters  
economic-research.bnpparibas.com  
EcoWeek  
17 mars 2017 17-11  
QUI SOMMES-NOUS ? Trois équipes d'économistes (économies OCDE, économies émergentes et risque pays, économie bancaire) forment la Direction des Etudes Economiques de BNP Paribas.
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