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DIRECTION DES ETUDES ECONOMIQUES  
Sommaire  
Wait and see  
L’inflation reste trop faible en zone euro C’est ce qui compte pour  
France  
la BCE  
Hiatus sur la croissance au premier  
trimestre  
L’inflation sous-jacente (qui exclut les  
éléments volatils, tels que l’énergie) est  
aujourd’hui la mesure la plus pertinente  
pour évaluer la stabilité des prix en zone  
euro. Elle s’établissait à 0,7% g.a. en  
mars, en baisse de 0,2 point par rapport  
à février.  
Bien que ce repli soit essentiellement lié  
à des effets saisonniers - donc  
temporaires - le constat reste inchangé :  
les pressions inflationnistes sont faibles  
voire inexistantes. Le retard de  
INFLATION EN ZONE EURO  
Jusqu’alors assez forte, la présomption  
d’un bon chiffre de croissance au premier  
trimestre 2017 (0,4% t/t d'après nos  
prévisions) est désormais sur la sellette :  
elle reste étayée par les résultats  
favorables des enquêtes sur le climat des  
affaires mais pas par les données  
mensuelles d’activité, médiocres.  
-- Composante sous-jacente  
-- Totale  
5%  
4%  
3%  
2%  
1%  
0%  
Page 2  
Grèce  
Accord en vue ?  
Le gouvernement grec accepte de  
programmer des mesures d’économies  
supplémentaires en 2019 et 2020.  
production accumulé depuis 2008, qui se  
traduit par un chômage encore élevé  
malgré la récente décrue, est  
-1%  
2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016  
conséquent.  
Dans ce contexte, tout invite à penser  
que la Banque centrale européenne  
restera extrêmement prudente. Sans nier  
que l’hétérogénéité structurelle des Etats  
membres de l’UEM pose aujourd’hui un  
véritable défi en termes de  
Page 3  
Source : BCE  
Revue des marchés  
L’ESSENTIEL SUR LES MARCHES  
Semaine du 7-4-17 au 13-4-17  
Page 4  
CAC 40  
5 135 } 5 071  
2 356 } 2 329  
-1,2 %  
-1,1 %  
+3,1 %  
-0,1 pb  
+0,1 pb  
Synthèse des prévisions  
communication pour l’institution  
Page 5  
 S&P 500  
monétaire, nous continuons de prévoir  
une sortie extrêmement graduelle de  
l’assouplissement quantitatif à partir de  
janvier 2018. La stratégie devrait être  
communiquée plus précisément en  
septembre prochain. D’ici là les données  
d’activité auront confirmé - ou pas -  
l’optimisme des enquêtes.  
Volatilité (VIX) 16,0  
12,9  
}
Euribor 3m (%) -0,33 } -0,33  
A retrouver dans  
Libor $ 3m (%)  
1,16  
}
1,16  
 OAT 10a (%)  
 Bund 10a (%)  
0,88  
0,23  
}
}
0,91  
0,19  
+2,3 pb  
-3,9 pb  
 US Tr. 10a (%)  
2,37  
1,06  
}
}
2,23  
-14,5 pb  
+0,1 %  
+1,6 %  
+1,4 %  
Euro vs dollar  
1,06  
Or (once, $)  
1 266 } 1 286  
56,0  
Pétrole (Brent, $) 55,2  
}
Source : Thomson Reuters  
economic-research.bnpparibas.com  
EcoWeek  
14 avril 2017 17-15  
QUI SOMMES-NOUS ? Trois équipes d'économistes (économies OCDE, économies émergentes et risque pays, économie bancaire) forment la Direction des Etudes Economiques de BNP Paribas.
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