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DIRECTION DES ETUDES ECONOMIQUES  
Sommaire  
Etats-Unis, fin de printemps en demi-teinte  
Aux Etats-Unis, le tassement des prix du pétrole n’est pas  
Zone euro  
Bientôt l’inflation ?  
forcément bienvenu De fait, les enquêtes sont moins euphoriques  
Faut-il croire au retour de l'inflation d'ici la  
fin de l'année?  
La reprise du secteur manufacturier s’est  
confirmée cette semaine aux Etats-Unis,  
ETATS-UNIS, ATTERRISSAGE DES ENQUETES  
Page 2  
avec un rebond de 1% de la production  
en avril. La tendance de fond demeure  
néanmoins plutôt sage (+2,7% en rythme  
annualisé sur trois mois), notamment au  
vu des données d’enquêtes (indice ISM à  
ISM ; Nouvelles commandes ; ---- Emploi  
Irlande  
65  
Indicateurs au vert  
L’Irlande enregistre un redressement  
spectaculaire de sa situation économique  
et emprunte désormais aux mêmes taux  
que la France sur les marchés.  
6
0
5
5
7 en moyenne au premier trimestre).  
Celles-ci indiquent, en outre, des  
perspectives moins bien orientées. L’ISM  
a ainsi reculé de 2,4 points en avril (à  
5
Page 3  
54,8), une baisse tirée par les  
50  
Revue des marchés  
composantes « nouvelles commandes »  
et « emploi » (cf. graphique). Cette  
détérioration est plus marquée encore  
dans la région de New York : l’indice de  
la Fed de New York (recalculé pour  
adopter les méthodes de calcul de l’ISM)  
a perdu 1,5 pt en mai pour repasser sous  
la barre des 50 pts. La Fed de  
Page 4  
45  
2015  
2016  
2017  
Synthèse des prévisions  
Page 5  
Source : ISM  
A retrouver dans  
L’ESSENTIEL SUR LES MARCHES  
Semaine du 12-5-17 au 18-5-17  
Philadelphie apporte des nouvelles plus  
encourageantes (stabilité au-dessus de  
CAC 40  
5 405 } 5 290  
2 391 } 2 366  
-2.1 %  
-1.1 %  
+4.3 %  
-0.2 pb  
-0.1 pb  
5
7 pts). La rechute du dollar devrait  
S&P 500  
constituer un soutien d’autant mieux venu  
que la productivité du travail ralentit dans  
le secteur manufacturier, et que malgré la  
sagesse des salaires, les coûts unitaires  
du travail progressent rapidement. Quant  
à la faiblesse des prix du pétrole,  
Volatilité (VIX)  
10.4  
}
14.7  
 Euribor 3m (%) -0.33 } -0.33  
 Libor $ 3m (%)  
1.18  
}
1.18  
 OAT 10a (%)  
 Bund 10a (%)  
0.84  
0.40  
}
}
0.81  
0.36  
-3.5 pb  
-4.0 pb  
l’histoire récente nous a enseigné de ne  
pas trop vite la considérer comme un  
signal positif.  
US Tr. 10a (%)  
Euro vs dollar  
Or (once, $)  
2.34  
1.09  
}
}
2.24  
-10.3 pb  
+1.9 %  
+2.0 %  
+3.8 %  
1.11  
1 230 } 1 254  
52.6  
Pétrole (Brent, $) 50.6  
}
Source : Thomson Reuters  
economic-research.bnpparibas.com  
EcoWeek  
19 mai 2017 17-20  
QUI SOMMES-NOUS ? Trois équipes d'économistes (économies OCDE, économies émergentes et risque pays, économie bancaire) forment la Direction des Etudes Economiques de BNP Paribas.
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