RSS Publication : Eco WeekFlux Publicationshttp://economic-research.bnpparibas.com/html/fr-FR/Economie-mondiale-autre-taux-terminal-taux-directeurs-baisseront-25/03/2024,49443william.devijlder@bnpparibas.comGlobalMonetary policyEconomie mondiale | L’«autre» taux terminal: jusqu’où les taux directeurs baisseront-ils? Les récentes déclarations de la Réserve fédérale et de la BCE indiquent clairement que la première baisse des taux d’intérêt approche. Les deux banques centrales tiennent le même discours - cela dépendra des statistiques. Toutefois, si l'on y regarde de plus près, la communication de la BCE est plus opaque que celle de la Réserve Fédérale, qui fournit les projections de taux d’intérêt des membres du comité directeur de la Réserve Fédérale (« dot plot »). Plusieurs approches sont possibles pour tenter de prédire la rapidité et le nombre des baisses de taux directeurs de la BCE dans le présent cycle. Compte tenu de la crédibilité de la BCE et des estimations plausibles de taux neutre, il est pertinent de prendre pour hypothèse une fourchette comprise entre 2,00 % et 2,50 % pour le taux de rémunération des dépôts de la BCE au terme du cycle d'assouplissement.Mon, 25 Mar 2024 00:00:00 +0100© BNP Paribas - 2016http://economic-research.bnpparibas.com/html/fr-FR/Chine-attente-25/03/2024,49441christine.peltier@bnpparibas.comChinaEmployment and labour market Economic growthReal estateChine | En attente Les indicateurs économiques pour les deux premiers mois de 2024 attestent d’une légère amélioration de l’activité, principalement tirée par le secteur manufacturier exportateur. La croissance de la production industrielle a atteint +7% en g.a. en volume en janvier-février 2024 contre +6% au T4 2023, et l’investissement manufacturier s’est également légèrement renforcé. Il s’est accru de +9,4% en g.a. en valeur sur les deux premiers mois, après +6,5% sur l’ensemble de 2023.Mon, 25 Mar 2024 00:00:00 +0100© BNP Paribas - 2016http://economic-research.bnpparibas.com/html/fr-FR/Scenario-economique-25-mars-2024-25/03/2024,49442GlobalMonetary policyEconomic growthInflationScénario économique du 25 mars 2024Croissance du PIB, inflation, taux d'intérêt et taux de changeMon, 25 Mar 2024 00:00:00 +0100© BNP Paribas - 2016http://economic-research.bnpparibas.com/html/fr-FR/Economie-mondiale-Perspectives-cycliques-inconnues-connues-19/03/2024,49431william.devijlder@bnpparibas.comGlobalÉconomie mondiale | Perspectives cycliques : les inconnues connuesAux États-Unis, la dernière Enquête des prévisionnistes professionnels (SPF) de la Banque de Réserve Fédérale de Philadelphie dresse un tableau plutôt optimiste des perspectives économiques. Une enquête similaire de la BCE table sur une reprise graduelle de la croissance cette année. Dans l'un et l'autre cas, le niveau de désaccord est faible. Il est donc permis d'être confiant sur les perspectives économiques. Toutefois, les scénarios alternatifs sont majoritairement négatifs pour la croissance et conduiraient à une baisse plus nette de l’inflation, tandis que certains d'entre eux ont des implications radicalement différentes du point de vue de l’évolution des rendements obligataires. Cela signifie qu'à mesure que la probabilité de réalisation de ces différents scénarios alternatifs évolue, les rendements obligataires pourraient connaître une volatilité élevée.Tue, 19 Mar 2024 00:00:00 +0100© BNP Paribas - 2016http://economic-research.bnpparibas.com/html/fr-FR/Economie-mondiale-Evolution-indicateurs-incertitude-fevrier-baisse-generale-19/03/2024,49422tarik.rharrab@bnpparibas.comGlobalEmployment and labour market Economic growthÉconomie mondiale | Évolution des indicateurs d’incertitude en février : baisse généraleAux États-Unis, l’incertitude relative à la politique économique, basée sur la couverture médiatique, a nettement baissé en février, après un rebond en janvier. L’indice est passé de 124 à 97, un plus bas depuis juillet 2023, date de la dernière hausse des taux directeurs. Au regard de la bonne tenue persistante de la croissance et du marché du travail américains, l’horizon conjoncturel semble se dégager, être moins incertain. Le scénario d’un atterrissage en douceur de l’économie est accrédité et le tout conforte la Fed dans sa prudence et sa temporisation avant de baisser les taux.Tue, 19 Mar 2024 00:00:00 +0100© BNP Paribas - 2016http://economic-research.bnpparibas.com/html/fr-FR/Scenario-economique-18-mars-2024-19/03/2024,49432GlobalMonetary policyEconomic growthInflationScénario économique du 18 mars 2024Croissance du PIB, inflation, taux d'intérêt et de changeTue, 19 Mar 2024 00:00:00 +0100© BNP Paribas - 2016http://economic-research.bnpparibas.com/html/fr-FR/Zone-euro-euro-numerique-role-ancrage-monnaie-banque-centrale-13/03/2024,49391laurent.quignon@bnpparibas.comEurozoneBanking economicsZone euro | L’euro numérique et le rôle d’ancrage de la monnaie de banque centraleParmi les arguments avancés par les banques centrales pour justifier une monnaie numérique éponyme, celui de l’ancrage figure en bonne place. A en croire les thuriféraires de l’euro numérique, le moindre usage de la monnaie fiduciaire, sinon sa disparition, irait dans le sens de l’histoire et impliquerait le lancement d’une forme numérique de monnaie de banque centrale qui serait seule garante de la préservation de l’ancrage à l’ère numérique. Rien ne paraît moins évident. Wed, 13 Mar 2024 00:00:00 +0100© BNP Paribas - 2016http://economic-research.bnpparibas.com/html/fr-FR/Economie-mondiale-signal-encourageant-activite-mondiale-cours-1er-trimestre-2024-13/03/2024,49390tarik.rharrab@bnpparibas.comGlobalEconomic growthÉconomie mondiale | Un signal encourageant pour l’activité mondiale au cours du 1er trimestre 2024En février, l’indice PMI composite S&P Global de l’activité mondiale s’est amélioré pour le quatrième mois consécutif (+0,3 point), pour s’établir à 52,1, son niveau le plus élevé depuis juin 2023. Un signal assez clairement encourageant pour l’activité mondiale au cours du 1er trimestre 2024, d’autant plus que cette amélioration est portée par le secteur manufacturier comme celui des services. En février, l’indice mondial PMI dans ces deux secteurs ont, en effet, atteint leur plus haut niveau, depuis août 2022 et juillet 2023, à 50,3 et 52,4, respectivement.Wed, 13 Mar 2024 00:00:00 +0100© BNP Paribas - 2016http://economic-research.bnpparibas.com/html/fr-FR/Scenario-economique-13-mars-2024-13/03/2024,49392GlobalMonetary policyEconomic growthInflationScénario économique du 13 mars 2024 Croissance du PIB, inflation, taux d'intérêt et taux de change.Wed, 13 Mar 2024 00:00:00 +0100© BNP Paribas - 2016http://economic-research.bnpparibas.com/html/fr-FR/Zone-euro-printemps-economique-viendra-petits-05/03/2024,49385william.devijlder@bnpparibas.comEurozoneMonetary policyEconomic growthInflationZone euro | Le printemps économique viendra, mais à petits pasUn large consensus se dessine parmi les prévisionnistes économiques : celui d’une reprise progressive de la croissance trimestrielle du PIB réel dans la zone euro en 2024, portée par la décrue persistante de l’inflation, les baisses de taux directeurs ainsi que par les investissements dans la transition énergétique et ceux liés au programme NextGeneration EU. Le commerce extérieur pourrait aussi jouer un rôle. Les données d’enquête de la Commission européenne et de S&P Global se sont améliorées depuis l’automne dernier mais leur niveau reste inférieur à la moyenne historique. Sur la base des relations historiques, le momentum positif de ces données - observations récentes supérieures à celles d’il y a trois mois – vient conforter la probabilité d’une augmentation de la croissance du PIB au premier trimestre par rapport au quatrième trimestre 2023. Tue, 05 Mar 2024 00:00:00 +0100© BNP Paribas - 2016http://economic-research.bnpparibas.com/html/fr-FR/Scenario-economique-4-mars-2024-05/03/2024,49384GlobalMonetary policyEconomic growthInflationScénario économique du 4 mars 2024Croissance du PIB, inflation, taux de change et d'intérêt.Tue, 05 Mar 2024 00:00:00 +0100© BNP Paribas - 2016http://economic-research.bnpparibas.com/html/fr-FR/Etats-Unis-consequences-economiques-polarisation-politique-26/02/2024,49378william.devijlder@bnpparibas.comUnited StatesEconomic policyÉtats-Unis : les conséquences économiques de la polarisation politiqueLe « vote économique » — ou l’influence potentielle de l’environnement économique sur le comportement de vote — a été au cœur de vifs débats au cours des trois dernières décennies. Deux questions se posent à cet égard : les perceptions économiques individuelles sont-elles influencées par l’affiliation politique des électeurs et, en l’occurrence, cela a-t-il une incidence sur les dépenses ? Dans un cas comme dans l’autre, les résultats de la recherche empirique aux États-Unis ne sont pas probants. S’agissant des investissements des entreprises, la conclusion est sans appel : la polarisation exerce une influence négative. Ce dernier point constitue une raison suffisante pour affirmer que le renforcement significatif de la polarisation politique aux États-Unis au cours des dernières décennies a une incidence sur le plan économique. Les effets d’une telle polarisation sur la politique économique et la capacité à agir rapidement lorsque les circonstances l’exigent posent également question.Mon, 26 Feb 2024 00:00:00 +0100© BNP Paribas - 2016http://economic-research.bnpparibas.com/html/fr-FR/Stabilisation-fret-maritime-mondial-bond-janvier-26/02/2024,49373guillaume.a.derrien@bnpparibas.comGlobalInternational TradeStabilisation du fret maritime mondial après le bond de janvier Le fret maritime mondial s’est stabilisé en février après la remontée brutale du mois précédent consécutive à l‘escalade des tensions en mer Rouge. L’indice Freightos est actuellement stable, une décrue s’observant même sur les trajets entre la Chine et l’Europe, voies de navigation les plus directement affectées par le conflit au Proche-Orient et par la remontée des coûts de transport. L’indice synthétique de tensions sur les chaînes de valeur, publié par la Réserve fédérale de New York, est resté inchangé au mois de janvier mais il devrait remonter en février, en raison de l’allongement des délais de livraison dont font état les indices PMI.Mon, 26 Feb 2024 00:00:00 +0100© BNP Paribas - 2016http://economic-research.bnpparibas.com/html/fr-FR/Scenario-economique-26-janvier-2024-26/02/2024,49374GlobalMonetary policyEconomic growthInflationScénario économique du 26 janvier 2024 Croissance du PIB, inflation, taux d'intérêt et de change.Mon, 26 Feb 2024 00:00:00 +0100© BNP Paribas - 2016http://economic-research.bnpparibas.com/html/fr-FR/Relever-defi-dette-publique-sein-UE-role-nouvelle-gouvernance-economique-20/02/2024,49364william.devijlder@bnpparibas.comEuropean unionFiscal policyRelever le défi de la dette publique au sein de l’UE : le rôle de la nouvelle gouvernance économiqueRécemment, un accord a été conclu entre les représentants du Conseil européen, du Parlement européen et de la Commission européenne sur un nouveau cadre de gouvernance économique. Ce cadre porte essentiellement sur une surveillance fondée sur les risques, sur une distinction entre les États membres en fonction de leur situation spécifique, ainsi que sur l’intégration des objectifs en matière de politique budgétaire, de réformes et d’investissements au sein d’un plan budgétaire à moyen terme. Un indicateur opérationnel unique, sous la forme d’une trajectoire de dépenses nettes, devrait faciliter la communication et privilégier le rôle clé des dépenses primaires discrétionnaires au lieu des hausses d’impôts pour ramener les finances publiques sous contrôle. La trajectoire de référence, conjuguée à la clause de sauvegarde portant sur la soutenabilité de la dette et celle portant sur la résilience du déficit, suppose que de nombreux États membres devront consentir un effort d’ajustement soutenu sur plusieurs années.Tue, 20 Feb 2024 00:00:00 +0100© BNP Paribas - 2016http://economic-research.bnpparibas.com/html/fr-FR/Evolution-indicateurs-incertitude-janvier-legere-hausse-20/02/2024,49367tarik.rharrab@bnpparibas.comGlobalEmployment and labour market Economic growthConsumption and purchasing powerÉvolution des indicateurs d’incertitude en janvier : légère hausse, en netAprès une brève accalmie en décembre, l’incertitude sur la politique économique américaine, basée sur la couverture médiatique, est repartie à la hausse en janvier. Cette résurgence est probablement à relier à la persistance de l’inflation, qui s’est maintenue au-dessus de 3% en janvier (3,1% sur un an selon l’indice des prix à la consommation du BLS) et qui s’est révélée supérieure aux attentes du consensus (2,9%). Lors de la réunion de mi-décembre, le comité de politique monétaire de la Fed (FOMC) a précisé qu’il ne serait pas opportun de réduire les taux en l’absence de certitude quant à la trajectoire descendante et durable de l’inflation vers son objectif à 2%. Tue, 20 Feb 2024 00:00:00 +0100© BNP Paribas - 2016http://economic-research.bnpparibas.com/html/fr-FR/Scenario-economique-19-fevrier-2024-20/02/2024,49366Monetary policyEconomic growthInflationScénario économique du 19 février 2024Croissance du PIB, inflation, taux d'intérêt et de changeTue, 20 Feb 2024 00:00:00 +0100© BNP Paribas - 2016http://economic-research.bnpparibas.com/html/fr-FR/frein-endettement-allemand-avantages-inconvenients-regles-budgetaires-12/02/2024,49355william.devijlder@bnpparibas.comGermanyFiscal policyLe «frein à l’endettement» allemand : avantages et inconvénients des règles budgétairesLa décision récente de la Cour constitutionnelle fédérale allemande a alimenté le débat sur le frein à l’endettement, qui impose des règles strictes en termes de déficit budgétaire. Au risque de simplifier à l’extrême, la question est de savoir si la politique budgétaire doit être fondée sur une règle de fer ou sur une règle d’or. En imposant la rigueur budgétaire aux gouvernements futurs, le mécanisme du frein à l’endettement renforce la crédibilité de la politique budgétaire. Cependant, l’accent mis sur le déficit budgétaire conduit, sur la base d’hypothèses réalistes, à un repli significatif de la dette publique en pourcentage du PIB. Les partisans de la règle d’or font valoir que, compte tenu des énormes besoins d’investissement – transition « verte » et numérique, aides publiques à l’innovation, etc.-, la marge de manœuvre doit être utilisée pour financer ces investissements de manière à améliorer ainsi la croissance structurelle et/ou à accélérer la transition écologique. Un débat dont l’issue est aussi importante pour l’Europe compte tenu du poids économique de l’Allemagne.Mon, 12 Feb 2024 00:00:00 +0100© BNP Paribas - 2016http://economic-research.bnpparibas.com/html/fr-FR/Allongement-delais-livraison-niveau-global-janvier-12/02/2024,49340tarik.rharrab@bnpparibas.comGlobalEconomic growthAllongement des délais de livraison au niveau global en janvierL’indice PMI composite mondial a encore marqué une hausse pour le troisième mois consécutif en janvier (51,8 contre 51 en décembre), atteignant ainsi son plus haut niveau depuis juin 2023. Cette amélioration de l’activité globale est portée par l’ensemble des secteurs. En janvier, l’indice mondial PMI dans le secteur manufacturier et celui du secteur des services ont atteint leur plus haut niveau, respectivement, depuis août 2022 et juillet 2023. Mon, 12 Feb 2024 00:00:00 +0100© BNP Paribas - 2016http://economic-research.bnpparibas.com/html/fr-FR/Scenario-economique-12-fevrier-2024-12/02/2024,49339GlobalMonetary policyEconomic growthInflationScénario économique du 12 février 2024 Croissance du PIB, inflation, taux de change et d'intérêtMon, 12 Feb 2024 00:00:00 +0100© BNP Paribas - 2016http://economic-research.bnpparibas.com/html/fr-FR/Risque-souverain-pays-emergents-maillons-faibles-sellette-05/02/2024,49302francois.faure@bnpparibas.comEmerging CountriesEmerging EconomiesMonetary policyEconomic growthRisque souverain dans les pays émergents: les maillons faibles sur la sellettePour les pays émergents, les conditions monétaires et de change sont plus favorables en ce début d’année qu’elles ne l’étaient fin 2022-début 2023. L’assouplissement des politiques monétaires permis par la désinflation, et des perspectives de croissance globalement révisées à la hausse, attirent les investissements de portefeuille. Malgré l’augmentation du risque géopolitique, le risque souverain devrait diminuer sauf pour les pays plus fragiles, déjà sur la sellette en 2023. Pour les pays à faible revenu, 2024 sera une année à haut risque car les échéanciers de dette extérieure des États resteront très chargés comme en 2023. Mon, 05 Feb 2024 00:00:00 +0100© BNP Paribas - 2016http://economic-research.bnpparibas.com/html/fr-FR/Zone-euro-effets-freinage-credit-bancaire-activite-inflation-palpables-05/02/2024,49303laurent.quignon@bnpparibas.comEurozoneBanking economicsZone euro : les effets du freinage du crédit bancaire sur l’activité et l’inflation sont palpablesLe resserrement de la politique monétaire de la BCE entre l’été 2022 et septembre 2023 a continué de produire ses effets sur les évolutions du crédit bancaire dans la zone euro au quatrième trimestre 2023. Toutefois, en lien avec l’absence de tour de vis supplémentaire depuis septembre 2023, ceux-ci ne s’intensifient plus. Les encours de prêts bancaires au secteur privé ont même modestement accéléré, en glissement annuel, au quatrième trimestre (+0,5% en décembre 2023 contre +0,3% en septembre), à l’instar du PIB (+0,1% au quatrième trimestre contre 0,0% au troisième). L’impulsion du crédit, toujours négative, se redressait légèrement, pour la première fois depuis le début du relèvement de ses taux directeurs par la BCE, en juillet 2022.Mon, 05 Feb 2024 00:00:00 +0100© BNP Paribas - 2016http://economic-research.bnpparibas.com/html/fr-FR/Scenario-economique-5-fevrier-05/02/2024,49304GlobalMonetary policyEconomic growthInflationScénario économique du 5 février GDP growth, inflation, interest and exchange rates Mon, 05 Feb 2024 00:00:00 +0100© BNP Paribas - 2016http://economic-research.bnpparibas.com/html/fr-FR/narratif-dernier-kilometre-desinflation-recit-bout-souffle-30/01/2024,49271william.devijlder@bnpparibas.comGlobalMonetary policyEconomic growthLe narratif du «dernier kilomètre» de la désinflation : un récit à bout de souffleLe narratif du « dernier kilomètre », très répandu dans la sphère des banques centrales en 2023, reflète la crainte qu’après un déclin important de l’inflation, de nouvelles baisses serait difficiles à obtenir. Cependant, il semble qu’il soit de plus en plus remis en question. Le compte rendu de la réunion de décembre 2023 du Conseil des gouverneurs de la BCE mentionne qu’il a été l’objet de débats. Il semblerait que la désinflation de 2023 ait été plus rapide que lors d’épisodes précédents, soulevant des doutes quant à la pertinence de ce narratif. Un article de la Réserve fédérale d’Atlanta analyse le sujet pour le périmètre des États-Unis. En se fondant sur des recherches récentes relatives à la courbe de Phillips, il en a conclu que le «dernier kilomètre» n’est probablement pas beaucoup plus difficile à couvrir que l’ensemble du parcours. Par le passé, avant le pic du taux terminal, la référence au «dernier kilomètre» était une forme d’orientation implicite de la politique : il pourrait être nécessaire de fixer des taux plus élevés ou durablement élevés. À l’heure actuelle, le débat porte tout entier sur la date du début de la baisse des taux et le narratif du «dernier kilomètre» est en train de perdre rapidement de sa pertinence.Tue, 30 Jan 2024 00:00:00 +0100© BNP Paribas - 2016http://economic-research.bnpparibas.com/html/fr-FR/Barometre-commerce-international-transport-maritime-face-nouveau-choc-30/01/2024,49273guillaume.a.derrien@bnpparibas.comGlobalEconomic growthReal estateBaromètre commerce international : le transport maritime face à un nouveau chocLes répercussions du conflit en mer Rouge sur le transport maritime mondial sont déjà notables. Si le prix du fret maritime est, à ce stade, encore très en dessous des niveaux observés en 2021, lors du redémarrage de l’économie mondiale post-confinement, la hausse au cours du mois de janvier 2024 a été abrupte. L’indice Freightos (graphique 5) indique, en moyenne, un triplement des coûts de transport par rapport à la fin de l’année dernière. Du fait de leurs positionnements géographiques, la Chine et l’Europe sont les régions les plus directement affectées par ces perturbations, et font déjà face à des hausses de coûts de transport allant d’un facteur trois (trajet Chine-Europe) à cinq (trajet Europe-Chine). Par ailleurs, les effets se répercutent progressivement à l’ensemble des voies de navigation mondiales. Les coûts de transport entre la Chine et la côte ouest des États-Unis ont, par exemple, plus que doublé en janvier, toujours selon les données de Freightos.Tue, 30 Jan 2024 00:00:00 +0100© BNP Paribas - 2016http://economic-research.bnpparibas.com/html/fr-FR/Scenario-economique-29-janvier-2024-30/01/2024,49274GlobalMonetary policyEconomic growthInflationScénario économique du 29 janvier 2024Dernières données sur la croissance du PIB, l'inflation, les taux d'intérêt et de change.Tue, 30 Jan 2024 00:00:00 +0100© BNP Paribas - 2016http://economic-research.bnpparibas.com/html/fr-FR/Banques-centrales-precipitation-inquietude-22/01/2024,49243william.devijlder@bnpparibas.comGlobalMonetary policyEconomic growthInflationBanques centrales : pas de précipitation, pas d’inquiétude.Christine Lagarde, présidente de la BCE, et Chris Waller, membre du Conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale, lors d’interventions récentes, ont douché l’enthousiasme du marché sur le calendrier et le nombre des baisses de taux prévus cette année. Aux États-Unis, on estime qu’il n’y a pas lieu d’agir dans l’urgence ou de baisser les taux aussi rapidement que lors des cycles antérieurs, compte tenu de la bonne santé de l’économie. Dans la zone euro, malgré la baisse de l’inflation en 2023, les perspectives d’inflation restent incertaines, notamment en raison du rythme de croissance des salaires. En outre, on craint également que l’assouplissement des conditions financières, dû à des hypothèses de marché trop optimistes sur la trajectoire des taux directeurs, ne soit contreproductif du point de vue de la politique monétaire. La Réserve fédérale comme la BCE entendent ne pas prendre de décision à la légère concernant la date du début du cycle de détente monétaire. Il n’y a pas, toutefois, lieu de s’en inquiéter.Mon, 22 Jan 2024 00:00:00 +0100© BNP Paribas - 2016http://economic-research.bnpparibas.com/html/fr-FR/Chine-Fragile-22/01/2024,49241christine.peltier@bnpparibas.comChinaEconomic growthReal estateChine : FragileAu T4 2023, la croissance économique chinoise a légèrement accéléré à 5,2% en glissement annuel (g.a.) contre 4,9% au T3, mais elle a perdu en vigueur en rythme trimestriel (+1% t/t après +1,5% au T3). Notre baromètre semble indiquer une amélioration généralisée de l’activité au dernier trimestre par rapport au trimestre précédent, mais celle-ci s’explique toujours largement par la normalisation post-Covid de la demande intérieure et d’importants effets de base. L’économie chinoise continue en réalité de faire face à un grand nombre de fragilités, qui devraient persister à court terme. Mon, 22 Jan 2024 00:00:00 +0100© BNP Paribas - 2016http://economic-research.bnpparibas.com/html/fr-FR/Scenario-economique-22-janvier-2024-22/01/2024,49240GlobalMonetary policyEconomic growthInflationScénario économique du 22 janvier 2024 Croissance du PIB, inflation, taux d'intérêt et de changeMon, 22 Jan 2024 00:00:00 +0100© BNP Paribas - 2016http://economic-research.bnpparibas.com/html/fr-FR/Economie-mondiale-annee-change-conjoncture-reste-mitigee-16/01/2024,49220helene.baudchon@bnpparibas.comGlobalEconomic growthInflationÉconomie mondiale : l’année change, la conjoncture reste mitigée Le bilan des indicateurs conjoncturels publiés ces dernières semaines est mitigé. Dans la zone euro comme aux États-Unis, le signal avancé de la plupart des enquêtes de confiance du mois de décembre est encourageant. Mais il reste prématuré d’en conclure que le point bas a été atteint. Les créations nettes d’emplois salariés non agricoles aux États-Unis sont restées robustes en décembre. Mais l’écroulement de la composante emploi de l’enquête ISM dans le secteur non manufacturier interpelle à tout le moins. Les défaillances d’entreprises remontent. La situation économique reste également vulnérable aux tensions géopolitiques. Il n’y a en revanche pas matière à s’inquiéter du rebond de l’inflation en décembre. Et la dynamique apparaît plus favorable dans la zone euro qu’aux États-Unis. Tue, 16 Jan 2024 00:00:00 +0100© BNP Paribas - 2016http://economic-research.bnpparibas.com/html/fr-FR/incertitude-reduite-decembre-malgre-tensions-geopolitiques-16/01/2024,49222tarik.rharrab@bnpparibas.comGlobalEconomic growthL’incertitude s’est réduite en décembre malgré les tensions géopolitiquesAux États-Unis, l’incertitude sur la politique économique, basée sur la couverture médiatique, a baissé en décembre, après trois mois de hausse. Cette baisse peut probablement être imputée en partie aux anticipations de baisses de taux de la Réserve fédérale et aux espoirs qu’elles suscitent. Tue, 16 Jan 2024 00:00:00 +0100© BNP Paribas - 2016http://economic-research.bnpparibas.com/html/fr-FR/Scenario-economique-15-janvier-2024-16/01/2024,49221GlobalMonetary policyEconomic growthInflationScénario économique du 15 janvier 2024 Croissance du PIB, inflation, taux d'intérêt et de change.Tue, 16 Jan 2024 00:00:00 +0100© BNP Paribas - 2016http://economic-research.bnpparibas.com/html/fr-FR/Economie-mondiale-2024-baisse-taux-directeurs-banques-centrales-09/01/2024,49215william.devijlder@bnpparibas.comGlobalMonetary policyÉconomie mondiale — 2024 : baisse des taux directeurs par les banques centrales. Et après ?La poursuite de la désinflation et la marge de manœuvre que cela crée pour les banques centrales en faveur d’un assouplissement de leur politique monétaire semblent être les seules « certitudes » économiques pour cette année 2024. Une liste de questions importantes demeure néanmoins, auxquelles une réponse devrait être apportée dans le courant de l’année. Quels seront le rythme et l’ampleur des baisses de taux ? Existe-t-il un risque que l’impact des hausses de taux passées soit sous-estimé et ne se soit pas encore pleinement fait sentir ? Qu’en est-il de la vigueur de la reprise économique et le moment où elle interviendra en réaction à la baisse de l’inflation et au début de la phase d’assouplissement de la politique monétaire ? Y a-t-il un revers de la médaille au scénario d’atterrissage en douceur de l’économie américaine ? Les réponses à ces questions sont cruciales pour l’économie réelle, mais elles revêtent une importance toute particulière pour les marchés financiers et les anticipations d’évolution des taux directeurs.Tue, 09 Jan 2024 00:00:00 +0100© BNP Paribas - 2016http://economic-research.bnpparibas.com/html/fr-FR/nouvelles-encourageantes-croissance-mondiale-bien-disparites-sectorielles-persistent-09/01/2024,49214tarik.rharrab@bnpparibas.comGlobalEconomic growthInflationDes nouvelles encourageantes pour la croissance mondiale, bien que des disparités sectorielles persistentEn décembre, l’indice PMI composite S&P Global de l’activité mondiale a de nouveau légèrement progressé (+0,5 point), pour atteindre 51, soit son niveau le plus élevé depuis août 2023. Il s’agit du deuxième mois consécutif de hausse, après cinq mois de baisse. Le signal reste donc encourageant pour l’activité mondiale à la fin du 4e trimestre 2023. Toutefois, cette amélioration masque une divergence assez nette entre le secteur des services et le secteur manufacturier. En décembre, l’indice mondial relatif aux services a atteint son plus haut niveau depuis août 2023 (51,6) tandis que celui relatif au secteur manufacturier enregistrait son plus bas niveau depuis ce même mois (49).Tue, 09 Jan 2024 00:00:00 +0100© BNP Paribas - 2016http://economic-research.bnpparibas.com/html/fr-FR/Scenario-economique-8-janvier-2024-09/01/2024,49212GlobalMonetary policyEconomic growthInflationScénario économique du 8 janvier 2024Croissance du PIB, inflation, taux de change et d'intérêt.Tue, 09 Jan 2024 00:00:00 +0100© BNP Paribas - 2016http://economic-research.bnpparibas.com/html/fr-FR/Economie-mondiale-2023-annee-transition-pleine-surprises-22/12/2023,49201william.devijlder@bnpparibas.comGlobalMonetary policyEconomic growthInflationEconomie mondiale : 2023, une année de transition pleine de surprises Il y a près d’un an, nous avions qualifié 2023 d’« année de transition, mais vers quoi? », car nous étions d’avis que l’inflation baisserait, que les taux d’intérêt officiels atteindraient leur pic et que le processus de désinflation pourrait être chaotique. 2023 a été pleine de surprises : la résilience du marché du travail aux États-Unis et dans la zone euro, l’ampleur du resserrement monétaire, l’appétit pour le risque des investisseurs. La performance de croissance de l’économie américaine s’est révélée la plus grande surprise. Vers la fin de l’année, l’évolution du message de la Réserve fédérale (et, dans une moindre mesure, de certains membres du conseil des gouverneurs de la BCE) sur les perspectives de politique monétaire, a apporté une nouvelle surprise favorable et une note d’espoir pour 2024.Fri, 22 Dec 2023 00:00:00 +0100© BNP Paribas - 2016http://economic-research.bnpparibas.com/html/fr-FR/Chine-Tableau-mitige-22/12/2023,49189christine.peltier@bnpparibas.comChinaEconomic growthChine : Tableau mitigéLes dernières données d’activité de l’économie chinoise rappellent une nouvelle fois la fragilité de la dynamique de rebond post-Covid. La demande intérieure se redresse notamment grâce à la normalisation de la consommation privée, mais d’importants freins persistent. La performance du secteur exportateur semble s’être légèrement améliorée.Fri, 22 Dec 2023 00:00:00 +0100© BNP Paribas - 2016http://economic-research.bnpparibas.com/html/fr-FR/Scenario-economique-18-decembre-2023-22/12/2023,49190GlobalMonetary policyEconomic growthInflationScenario économique du 18 décembre 2023Croissance du PIB, inflation, taux de change et d'intérêtFri, 22 Dec 2023 00:00:00 +0100© BNP Paribas - 2016