eco TV Week

From shades of grey to black/white: economic scenario analysis in the new era

02/12/2016

Until recently, the difference between a base and an alternative scenario tended to be small. In 2017, Brexit negotiations, fiscal expansion in the US and elections related uncertainty in Europe mean that the difference between a base scenario and different alternatives will become bigger implying more market volatility and economic uncertainty.

William DE VIJLDER

TRANSCRIPT // From shades of grey to black/white: economic scenario analysis in the new era : décembre 2016

From shades of grey to black/white: scenario analysis in the new era. Welcome to this new edition of EcoTV Week.

 

Financial investors and businessmen typically use scenario analysis when considering financial or real investments.

 

In a stable world, the difference between base and alternative will tend to be small. E.g. whether the Fed hikes in a given month or three months later doesn't make that much of a difference.

 

2016 has brought us in a new era of scenario analysis with the surprising outcomes of the Brexit referendum and the US elections. In both cases the future has become more difficult to predict. In the UK we don't know how the negotiations will develop (hard or soft). In the US the debate amongst economists is about the fiscal policy stance.

 

Questions relate to: size of the fiscal expansion, mix between tax cuts and expenditure increases, timing of implementation, reaction of households (what will the savings rate do) and corporates (will cuts in the corporate tax rate lead to a pick-up in corporate investment?)

 

Since the election of Donald Trump, markets have bought the idea of a sizeable growth impulse: equities have been on a strong uptrend, bond yields have increased a lot.

 

Almost on the eve of a new year, the question is: what will 2017 and 2018 bring. Softer than expected growth would change the expectations on Fed policy, bond yields, equity markets. Strong growth or even stronger than expected, would cause markets to price in a more aggressive Fed compared to what is already priced in today.

 

Hence, the difference between base and alternative becomes significant, black/white so to say, rather than shades of grey. This implies a prospect of potentially significant market volatility which could even weigh on the real economy (investment intentions) because of the uncertainty this entails.

 

In Europe, several important elections can, dependent on the outcome, also have a significant impact, thereby constituting another source of uncertainty and volatility.

 

On the data front we will have :
On Monday
- the services PMI in several countries

- several Fed officials speaking about the economic outlook, important in the run-up to the Fed meeting the week thereafter

On Tuesday, durable goods orders in the US

On Friday University of Michigan consumer confidence


The highlight of the week is however on Thursday with the ECB governing council meeting
 

Thanks for having joined us and I invite you to join us again next week for a new edition of EcoTV week.

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