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États-Unis : le rôle accru des Federal Home Loan Banks

21/12/2018

Aux Etats-Unis, la préservation des ratios de liquidité dissimule un recours accru des banques aux financements des Federal Home Loan Banks, elles-mêmes très exposées au risque de transformation des maturités.

Céline CHOULET

TRANSCRIPT // États-Unis : le rôle accru des Federal Home Loan Banks : décembre 2018

La réglementation bancaire échoue parfois à renforcer la stabilité financière, par exemple lorsqu’elle prête des vertus stabilisatrices à des instruments de dette qui en sont pourtant dépourvus. Aux Etats-Unis, c’est notamment le cas des nouvelles contraintes de liquidité.

Ces nouvelles règles visent notamment à limiter l’exposition des banques au risque de liquidité, par exemple en privilégiant le recours à des financements longs ou stables plutôt qu’à des financements de marché à court terme. Or, pour y parvenir, les banques américaines ont de plus en plus recours aux Federal Home Loan Banks.

Les Federal Home Loan Banks sont des coopératives de crédit privées chargées, par l’Etat fédéral, de soutenir le financement du marché immobilier américain. Elles partagent le même statut que Fannie Mae et Freddie Mac, les deux grandes agences de refinancement hypothécaire, et bénéficient à ce titre de la garantie effective du Trésor américain.

En raison de cette garantie, le régulateur bancaire considère les prêts que les Federal Home Loan Banks accordent aux banques commerciales comme des financements stables. Or, pour au moins trois raisons, le recours aux Federal Home Loan Banks n’est pas nécessairement un gage de plus grande stabilité.

Premièrement, leur accès à la garantie effective du Trésor est conditionné au maintien sous tutelle de Fannie Mae et Freddie Mac.

Deuxièmement, les Federal Home Loan Banks sont elles-mêmes très exposées au risque de liquidité car elles réalisent une importante transformation des maturités en empruntant à court terme pour prêter à moyen-long terme.

Troisièmement, les exigences de liquidité imposées aux Federal Home Loan Banks ne sont pas cohérentes avec la réglementation bancaire. Elles supposent en effet qu’en cas de stress sur les marchés, les Federal Home Loan Banks ne renouvelleront pas les prêts arrivant à maturité alors que du côté des banques, le régulateur considère précisément que les banques continueront d’être financées par ce canal.

Finalement, le risque d’une interruption brutale des prêts des Federal Home Loan Banks aux banques américaines ne devrait pas, à notre sens, être négligé et mériterait sans doute d’être mieux pris en considération dans la réglementation bancaire.

Pour en savoir plus, je vous invite à consulter le dernier numéro de la revue Conjoncture sur le site des études économiques. Vous retrouverez vos 2 minutes d’économie en janvier 2019, et d’ici là, je vous souhaite, au nom de l’ensemble des études économiques, de très belles fêtes.

 

Pour aller plus loin : Etats-Unis : Les réserves en banque centrale, bientôt insuffisantes ?

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