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Asie
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Japon

Le Japon est la troisième économie mondiale avec un PIB de 4 123 milliards de dollars US (2015), et le premier créancier avec USD 3 mds d’actifs extérieurs (2015). Après la Seconde guerre mondiale, le pays a connu une période de croissance fulgurante qui s’est achevée au début des années 90 par l’éclatement de plusieurs bulles. S’en est suivie « la décennie perdue », une décennie de croissance et d’inflation faibles, cette dernière passant même en territoire négatif à la fin des années 90. Les mesures de relance budgétaire et d’assouplissement monétaire ont échoué à relancer l’économie et ont nourri l’endettement du secteur public, qui atteignait 248% du PIB fin 2015.

 

Le Premier ministre Shinzo Abe, réélu en décembre 2014, a adopté une stratégie dite « des trois flèches » pour tenter de redresser l’économie. Elle consiste en une relance budgétaire, une politique monétaire extra accommodante et une série de réformes structurelles. Dans ce cadre, la Banque du Japon mène un programme de rachats d’actifs financiers, principalement des bons du gouvernement japonais, pour accroître la base monétaire à un rythme de JPY 80 mds par an. Cette politique se poursuivra jusqu’à ce que l’inflation dépasse la cible de 2%. Les résultats de cette stratégie sont mitigés. Mi 2016, l’inflation restait négative, en partie du fait de la chute des prix du pétrole. De plus, malgré un marché du travail au plein emploi, les salaires restent peu dynamiques. Enfin, peu d’avancées ont été constatées du côté des réformes structurelles qui visent à stimuler le potentiel de croissance économique du Japon.

 

Le vieillissement rapide de la population reste un des principaux problèmes auxquels le pays est confronté. Ainsi, en 2011, 23,1% de la population avait plus de 65 ans, et 11,4% plus de 75 ans. La population japonaise recule, et devrait passer de 127,8 millions en 2005 à 95,2 millions vers 2050. Cela compliquera encore davantage la problématique des coûts liés au vieillissement démographique et aggravera la dette. Ce dernier aspect sera encore plus préoccupant si la hausse de l’inflation s’accompagnait d’une hausse des taux d’intérêt à long terme. La Banque du Japon pourrait alors se voir contrainte de poursuivre ses rachats d’actifs pour maîtriser les taux d’intérêt.

 

MAJ octobre 2016

QUI SOMMES-NOUS ? Trois équipes d'économistes (économies OCDE, économies émergentes et risque pays, économie bancaire) forment la Direction des Etudes Economiques de BNP Paribas.
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