Graphiques de la semaine

L’hypothèque rechargeable est un mécanisme permettant aux créanciers de réutiliser une hypothèque initialement inscrite à l’appui d’un premier prêt, généralement immobilier, afin de souscrire un nouvel emprunt. Désormais proscrit en France pour le compte des particuliers, ce marché représente près de 104 milliards de livres sterling (en cumulé sur 12 mois) au Royaume-Uni selon les derniers chiffres de la Banque centrale d’Angleterre (BoE) portant sur le mois d’octobre 2018.

Après s’être effondré en 2008, le marché est à nouveau orienté à la hausse depuis 2013 mais échappe à l’emballement qu’il avait connu au début des années 2000. Le découplage croissant entre les données en volume et celles en valeur, observable depuis début 2013, est imputable à la croissance des prix de l’immobilier résidentiel (+17% selon l’ONS entre janvier 2013 et octobre 2018). Les hypothèques rechargeables comptent ainsi désormais pour plus d’un tiers de la totalité des nouveaux prêts accordés aux particuliers.
ZONE EURO : CROISSANCE DES SALAIRES AU PLUS HAUT DEPUIS 10 ANS Publié le 12 déc. 2018 par Louis BOISSET
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La croissance des salaires nominaux* en zone euro (« Labor compensation per employee ») a atteint, en glissement annuel, +2,5 % au 3e trimestre 2018, soit un plus haut depuis 10 ans. L’accélération des salaires est ininterrompue depuis le 3e trimestre 2016. Cette dynamique favorable s’inscrit dans un contexte de réduction soutenue du chômage dans la zone euro depuis la crise des dettes souveraines. Ce dernier touche en effet 8,1 % de la population active au 3e trimestre 2018, soit le niveau le plus faible depuis fin 2008 et le niveau potentiel estimé par la Commission européenne pour l’année 2018.

La tendance à la hausse des salaires s’observe dans plusieurs pays. Elle est particulièrement marquée en Allemagne (+3,2 % au 3e trimestre 2018) où, en dépit du ralentissement actuel de l’activité, le taux de chômage est à un niveau historiquement faible.

* Rémunérations totales par tête, y compris cotisations sociales salariales et patronales

Comme de nombreuses autres économies émergentes, depuis mars 2018 l’Egypte fait face à des retraits de capitaux significatifs de la part d‘investisseurs étrangers. La détention de titres de dette gouvernementale de court terme s’est réduite de USD 10 mds depuis cette date, pour atteindre USD 11,7 mds à fin octobre 2018. Cela s’est traduit par la baisse des réserves Tier 2 de la Banque centrale d’Egypte (réserves prudentielles, non incluses dans les réserves officielles, qui correspondent au montant des opérations de carry trade) et des actifs en devises détenus par les banques commerciales.

En parallèle, les réserves officielles de la banque centrale sont relativement stables. Elles atteignent actuellement USD 44,5 mds, soit 7,1 mois d’importations de biens et services. Malgré la détérioration de la position extérieure, la liquidité en devises n’est pas inquiétante, d’autant que le déficit des comptes courants devrait continuer de se réduire.

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QUI SOMMES-NOUS ? Trois équipes d'économistes (économies OCDE, économies émergentes et risque pays, économie bancaire) forment la Direction des Etudes Economiques de BNP Paribas.
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