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France : situation conjoncturelle au tournant 2020-2021

22/01/2021

La publication, vendredi 29 janvier prochain, de la première estimation des comptes nationaux du T4 2020 est l’occasion de faire le point sur la situation conjoncturelle française et nos prévisions à court terme.

Hélène BAUDCHON

TRANSCRIPT // France : situation conjoncturelle au tournant 2020-2021 : janvier 2021

La publication, vendredi 29 janvier prochain, de la première estimation des comptes nationaux du T4 2020 est l’occasion de faire le point sur la situation conjoncturelle française et nos prévisions à court terme. S’agissant du T4, une rechute du PIB est attendue, due au reconfinement instauré de la fin octobre à la mi-décembre. Nous prévoyons, de même que l’INSEE et la Banque de France, un recul de 4% en rythme trimestriel, qui porte à 9% la contraction du PIB sur l’ensemble de 2020.

 

Le confinement de novembre ayant été moins strict que celui de mars-avril, l’impact négatif sur l’activité est moindre. La perte instantanée d’activité est ainsi estimée à 11% par la Banque de France contre 30% en avril. Dit autrement, en novembre, l’économie française fonctionnait à 89% de son niveau normal (contre 70% en avril). En décembre, à la faveur d’un début d’allègement du confinement, ce pourcentage serait remonté à 93%, sachant qu’en octobre, nous étions à 97%.

 

On retrouve ce profil en montagnes russes dans les évolutions du climat des affaires, le fait notable étant qu’en décembre, l’indice composite de l’INSEE avait regagné tout le terrain perdu en novembre. Les remontées de terrain du côté de la consommation des ménages sont également très positives pour décembre. Mais il reste à voir si la chute de novembre sera effacée (-19% sur le mois pour la consommation de biens, autant qu’en avril soit dit en passant).

 

Si ces indicateurs terminent 2020 sur une note positive, sur quelle note débute 2021 ? Sur le plan sanitaire, la campagne de vaccination a démarré et monte progressivement en puissance. Mais en même temps, la crainte d’un nouvel emballement de l’épidémie de Covid-19 a conduit à prolonger certaines restrictions et à instaurer un couvre-feu sur l’ensemble du territoire, entre 18h et 6h, jusque fin janvier dans un premier temps. Et il faut s’attendre à un durcissement supplémentaire dans les prochaines semaines.

 

Les enquêtes de l’INSEE sur le climat des affaires en janvier ne portent pas la trace de ce contexte sanitaire préoccupant et c’est une bonne nouvelle. L’indice composite s’est, en effet, légèrement amélioré contre une détérioration attendue. Cette évolution conforte l’estimation préliminaire de la Banque de France d’une perte d’activité en janvier similaire à celle de décembre (c’est-à-dire 7%).

 

Qu’est-ce que cela signifie pour le PIB au T1 ? Cela reste difficile à dire tant l’évolution de la situation économique est conditionnée à celle, encore très incertaine, de la situation sanitaire. Une détérioration semblant le scénario le plus probable, nous anticipons une nouvelle baisse du PIB (de l’ordre de 1%). Pour le moment, la lumière au bout du tunnel que la campagne de vaccination permet d’entrevoir est comme la lueur vacillante d’une bougie. 

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