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Kenya: A recovering economy with indebtedness building-up

The bank  
for a changing  
world  
ECONOMIC RESEARCH DEPARTMENT  
Kenya: a recovering economy with indebtedness building-up  
The political appeasements along with several reforms to improve the business climate have allowed a macroeconomic  
recovery since 2018 in Kenya. However, the fiscal position remains weak: on one side, budget deficits have reached an  
average of 8% of GDP over the last five years; on the other side, debt interests have attained 21% of estimated revenues  
in 2018 against 13% in 2014.  
Moreover, the increasing tapping of non-concessional external loans is a growing vulnerability: in May, Kenya issued its  
third Eurobond for an amount of 2.1 billions of dollars, in two tranches with 7-year and 12-year tenors. Country’s repayment  
ability has lessened and the government has restarted the negotiations with the IMF to obtain a new financing agreement  
in 2019, after the previous loan’s expiration in 2018. But this will depend on efforts to redress fiscal accounts and remove  
the rate cap on the banking system.  
Kenya: Back on the international debt market  
%
of GDP  
Domestic debt  
External debt  
Eurobond USD 2Bn 10/30Yrs  
35  
20  
Total interests (% of revenues - RHS)  
18  
30  
Eurobond USD 2,75Bn 5/10Yrs  
16  
25  
14  
12  
20  
10  
1
5
8
6
4
2
0
10  
5
0
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018  
Source: Central Bank of Kenya  
economic-research.bnpparibas.com  
Sara Confalonieri  
10 July 2019  
QUI SOMMES-NOUS ? Trois équipes d'économistes (économies OCDE, économies émergentes et risque pays, économie bancaire) forment la Direction des Etudes Economiques de BNP Paribas.
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