contracté de 2,1% en g.a. sur l’ensemble de l’année 2016. Sur les
trois premiers mois de 2017, la tendance ne semble pas s’être
inversée.
3
- Taux de change et réserves de change
▬ Taux de change RUB/USD (é.g. inversée) ▬ Réserves de change
(
USD mds, é.d.)
■
Consolidation budgétaire en début d’année
30
500
Le déficit budgétaire du gouvernement fédéral est estimé à 1,7% du
PIB sur les cinq premiers mois de l’année 2017, soit en baisse de
40
50
60
70
80
90
4
50
2
,9 points par rapport à l’année dernière. Sur la même période, le
déficit primaire a diminué pour n’atteindre que 0,8% du PIB.
400
350
Cette consolidation résulte, d’une part, de la hausse des revenus du
pétrole et du gaz (+0,9 point de PIB), qui a compensé la baisse des
recettes hors pétrole et gaz et, d’autre part, de la baisse des
2
dépenses du gouvernement qui ont diminué de près de 3 points de
300
PIB. Ainsi, sur les cinq premiers mois de l’année, le déficit
budgétaire hors pétrole et gaz a enregistré une baisse de 4,6% pour
s’établir à 7,9% du PIB.
250
2014
2015
2016
2017
Source : Banque centrale russe (CBR)
Sur les trois premiers mois de l’année le déficit a été financé à 70%
par des prélèvements sur le fonds de réserve, le solde ayant été
financé par des émissions de dette sur le marché domestique.
Néanmoins, la mise en place, en février dernier, d’une nouvelle
règle fiscale visant à utiliser les excès de recettes sur les activités
Il est peu probable que la chambre des représentants ne vote pas
en faveur du durcissement des sanctions à l’égard de la Russie, à
moins qu’elle n’assouplisse quelque peu le projet de loi initial sous
la pression de l’Allemagne et de l’Autriche. En effet, ces deux pays,
dont les entreprises sont impliquées dans de nombreux projets
énergétiques russes, ont fait savoir qu’ils désapprouvaient le vote
de ce projet de loi car il prévoit notamment des sanctions
financières à l’encontre des entreprises qui contribueraient d’une
manière ou d’une autre à la construction des pipelines russes.
3
pétrole et gaz , pour acquérir des devises sur le marché des
changes afin de renflouer le fonds de réserve, a permis de le
maintenir à un niveau stable depuis le début de l’année (USD 16
mds). Par ailleurs, en dépit du risque de durcissement des
sanctions américaines, le ministère des Finances russe est parvenu
à émettre pour USD3 mds d’obligations en juin dernier.
Dans le même temps, l’Union européenne a prolongé les sanctions
à l’encontre de la Russie pour six mois supplémentaires.
■
Vers un durcissement des sanctions américaines ?
Le 15 juin dernier, le Sénat américain a voté un projet de loi afin,
d’une part, de durcir les sanctions à l’égard de la Russie et, d’autre
part, d’empêcher le président Donald Trump d’assouplir sa politique
sans l’accord préalable du Congrès.
■
Consolidation des comptes extérieurs
Sur les cinq premiers mois de l’année 2017 les comptes extérieurs de
la Russie se sont sensiblement consolidés en raison, notamment, de
l’amélioration des termes de l’échange. Le rouble s’est stabilisé
autour de 57 RUB / USD (+6% en g.a.), en dépit des interventions de
la banque centrale pour acheter du dollar (dans le cadre de son
programme de renflouement du fonds de réserve), et les réserves de
change ont augmenté de près de USD 19 mds à USD 326 mds (ce
qui équivaut à près de 16 mois d’importations de biens et services).
Ce projet de loi (adopté à 98 voix pour et deux voix contre) prévoit
d’étendre les sanctions existantes aux entreprises publiques des
secteurs minier, métallurgique, des transports ferroviaire et maritime
ainsi que des pipelines. De plus, il prévoit de réduire la durée de
financement des banques et des entreprises pétrolières russes à
respectivement 14 et 30 jours contre 90 jours actuellement. Il
interdit, par ailleurs, toute prise de participation d’une valeur
supérieure à USD10 mn dans le capital d’une entreprise russe
Au T1 2017, la balance des paiements a enregistré un excédent
(
(
hors variation des réserves de change) de plus de 4,1% du PIB
soit près de deux points de PIB supplémentaires par rapport au
«
proche du gouvernement » et à terme, tout achat de bons du
4
T1 2016). Le solde courant a augmenté de 1,6 point de PIB par
rapport au T1 2016 pour atteindre 6,7% du PIB sous l’impulsion
d’une hausse du surplus commercial reflet de la hausse des prix du
pétrole et du gaz.
Trésor pourrait être interdit .
Par ailleurs, tout assouplissement des sanctions nécessitera au
préalable l’accord des deux tiers des membres de la Chambre des
représentants et du Sénat alors qu’à ce jour le président, seul, avait
l’autorité suffisante pour le faire.
Dans le même temps, en dépit des importants remboursements de
dette de la part des banques, le déficit du compte financier a
légèrement diminué de 0,4 point de PIB à 2,6% du PIB.
Le projet de loi doit encore être adopté par la Chambre des
représentants. Il devra ensuite être ratifié par le président américain.
2
Au T1-2017, près de 60% des dépenses étaient consacrées aux retraites
et à la défense.
3
Dans le cas où le prix international du pétrole serait supérieur à celui fixé
dans le budget 2017, soit USD40 le baril.
4
Le Trésor américain se réserve le droit d’interdire tout achat de titres
souverains russes dans les 6 mois qui suivront l’adoption de la loi.
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Russie
3ème trimestre 2017
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