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Ecoweek 19-32 // 6 septembre 2019  
economic-research.bnpparibas.com  
Baromètre  
Zone euro : équilibre précaire entre secteur manufacturier et secteur des services  
Les dernières données économiques de la zone euro offrent un constat toujours mitigé. L’histoire se répète depuis plusieurs mois. Alors que la  
croissance baisse (+0,2% t/t au T2 2019 après +0,4% au T1), l’activité manufacturière reste dégradée et l’indice des directeurs d’achats (PMI)  
du secteur est nettement inférieur à sa moyenne de long terme. A l’inverse, les services résistent et le PMI est globalement en ligne avec les  
attentes. Dans cet environnnement, l’inflation globale demeure inférieure à la cible de 2%, et surprend à la baisse les anticipations. La  
composante sous-jacente continue d’osciller autour de seulement 1% (+0,9% en juillet).  
Climat des affaires (Août-19)  
IPC sous jacent, g.a (Août-19)  
Services PMI (Août-19)  
IPC, g.a (Juillet-19)  
Confiance économique (Août-19)  
Manufacturing PMI (Août-19)  
Note :  
Le z-score correspond à l'écart par  
rapport à la valeur moyenne, en écart  
Taux de chômage (Juillet-19, signe inversé pour les deux axes) Vente au détail, m/m (Juillet-19)  
Production industrielle, m/m (Juillet- 19)  
PIB, t/t (T2' 19)  
2
1
0
,0  
,0  
,0  
type :  
avec  
:
observation, : moyenne, : écart-  
type.  
Sur l’axe des abscisses,  
correspond à la dernière valeur  
connue de l’écart à la prévision pour  
chacun des indicateurs représentés  
sur le graphique, et  
correspondent, respectivement, à la  
moyenne et à l’écart-type des 24  
dernières observations pour les  
données mensuelles et des 8 derniers  
trimestres pour les données  
trimestrielles.  
-1,0  
-2,0  
-3,0  
Sur l’axe des ordonnées,  
correspond à la dernière valeur  
-4,0  
-3,0  
-2,0  
-1,0  
0,0  
1,0  
2,0  
3,0  
connue de l’indicateur, et  
correspondent, respectivement, à la  
moyenne et à l’écart-type de cet  
indicateur depuis 2000.  
Écart au consensus (z-score)  
Indicateurs à suivre  
Le moment fort de la semaine à venir sera la réunion du Conseil des gouverneurs de la BCE : si l’annonce de nouvelles mesures d’assouplissement  
fait peu de doutes, les questions quant à leur nature et leur ampleur demeurent. Au Japon, plusieurs données économiques seront disponibles :  
l’enquête des analystes (EcoWatchers survey), les chiffres des commandes de machines, le taux d’utilisation des capacités, etc. En France, la  
Banque de France publiera son indicateur du climat dans l’industrie pour le mois d’août. Enfin, aux Etats-Unis, nous aurons les chiffres des ventes  
au détail et le sentiment économique de l’Université du Michigan.  
Date  
9/09/2019  
Région  
Japon  
Indicateur  
PIB t/t  
Période  
T2  
Prévision  
0,3%  
Précédent  
0,4%  
0
0
0
0
0
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
9/09/2019  
9/09/2019  
9/09/2019  
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0/09/2019  
0/09/2019  
0/09/2019  
0/09/2019  
1/09/2019  
2/09/2019  
2/09/2019  
2/09/2019  
2/09/2019  
2/09/2019  
2/09/2019  
3/09/2019  
3/09/2019  
3/09/2019  
3/09/2019  
3/09/2019  
France  
Royaume-Uni  
Japon  
Chine  
France  
Climat dans l’industrie (Banque de France)  
PIB mensuel (3m/3m)  
Enquête des analystes (EcoWatchers)  
Financements (CNY)  
Emploi du secteur privé t/t  
Production industrielle m/m  
Taux de chômage 3 mois (ILO)  
Confiance des petites entreprises américaines (NFIB)  
IPP hors aliments et énergie m/m  
Commandes de machines m/m  
IPC harmonisé m/m  
Août  
Juillet  
Août  
Août  
T2  
Juillet  
Juillet  
Août  
Août  
Juillet  
Août  
--  
--  
--  
95  
0,3%  
44,3  
1,01e+12  
0,3%  
1,7e+12  
--  
--  
--  
--  
0,2%  
--  
--  
--  
--  
--  
0,1%  
--  
--  
--  
0,4%  
--  
France  
-2,3%  
3,9%  
Royaume-Uni  
Etats-Unis  
Etats-Unis  
Japon  
Allemagne  
France  
Zone euro  
Zone euro  
Etats-Unis  
Japon  
104,7  
-0,1%  
13,9%  
-0,1%  
0,5%  
-1,6%  
-0,400%  
0,3%  
-2,6%  
1,3%  
1,79e+10  
1,0%  
IPC harmonisé m/m  
Août  
Production industrielle m/m  
Taux de facilité de dépôt (BCE)  
IPC m/m  
Utilisation des capacités m/m  
Production industrielle m/m  
Balance commerciale  
Juillet  
12 Sept.  
Août  
Juillet  
Juillet  
Juillet  
Août  
Japon  
Zone euro  
Etats-Unis  
Etats-Unis  
Ventes au détail  
Sentiment économique (Université du Michigan)  
Sept.  
89,8  
Sources : Bloomberg, BNP Paribas  
QUI SOMMES-NOUS ? Trois équipes d'économistes (économies OCDE, économies émergentes et risque pays, économie bancaire) forment la Direction des Etudes Economiques de BNP Paribas.
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