EcoWeek

Le climat des affaires en chute libre en mars

Eco week 20-12 // 27 mars 2020  
economic-research.bnpparibas.com  
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BAROMÈTRE  
FRANCE : LE CLIMAT DES AFFAIRES EN CHUTE LIBRE EN MARS  
Au regard des indicateurs économiques représentés sur notre radar, Pour l’ensemble de ses enquêtes, l’INSEE avertit en effet que, compte  
le tableau conjoncturel français se noircit, en partant, précisons- tenu du contexte de lutte contre le Covid-19, les statistiques de mars  
le, d’une situation relativement positive : pour quasiment tous les peuvent être moins précises qu’à l’accoutumée, les réponses collectées  
indicateurs, la zone bleue (représentant la dynamique récente) est étant pour la plupart antérieures au 16 mars 2020. Sans surprise, ce  
en voie de rétrécissement et s’inscrit en deçà de la zone en pointillé sont, dans chaque secteur, les soldes d’opinion relatifs aux perspectives  
noir (dynamique des 4 mois précédents) et du cercle gris (délimitant d’activité qui chutent le plus lourdement. Sans surprise également, le  
la valeur moyenne de long terme). Les données qui nous intéressent climat de l’emploi est pris dans la tourmente et perd 9 points.  
le plus sont celles qui apportent l’information la plus actualisée  
Si la confiance des ménages semble épargnée – l’indicateur résumé  
concernant l’ampleur du choc récessif déclenché par la pandémie de  
de l’INSEE n’a baissé que de 1 point en mars, cela est lié à un effet  
Covid-19, à savoir les enquêtes de confiance – disponibles jusqu’en  
«
collecte » : d’après l’INSEE, la publication reflète essentiellement  
l’opinion des ménages sur la situation économique début mars. Mais  
même alors, les inquiétudes commençaient à poindre au regard de la  
mars – quand le dernier point pour les données d’activité est celui de  
janvier.  
Le choc apparaît considérable. L’indice composite du climat des affaires forte dégradation des soldes d’opinion relatifs à l’opportunité de faire  
de l’INSEE a en effet plon de 10 points en 1 mois, à 95 – du jamais-vu des achats importants et aux perspectives d’évolution du niveau de vie  
battant de 1 point le record de baisse enregistré en octobre 2008. en France et du chômage. Il faut s’attendre à une baisse marquée de la  
Une fois n’est pas coutume, c’est le secteur manufacturier qui résiste confiance des ménages en avril, et également à ce que celle du climat  
le mieux, avec une baisse étonnamment limitée de 3 points de l’indice des affaires se poursuive, en espérant qu’elle soit moins « verticale ».  
du climat des affaires quand le plongeon atteint 14 points dans les  
Hélène Baudchon  
services et 13 points dans le commerce de détail. La stabilité dans le  
bâtiment n’est probablement pas significative.  
ÉVOLUTION TRIMESTRIELLE DES INDICATEURS  
Moyenne mobile sur 3 mois (actuel)  
-
-- Moyenne mobile sur 3 mois (il y a 4 mois)  
Climat des affaires - industrie  
3.0  
2.0  
1.0  
0.0  
Exportations des biens  
Climat des affaires - services  
Production industrielle  
Climat des affaires - construction  
-
-
-
1.0  
2.0  
3.0  
Dépenses de consommation  
des ménages en biens  
Climat des affaires - commerce de détail  
Taux de chômage  
Climat de l’emploi  
IPCH sous-jacent  
Confiance des ménages  
IPCH  
SOURCES : THOMSON REUTERS, BNP PARIBAS  
Les indicateurs du radar sont transformés en « z-scores » (écarts par rapport à la valeur moyenne de long terme exprimée en écart-type). Ces  
z-cores ont une moyenne de zéro et leur valeur fluctue entre -3 et 3 la plupart du temps. Sur le radar, la zone en bleu indique les conditions  
économiques actuelles. Elle est comparée aux conditions des 4 mois précédents (pointillés) : un élargissement de la zone bleue indique une  
amélioration. Le graphique de droite « Surprise » montre l’écart des indicateurs par rapport au consensus du marché (Bloomberg).  
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QUI SOMMES-NOUS ? Trois équipes d'économistes (économies OCDE, économies émergentes et risque pays, économie bancaire) forment la Direction des Etudes Economiques de BNP Paribas.
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