Eco Perspectives

Le ralentissement de la croissance mondiale s’intensifie

09/10/2019

Le ralentissement s’accentue

L’incertitude est omniprésente

La décélération de la croissance économique est désormais un phénomène mondial. Si elle reste nettement supérieure à celle du monde occidental, la croissance en Chine, à 6,2 % au deuxième trimestre, ne s’approche pas moins du seuil psychologique de 6,0 %. Cette tendance à la baisse devrait se poursuivre à court terme sous l’effet de mesures de relance prudentes et d’un environnement international difficile. La croissance fléchit également aux Etats-Unis, où l’investissement des entreprises est en repli, malgré la résistance de la consommation des ménages. Seule exception, la croissance japonaise, portée par la demande intérieure, a été supérieure aux attentes du début de l’année. L’exposition à la Chine, les perspectives moroses pour le commerce international et les conséquences de la hausse de la TVA sur la consommation laissent néanmoins entrevoir des difficultés à court terme. Dans la zone euro, après une bonne performance au premier trimestre (+0,4 %) la croissance a, à peine, progressé de 0,2 % au T2. La consommation privée a bien résisté, portée par la baisse du chômage et la dynamique des salaires. Cependant, l’investissement a décéléré, en partie, sous l’effet d’une forte incertitude. Dans la zone euro, les divergences s’accentuent. L’Allemagne, où le secteur manufacturier est mis à rude épreuve, est en récession technique. L’Italie stagne, alors que l’économie française affiche une belle résistance. En Espagne, la croissance ralentit mais reste à un niveau très satisfaisant. On observe également une divergence des tendances entre les services et l’industrie qui, plus exposée au commerce international traverse une mauvaise passe.

L’efficacité des mesures adoptées laisse sceptique

La Réserve fédérale américaine et la BCE ont réagi en assouplissant leur politique monétaire, marquant ainsi un changement radical par rapport aux anticipations du début de l’année.

Politique de taux de la Fed et la BCE (%)

Les deux banques centrales ont fait preuve d’un très grand volontarisme. La Fed a, en effet, abaissé le taux directeur alors que le taux de chômage est au plus bas depuis cinquante ans. Dans la zone euro, le marché du travail reste robuste mais les inquiétudes suscitées par une atonie de la croissance plus longue que prévu, pesant ainsi sur les perspectives d’inflation et la convergence de cette dernière vers l’objectif, ont conduit le Conseil des gouverneurs de la BCE à adopter un ensemble exhaustif de mesures d’assouplissement monétaire. Les opposants n’ont pas tardé à hausser le ton devant le retour du programme de rachat d’actifs et certains membres du Conseil des gouverneurs sont allés jusqu’à

exprimer leur désaccord. L’introduction d’une forward guidance liée à l’état de l’économie, impliquant le maintien (voire un nouvel assouplissement) de la politique actuelle aussi longtemps que l’inflation ne se sera pas suffisamment et durablement rapprochée de l’objectif, a également été critiquée par certains. Elle implique, en effet, que les taux d’intérêt restent très bas, voire, pour certains, à des niveaux négatifs pendant un certain temps. A priori, ces mesures devraient permettre de soutenir la croissance. Cependant, leur traduction dans les chiffres dépend, en particulier, de la confiance et, partant, du recul indispensable de l’incertitude.

LES ÉCONOMISTES EXPERTS AYANT PARTICIPÉ À CET ARTICLE

Découvrir les autres articles de la publication

États-Unis
L’atterrissage se poursuit

L’atterrissage se poursuit

La contraction des échanges mondiaux, aggravée par l’offensive tarifaire du président Trump, rattrape les Etats-Unis et participe au ralentissement de son activité, qui a aussi ses raisons propres [...]

LIRE L'ARTICLE
Chine
Dosage monétaire sous contrainte

Dosage monétaire sous contrainte

Pékin a laissé le yuan se déprécier face au dollar après chaque hausse des droits de douane des Etats-Unis sur leurs importations de biens chinois [...]

LIRE L'ARTICLE
Japon
Inquiétude sur le secteur exportateur

Inquiétude sur le secteur exportateur

La croissance du PIB japonais a été plus forte que prévu début 2019. Malgré les difficultés actuelles du secteur exportateur, la demande interne, privée comme publique, a pris pour l’heure le relais [...]

LIRE L'ARTICLE
Zone euro
Nouveau soutien monétaire de la BCE : quelle efficacité ?

Nouveau soutien monétaire de la BCE : quelle efficacité ?

Lors de sa réunion de politique monétaire de septembre, la Banque centrale européenne a envoyé un signal fort [...]

LIRE L'ARTICLE
Allemagne
Cap inchangé, malgré la stagnation de l'activité

Cap inchangé, malgré la stagnation de l'activité

Ainsi qu’il ressort du fléchissement des données et des indicateurs conjoncturels, l’économie serait en légère récession technique [...]

LIRE L'ARTICLE
France
Epreuve et preuves de résistance

Epreuve et preuves de résistance

L’économie française continue de faire preuve de résistance à en juger la stabilité de la croissance, sur un rythme annualisé d’un peu plus de 1%, et la bonne tenue des enquêtes de confiance et du marché du travail [...]

LIRE L'ARTICLE
Italie
Une stagnation de longue durée

Une stagnation de longue durée

Le nouveau gouvernement a approuvé l’actualisation du document économique et financier prévoyant de porter le déficit à 2,2 % du PIB en 2020. Le projet de loi de finances 2020 est estimé à EUR 30 mds [...]

LIRE L'ARTICLE
Espagne
Retour aux urnes

Retour aux urnes

Les Espagnols sont à nouveau convoqués aux urnes le 10 novembre prochain, mais rien ne permet d’affirmer que ce scrutin permettra de sortir de l’impasse. Le paysage politique reste trop fragmenté pour produire des coalitions durables [...]

LIRE L'ARTICLE
Belgique
La demande intérieure ne doit pas décevoir

La demande intérieure ne doit pas décevoir

La croissance du PIB devrait reculer de 1,4 % en 2018 à 1 % à peine en 2019 et à 0,7 % en 2020. Ce repli s’explique par un nouveau ralentissement du commerce international, que la bonne tenue de la demande intérieure ne compense que partiellement [...]

LIRE L'ARTICLE
Autriche
Vote de confiance en faveur d'une politique conservatrice

Vote de confiance en faveur d'une politique conservatrice

Après son succès aux élections de fin septembre, le parti conservateur (ÖVP) va devoir former un nouveau gouvernement. Pour obtenir une majorité, il pourrait de nouveau faire appel au FPÖ (extrême droite) [...]

LIRE L'ARTICLE
Portugal
Confiance renouvelée

Confiance renouvelée

Très progressif jusqu’ici, le ralentissement économique devrait peu à peu s’étendre au cours de la seconde moitié de 2019 et en 2020. Alors que le chômage est au plus bas depuis 2002, le moral des ménages est bon [...]

LIRE L'ARTICLE
Finlande
Ralentissement de la croissance

Ralentissement de la croissance

La Finlande, qui n’avait retrouvé un certain dynamisme qu’en 2015, a vu sa croissance ralentir dès 2018. Celle-ci devrait à nouveau faiblir au cours des prochains trimestres [...]

LIRE L'ARTICLE
Royaume-Uni
Actualité du Brexit

Actualité du Brexit

A l’approche du 31 octobre 2019, nouvelle date limite avant une sortie britannique de l’Union européenne (Brexit), qui peut dire où le Royaume-Uni se dirige ? Sans doute pas le premier ministre lui-même, Boris Johnson, qui, après s’être aliéné une partie de son Parlement en tentant d’y interdire les débats, a nourri le scepticisme de ses partenaires européens en leur présentant comme à prendre ou à laisser un « compromis » sur l’Irlande du Nord aussi peu réaliste qu’acceptable. Resteraient, en bout de course, l’option d’un Brexit sans accord, qu’une loi britannique interdit toutefois, ou celle, plus vraisemblable mais non totalement acquise, d’un nouveau report, assorti d’élections générales anticipées.

LIRE L'ARTICLE
Norvège
Une croissance résistante

Une croissance résistante

L’économie norvégienne devrait afficher une croissance soutenue du PIB jusque fin 2019 grâce à la bonne tenue de l’investissement dans le secteur pétrolier en Norvège et à l’étranger [...]

LIRE L'ARTICLE