Eco Pulse

États-Unis : Un atterrissage ? Quel atterrissage ?

24/02/2023
PDF
États-Unis : évolution trimestrielle des indicateurs

En janvier, les enquêtes ISM sur le climat des affaires ont envoyé des signaux contrastés : l’indice du secteur manufacturier a continué de se dégrader, s’enfonçant en zone de contraction (47,4), tandis que celui du secteur non-manufacturier a fortement rebondi (à 55,2), effaçant quasiment entièrement sa chute de décembre. L’indicateur composite avancé du Conference Board a reculé en janvier pour le dixième mois consécutif mais plus modérément (-0,3% m/m après -0,9% en moyenne les trois mois précédents). Si le signal récessif de cet indicateur est clair, il n’a pas encore gagné l’indicateur coïncident , qui frôle toutefois la stabilisation.

Du côté du consommateur américain, les signaux sont positifs. Selon l’enquête du Conference Board, la confiance des ménages est certes repartie à la baisse en janvier mais après un bond en décembre 2022, une remontée qui s’est poursuivie jusqu’en février selon l’enquête de l’Université du Michigan. Au T4 2022, la consommation de biens a renoué avec la hausse après deux trimestres de baisse, tandis que la progression de la consommation de services est restée relativement soutenue. Les ventes au détail (en valeur) ont surpris très favorablement en janvier, avec une hausse de 3% m/m. La morsure de l’inflation est visible sur le pouvoir d’achat des ménages (en baisse de 1,7% en g.a. en décembre), moins sur leur consommation (en hausse de 2,2%).

Ce chiffre très favorable des ventes au détail fait écho à celui des créations d’emplois salariés non agricoles en janvier, également très positif (+517k). À noter que les statistiques de janvier ont pu être biaisées à la hausse par une météo clémente après l’épisode glacial de décembre. Il reste toutefois un secteur où les nouvelles sont négatives, celui de l’immobilier.

La désinflation s’est poursuivie en janvier mais beaucoup moins vite que lors des trois mois précédents, rappelant le risque d’un processus lent. Ce tableau conjoncturel plaide en faveur d’au moins deux autres hausses de taux de la Fed (de 25 pb chacune en mars et en mai 2023 selon nos prévisions).

Après un creux à 0,6% en rythme trimestriel annualisé, l’estimation GDPNow de la Réserve fédérale d’Atlanta de la croissance au T1 2023 s’élève, à la mi-février, à 2,5% ; ce rythme inférieur mais proche de celui du T4 2022 (2,9%) souligne les risques à la hausse entourant notre propre prévision (1%).

Croissance du PIB

Hélène Baudchon

LES ÉCONOMISTES AYANT PARTICIPÉ À CET ARTICLE

Découvrir les autres articles de la publication

Global
OCDE : EcoPulse

OCDE : EcoPulse

En ce début d’année 2023, les signes de résistance des économies des principaux pays de l’OCDE se confirment. [...]

LIRE L'ARTICLE
Zone euro
Zone euro : Tel le roseau, la croissance plie mais ne rompt pas ?

Zone euro : Tel le roseau, la croissance plie mais ne rompt pas ?

En janvier 2023, l’amélioration du climat des affaires selon les PMI de S & P Global s’est poursuivie, pour le 3e mois d’affilée, portant l’indice composite juste au-dessus du seuil des 50, en zone d’expansion pour la 1ère fois depuis juin 2022 [...]

LIRE L'ARTICLE
Allemagne
Allemagne : échappera-t-elle (elle aussi) à la récession ?

Allemagne : échappera-t-elle (elle aussi) à la récession ?

Les indicateurs du climat des affaires témoignent d’une amélioration relative (par exemple, l’IFO a rebondi de 84,3 en septembre 2022 à 91,1 en février 2023), qui souligne une activité meilleure que prévu, notamment parce que les craintes d’une aggravation du choc lié à l’énergie ne se sont pas matérialisées. Ces indicateurs restent toutefois inférieurs à la normale, en cohérence avec une croissance négative du PIB allemand au 4e trimestre. [...]

LIRE L'ARTICLE
France
France : Croissance molle plutôt que récession ?

France : Croissance molle plutôt que récession ?

Selon l’Insee, le climat des affaires dans l’industrie française s’est révélé assez stable sur les derniers mois [...]

LIRE L'ARTICLE
Italie
Italie : Vers une contraction d’activité plus importante au T1 2023 ?

Italie : Vers une contraction d’activité plus importante au T1 2023 ?

Le rétablissement du marché du travail en Italie est plus lent que chez ses proches voisins. L’emploi est toutefois en passe de dépasser le pic enregistré en juin 2019, avec un écart de seulement 7 000 postes en décembre 2022 [...]

LIRE L'ARTICLE
Espagne
Espagne : Les soutiens à la consommation s’essoufflent

Espagne : Les soutiens à la consommation s’essoufflent

Le redressement du climat des affaires signale un risque à la hausse sur notre prévision actuelle d'une contraction du PIB espagnol au T1 2023 [...]

LIRE L'ARTICLE
Royaume-Uni
Royaume-Uni : PIB du 4e trimestre sur un fil

Royaume-Uni : PIB du 4e trimestre sur un fil

Après un repli du PIB de 0,5% m/m en décembre selon l’ONS, l’activité britannique s’est dégradée en janvier avant de rebondir nettement en février selon l’enquête PMI, notamment dans les services. [...]

LIRE L'ARTICLE
Japon
Japon : Nette hausse des anticipations d’inflation.

Japon : Nette hausse des anticipations d’inflation.

Les enquêtes auprès des entreprise japonaises évoluant dans les services (PMI services, Economy Watchers survey) offrent peu de visibilité, oscillant depuis plusieurs mois entre hausse et baisse. [...]

LIRE L'ARTICLE