The plethora of data released this week didn’t remove concern about the Chinese growth slowdown. Lunar holiday bias and the recent fiscal stimulus measures imply it is too early to draw firm conclusions. The matter is important for the global economy given China’s weight. It is also important for key exporters to China such as Germany. Against this background, reaching a trade agreement with the US becomes key
Ces derniers mois, la Chine a redoublé d’efforts pour soutenir sa croissance. La politique monétaire a été prudemment assouplie depuis le deuxième trimestre 2018, au moyen de mesures visant à encourager le crédit bancaire en faveur des PME et d’injections de liquidités (abaissement du ratio de réserves obligatoires, opérations d’open market). Les autorités s’emploient à renforcer la demande privée intérieure et à accroître le financement des collectivités locales en vue de soutenir les projets d’infrastructures et de faciliter le refinancement de la dette des entreprises alors que le risque de défaut ne cesse de croître. Le gouvernement active aussi le levier fiscal. Des baisses d’impôt pour les ménages et les entreprises sont ainsi entrées en vigueur en janvier 2019. D’autres mesures fiscales devraient être annoncées. Dans ce contexte, les données publiées cette semaine reflètent une situation économique contrastée. Au chapitre des bonnes nouvelles, les ventes au détail ont progressé davantage (de 8,2 % en janvier-février par rapport à la même période en 2018) tout comme les investissements en infrastructures (4,3 % par rapport à 2018). La croissance des investissements immobiliers s’est également accélérée (à 11,6 %, un plus haut sur cinq ans). En revanche, la croissance de la formation de capital fixe dans le secteur privé a ralenti à 7,5 % tandis que la progression de la production industrielle s’est établie à 5,3 % en glissement annuel en janvier-février, un niveau inférieur aux attentes. Enfin, le taux de chômage a crû à 5,3 % en janvier (4,9 % en décembre). Ces données dans l’ensemble mitigées pourraient s’expliquer, dans une certaine mesure, par le Nouvel An chinois et à la volatilité qui en découle. Il faudra donc attendre pour y voir plus clair et avoir la confirmation de l’efficacité des mesures de relance monétaire et, surtout, budgétaire sur la stabilisation de la croissance. La croissance chinoise occupe une place importante dans l’économie mondiale.
