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Tunisie : Tunisie : le piège de l’inflation

L’inflation a atteint des sommets en 2018, à plus de 7%. La banque centrale a en conséquence durcit sa politique monétaire. Mais les marges de manœuvre sont limitées en raison de la fragilité du système bancaire alors que la faiblesse du dinar contre l’euro devrait continuer d’alimenter l’inflation dans les mois à venir.

Nigeria : Le moteur reste grippé

Le Nigéria se relève difficilement du choc pétrolier de 2014. Si l’économie est sortie de récession, la croissance demeure faible (1,9% en 2018) et ce n’est pas la récente décision de la banque centrale d’abaisser son taux directeur qui devrait changer la donne. Compte tenu de l’inflation élevée, il est encore trop tôt pour anticiper la poursuite de l’assouplissement de la politique monétaire. La défense du peg alors que la stabilité des comptes externes reste encore fragile constitue une contrainte supplémentaire. Entre envolée des intérêts de la dette et faible mobilisation des ressources publiques, les marges de manœuvre budgétaires sont également réduites. Difficile donc d’entrevoir un redressement rapide de l’économie, à moins d’une intensification des réformes.

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Nigeria : Nigéria : Un nouveau mandat sans élan

Les élections présidentielles au Nigeria se sont tenues les 23 et 24 février. Le président sortant, Muhammadu Buhari a été réélu dans un contexte macroéconomique pourtant difficile.

Maroc : Exportations marocaines : le profil s'améliore grâce au boom automobile

Les exportations de biens marocains ont progressé de plus de 10% pour la deuxième année consécutive en 2018, portées par la bonne tenue des ventes de phosphates et, surtout, par la croissance rapide de la filière automobile. Depuis le lancement de l’usine de Renault à Tanger en 2012, les exportations de voitures ont doublé. Elles constituent désormais le premier poste d’exportation du pays et les perspectives s’annoncent prometteuses puisque de nombreux projets sont en cours de développement. La montée en gamme des produits exportés améliore ainsi la résilience de l’économie à des chocs exogènes. Cependant, les effets d’entraînement restent limités en raison, notamment, du faible niveau de formation de la main-d’œuvre. Attendue à 3% en 2019, la croissance économique sera insuffisante pour faire refluer un taux de chômage qui touche fortement les jeunes citadins.

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Algérie : Financement non conventionnel : une option contrôlée

Les autorités ont décidé, fin 2017, de recourir au financement direct du Trésor par la banque centrale afin de stabiliser une situation macroéconomique qui s’était détériorée dangereusement. L’injection de monnaie aura ainsi permis de reconstituer la liquidité bancaire par le biais de remboursements de créances auprès des entreprises publiques. En l’absence de réelle impulsion budgétaire et grâce à un pilotage actif de la banque centrale, l’inflation est restée contenue. Sans ajustements structurels, cette situation est néanmoins porteuse de risque.

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Maroc : Perspectives en demi-teinte

Le bilan du premier semestre 2018 est mitigé. Malgré la bonne tenue des secteurs touristique et manufacturier, la reprise de l’activité reste timide. La contestation sociale est montée d’un cran sur fond de chômage endémique alors que l’économie doit de nouveau faire face au gonflement de sa facture énergétique. Après plusieurs années de consolidation, les déficits jumeaux devraient donc légèrement se creuser cette année. Si les fondamentaux macroéconomiques restent solides, des réformes structurelles seront néanmoins nécessaires pour relever le potentiel de croissance.

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Nigeria : Pas encore le bout du tunnel

Le Nigéria sort peu à peu de la récession grâce au rebond de sa production de pétrole et à la remontée des cours du brut. Les réserves de change ont quasiment doublé depuis fin 2016, l’écart entre le nouveau taux de change de référence et le taux officiel s’est réduit, et les risques de nouvelles pressions sur la monnaie locale sont limités à court terme. Mais les fragilités demeurent. La trop faible mobilisation des ressources budgétaires et le coût élevé de la dette interne affectent les finances publiques. L’environnement monétaire reste restrictif et la vulnérabilité du système financier s’est aggravée. Enfin, l’économie hors pétrole ne parvient toujours pas à retrouver de l’allant. Autant d’éléments qui ne rassurent guère dans la perspective d’élections en 2019.

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Nigeria : Reprise fragile

Le Nigeria sort doucement de la récession grâce à la hausse des cours du pétrole. Peut-on parler d'une reprise durable ?

Algérie : Algérie : une hausse des cours du pétrole bienvenue mais insuffisante

Le cours du baril de pétrole s’est nettement affermi depuis le début de l’année, affichant une moyenne de USD 70 contre USD 54 en 2017. Même s’il est difficile de savoir si cette dynamique durera, c’est une bonne nouvelle pour l’économie algérienne dont le secteur des hydrocarbures génère la quasi-totalité des exportations et 40% des revenus budgétaires. Pour autant, cette hausse reste insuffisante. Le budget de 2018 marque une nette inflexion de la politique du gouvernement. Après deux années de consolidation, les dépenses budgétaires devraient augmenter fortement. Dès lors, l’Algérie aura besoin d’un baril à USD 105 pour restaurer l’équilibre de ses comptes publics, soit 20 dollars de plus qu’en 2017. C’est plus que pour ses pairs régionaux, soulignant la nécessité de poursuivre les réformes visant à réduire la dépendance du pays à l’égard de la manne pétrolière. Ces réformes attendront 2019 dans le meilleur des cas.

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Afrique Subsaharienne : Franc CFA : nouveau test de résistance

La stabilité du franc CFA soulève des inquiétudes. L’effondrement des cours du pétrole a fragilisé une des deux régions qui composent la zone, au point de faire resurgir le spectre d’une dévaluation. Le statu quo devrait perdurer. Avec l’aide du FMI, plusieurs pays se sont engagés dans des programmes de stabilisation qui commencent à produire des résultats. Les indicateurs de liquidité sont encore loin des seuils d’alerte, tels que définis par les accords monétaires, alors qu’une dévaluation aurait des effets financiers et inflationnistes désastreux. Pour autant, les défis sont nombreux et de taille pour pérenniser le peg, aussi bien pour l’UEMOA, dont la croissance solide s’accompagne de déséquilibres, que pour la CEMAC qui paye aujourd’hui un lourd tribut à sa dépendance au pétrole.

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