Asie

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Eco Insight

Country Risk Profile : Inde
05/11/2026 • Par Johanna MELKA

L’Inde continue de faire preuve d’une résilience remarquable face aux chocs externes. Après une croissance de 7,8 % en 2025-2026, son économie devrait rester dynamique cette année, malgré la hausse des prix de l’énergie et une mousson défavorable.Bien que les comptes extérieurs se soient dégradés, les réserves de change couvrent encore les besoins de financement à court terme du pays. Le secteur bancaire, robuste, est en mesure d’absorber l’augmentation attendue des risques de crédit. En revanche, la hausse des rendements obligataires réduit la marge de manœuvre budgétaire du gouvernement, ralentissant la consolidation des finances publiques. Les risques de refinancement restent maîtrisés.

Eco Charts

Japon : une politique budgétaire modérément expansionniste
05/11/2026 • Par Anis BENSAIDANI

Le solde primaire japonais s’est détérioré en 2026 à -1,2% du PIB. Le Japon continuerait de bénéficier d’une croissance nominale supérieure au taux d’intérêt apparent sur sa dette, mais cet avantage s’éroderait progressivement. Les recettes publiques diminueraient en 2027–2028 sous l’effet des baisses d’impôts.

Eco Flash

Banques centrales : une pause en attendant davantage d’informations
29/10/2026 • Par Anis BENSAIDANI et Guillaume DERRIEN

Comme attendu, la Fed, la BCE et la BoJ ont laissé leurs taux inchangés cette semaine. Cette pause ne marque pas la fin du cycle. Le ton de la BCE devient plus équilibré, entre risques inflationnistes et durcissement des conditions financières, mais une dernière hausse en décembre reste notre scénario central. Outre-Atlantique, Kevin Warsh décrit un contexte propice à un nouveau resserrement, tout en restant prudent face au risque de choc sur le crédit. Au Japon, la sortie pérenne du cycle de déflation se précise et l’ajustement monétaire devrait se poursuivre graduellement. Nous anticipons deux hausses de la Fed d'ici janvier et quatre pour la BoJ jusqu'au second semestre 2028.

Eco Week

Pourquoi la Chine ne corrige-t-elle pas les déséquilibres de son modèle de croissance?
26/10/2026 • Par Christine PELTIER

La Chine n'a jamais autant exporté et son excédent commercial n’a jamais été aussi élevé. Dans le même temps, sa croissance économique ralentit, freinée par une demande intérieure déprimée. Les déséquilibres du modèle de croissance chinois, et les déséquilibres externes qu’ils entraînent, continuent donc de s'aggraver. Face à l’Europe, qui durcit le ton, et aux États-Unis avec lesquels la Chine ne partage qu'une « stabilité stratégique », les bras de fer semblent là pour durer. L’Union européenne et la Chine auraient toutefois beaucoup à perdre d’une dégradation durable de leur relation, et il est dans l’intérêt des deux parties de chercher à la rééquilibrer. Pour cela, il convient de comprendre les objectifs de Pékin et les contraintes auxquelles la Chine fait face

Eco Insight

Inde : une classe moyenne insuffisante pour prendre le relais de la Chine
26/10/2026 • Par Johanna MELKA

Alors que la consommation chinoise ralentit sensiblement, l’Inde pourrait-elle devenir un moteur de la consommation mondiale ? Pour l’heure, cela reste un défi à relever et les obstacles sont nombreux. En dépit d’une croissance très dynamique et du poids grandissant de l’économie indienne (8,2% du PIB mondial en 2025), la classe moyenne consommatrice reste modeste, et sans commune mesure avec celle de la Chine. Cela s'explique par la concentration de l'emploi dans des secteurs à faible valeur ajoutée et largement informels.

Eco Charts

Baromètre de l'inflation - Octobre 2026 | L’énergie ravive l’inflation, les sous-jacents encore épargnés
15/10/2026 •

La remontée des prix de l’énergie tire l'inflation à la hausse en Europe et aux États-Unis, tandis que la contribution de l’énergie est légèrement négative au Japon. Sur les derniers mois (3m/3m), les indices sous-jacents se raffermissent en zone euro et au Japon : un signal à surveiller. En Europe et au Japon, les tensions sur les prix de production s’accroissent. Les risques de transmission du choc énergétique aux autres postes de l’IPC s’accentuent. Les marchés (swaps) intègrent cette hausse de l’inflation aux mesures de court terme. Les anticipations à long terme (5 ans/5 ans) remontent au Japon et au Royaume-Uni.

Eco Perspectives

Pays avancés : d'une résilience à l'autre
06/10/2026 • Par Stéphane COLLIAC et Lucie BARETTE et Guillaume DERRIEN et Anis BENSAIDANI et Marianne MUELLER

La croissance du PIB des économies avancées s’avère plus résistante aux chocs que prévu. Les chiffres du deuxième trimestre le confirment. L’impact de la forte hausse des prix du pétrole est compensé par plusieurs facteurs reflationnistes. Le moteur du cycle de croissance actuel est clairement identifié : l’intelligence artificielle (IA). Par ailleurs, les grandes économies mondiales se mobilisent pour augmenter leurs investissements en biens d’équipement.

Eco Week

Face à la Chine, l’Europe doit moins compter ses déficits que ses investissements

05/10/2026 • Par Guillaume DERRIEN

Les 8 et 9 octobre prochains, le commissaire européen au Commerce et à la Sécurité économique, Maroš Šefcovic, se rendra à Pékin. Le déficit de l’Union européenne vis-à-vis de la Chine sur les produits manufacturés atteint EUR 400 mds sur douze mois, porté par une poussée des importations. Rapporté au PIB, il reste pourtant inférieur à son pic de 2022 (2,1% contre 2,5%). En outre, le chiffre agrégé masque des réalités contrastées : 1) à l’exception de l’automobile et de l’Allemagne, les exportations résistent, y compris celles de services ; 2) la perte du débouché chinois a été largement compensée sur les marchés tiers ; 3) le vrai défi reste la montée en gamme des produits importés de Chine

Graphiques de la semaine

El Niño 2026–2027 : de multiples pressions sur les prix et sur les approvisionnements
30/09/2026 • Par Hélène DROUOT

L’épisode climatologique El Niño 2026–2027 s’annonce comme l’un des plus intenses des cinquante dernières années avec des anomalies thermiques pouvant dépasser +3°C dans le Pacifique équatorial. D’après l’Organisation météorologique mondiale (OMM), El Niño devrait sévir jusqu’en février 2027 avec des effets asymétriques : l’Asie du Sud-Est et le nord de l’Amérique latine subiront des sécheresses, tandis que le sud du Brésil et l’Argentine pourraient bénéficier de pluies abondantes. Surtout, El Niño s’ajoute aux effets du réchauffement climatique et exacerbe les phénomènes extrêmes existants (sécheresses, inondations, canicules). Les effets économiques de ce choc climatique passent principalement par trois canaux : les prix des matières premières agricoles, l’énergie et la logistique.

Eco Insight

Country Risk Profile: Vietnam
24/09/2026 • Par Christine PELTIER

Nous lançons ce mois-ci les Country Risk Profiles, une déclinaison d'EcoInsight consacrée au profil de risque d'une sélection de pays. Ces textes sont rédigés en anglais uniquement.Le premier Country Risk Profile concerne le Vietnam qui continue de bénéficier d'une croissance économique très soutenue, en dépit des chocs exogènes.

Hors Série

Finances Publiques : les pays émergents sont-ils mieux lotis que les pays avancés ?
23/09/2026 • Par Christine PELTIER

Alors que les taux longs obligataires des pays avancés ont augmenté pendant l’été, Christine Peltier, responsable de l’équipe économies émergentes, nous expose ce qu’il s’est passé pendant ce temps, sur les marchés émergents.Les finances publiques sont-elles plus solides dans les pays émergents que dans les pays avancés ? Quelles tendances ressortent de la comparaison des principales métriques budgétaires et des principaux critères de soutenabilité de la dette ?

Eco Perspectives

Japon | Croissance sous tension
23/09/2026 • Par Anis BENSAIDANI

La sortie de la période de stagnation et de déflation ne fait plus de doute. La croissance, aidée par le cycle mondial de l’IA, devrait à nouveau excéder son rythme potentiel (0,6%) en 2026 (+1%) et en 2027 (+1,2%). La fin de la déflation se confirme : bien qu’amoindrie par les aides gouvernementales, l’inflation devrait atteindre 2% en 2026, puis 2,5% en 2027. La contradiction perdure entre une politique budgétaire expansionniste et l’accélération de l’ajustement monétaire avec un taux final de 2,5% (au-dessus du niveau neutre) en 2028. Ces conditions sont propices à une poursuite de la remontée des taux.

Graphiques de la semaine

Produits stratégiques : l’Europe est moins vulnérable que les États-Unis mais plus que la Chine
16/09/2026 • Par Koen DE LEUS

“L’Allemagne dépend trop des États-Unis pour sa sécurité, de la Russie pour son énergie et de la Chine pour ses exportations” : tel était le diagnostic posé en juin 2022 par Constanze Stelzenmüller de la Brookings Institution. Il reste pertinent et vaut pour l’Europe dans son ensemble. Mais cette dépendance s’applique-t-elle aux produits technologiques et industriels les plus stratégiques ? Les indices de vulnérabilité extérieure (EXVI) de la Commission européenne, qui cartographient l’exposition (globale et par pilier) de l’Union européenne aux chaînes d’approvisionnement étrangères, répondent précisément à cette question.

Eco Week

Inde : pourquoi une classe moyenne peine-t-elle à émerger malgré la croissance record ?
07/09/2026 • Par Johanna MELKA

Grâce à une croissance économique forte, la part de l’Inde dans le PIB mondial a été multipliée par 1,8 en vingt ans jusqu’à atteindre 8,2% en 2025. Mais cette performance masque une réelle difficulté : l'Inde ne parvient pas à faire émerger une large classe moyenne consommatrice. En cause : la concentration de l'emploi dans des secteurs à faible valeur ajoutée et largement informels. Les rares secteurs manufacturiers à forte valeur ajoutée et à fort potentiel d'emplois — équipements électriques, électronique, automobile, chimie, pharmacie — restent bridés par un environnement des affaires défavorable, et le déficit de compétences freine leur montée en gamme

Eco Charts

Baromètre de l'inflation - Juillet 2026
31/07/2026 • Par Guillaume DERRIEN et Christine PELTIER et Lucie BARETTE

Dans les économies avancées, l'inflation a temporairement baissé en juin, mais a repris en juillet, influencée par les prix de l'énergie. Les indicateurs avancés de pressions sur les prix ont encore baissé en juillet. Hormis au Royaume-Uni, les anticipations d'inflation à court terme des ménages reculent, celles de long terme restent stables. Il n'y a, à ce stade, pas de signes de boucle prix-salaires. Dans les économies émergentes, l’inflation IPC moyenne est un peu retombée en juin après trois mois de progression. Pour les matières premières, on constate un rebond généralisé des prix dans le sillage de la résurgence des tensions géopolitiques.

Eco Perspectives

Les économies émergentes ont jusqu’à maintenant bien résisté au choc énergétique
24/07/2026 •

La flambée des prix du pétrole, du gaz et des intrants liés à l’énergie a été rapide, mais moins inflationniste qu’en 2022. Bien que les cycles d’assouplissement monétaire aient été interrompus dans de nombreux pays, la plupart des banques centrales ont pu maintenir leurs taux directeurs inchangés depuis février dernier. Les marchés financiers émergents n’ont pas fait face à un mouvement de défiance généralisé, tandis que les fondamentaux macroéconomiques sont plus solides qu’à l’été 2022 et contribuent à amortir la hausse des coûts de l’énergie.

Eco Perspectives

Pays émergents | Panoramas par régions au 13 juillet 2026
20/07/2026 •

Panoramas au 13 juillet 2026 : un choc sévère aux effets variables dans la zone Afrique du Nord/Moyen-Orient ; des fragilités exacerbées en Afrique subsaharienne ; une Amérique latine moins exposée au choc énergétique ; une Asie qui dispose d'atouts face à la crise énergétique.

Eco Perspectives

Chine | Forces et déséquilibres
20/07/2026 • Par Christine PELTIER

La croissance économique chinoise reste marquée par une très forte divergence entre la solide performance du secteur exportateur et la fragilité des secteurs dépendants de la demande intérieure. Cet écart s’est accru cette année, ce qui nourrit les inquiétudes sur le modèle de croissance de la Chine et ses déséquilibres avec ses partenaires commerciaux. Ces derniers mois, la Chine a démontré, une nouvelle fois, sa bonne résistance aux chocs externes. Les effets de la crise énergétique causée par la guerre en Iran sur l’activité et l’inflation ont été très limités. En outre, les exportations ont bénéficié du boom de la demande mondiale de biens liés à l’IA et aux technologies vertes. Cette dynamique devrait durer à court terme.

Eco Perspectives

Corée du Sud | Entre choc énergétique et boom de l’IA, la croissance se rééquilibre
20/07/2026 • Par Hélène DROUOT

La Corée du Sud est l’un des pays les plus exposés au choc énergétique mondial, mais aussi l’un de ceux qui bénéficient le plus de la demande exponentielle de produits liés à l’intelligence artificielle. Malgré la dépendance du pays aux importations d’hydrocarbures, dont une très grande majorité transite par le détroit d’Ormuz, les prévisions de croissance sont très favorables à court terme, tirées par la vigueur du secteur exportateur. Les pressions inflationnistes, la dépréciation du won et l’endettement des ménages justifient un resserrement monétaire. À plus longue échéance, le gouvernement mise sur un écosystème IA intégré (centres de données, robotique, matériaux avancés) pour renforcer sa position clé dans les chaînes de valeur mondiales.

Eco Perspectives

Inde | Une économie mieux armée qu’en 2022 pour faire face au choc énergétique
20/07/2026 • Par Johanna MELKA

L’Inde est plus solide aujourd’hui qu’elle ne l’était en 2022 pour faire face au nouveau choc énergétique. Les marges de manœuvre budgétaires pour soutenir l’économie sont plus importantes et l’inflation est plus contenue. Bien qu’attendue en recul (de 7,7% pour l’année budgétaire 2025/2026 à 6,7% pour l’année en cours), la croissance économique devrait rester forte. Toutefois, la politique de subventions du gouvernement devrait retarder la consolidation des finances publiques. Alors que les subventions énergétiques devraient diminuer avec la baisse des prix du pétrole, les subventions alimentaires pourraient augmenter en raison d’une mauvaise mousson.

Eco Perspectives

Indonésie | Croissance robuste mais dégradation de la gouvernance
20/07/2026 • Par Johanna MELKA

L’Indonésie fait face à deux chocs extérieurs : la hausse des prix de l’énergie et les sorties de capitaux. La dégradation de la qualité de la gouvernance a, en effet, pesé sur la confiance des investisseurs étrangers. En supposant que le conflit dans le Golfe persique s’apaise, les tensions sur les comptes extérieurs et le coût des subventions énergétiques vont baisser. Toutefois, les prix du pétrole vont rester durablement au-dessus de leur niveau de début d’année, entretenant un risque de dérapage budgétaire. Les investisseurs restent méfiants et la volatilité de la roupie élevée.

EcoTV

Banque du Japon : La difficile normalisation
30/06/2026 • Par Anis BENSAIDANI

Pour la première fois en 2026, la Banque du Japon a relevé son taux directeur — de 25 points de base, pour le porter à 1% — lors de sa réunion de juin. Il atteint ainsi son plus haut niveau depuis 1995. C’est une nouvelle étape du lent processus d’ajustement du « degré d’accommodation de la politique monétaire », pour reprendre les termes de la BoJ.

Eco Perspectives

Cahier de graphiques : les économies avancées face au risque de stagflation
02/06/2026 • Par Hélène BAUDCHON et Lucie BARETTE et Anis BENSAIDANI et Stéphane COLLIAC et Guillaume DERRIEN et Marianne MUELLER

Les pays avancés ont fait preuve de résilience en 2025 malgré le choc tarifaire qui affecte le commerce mondial. Début 2026, ils étaient en passe de voir leur croissance accélérer et leur inflation ralentir. Confrontés à un nouveau choc lié à la guerre au Moyen-Orient, ces économies subissent, au contraire, une accélération de l’inflation et un ralentissement de leur croissance. Cette conjonction s’explique notamment par l’impact sur la consommation des ménages d’un probable repli de leur pouvoir d’achat.Toutefois, une grande partie des facteurs qui ont soutenu la croissance en 2025 se maintiendraient en 2026 : le développement de l’IA, le renforcement de la défense (en particulier en Europe) et la progression du commerce international

Eco Week

Face à la déferlante industrielle chinoise, l’Europe dispose d’atouts mais cherche une stratégie
18/05/2026 • Par Guillaume DERRIEN

La montée en puissance de la Chine fragilise des pans majeurs de l’industrie européenne. Mais, comme l’illustre au premier chef l’économie allemande, l’Europe se réoriente, portée par les cycles d’investissement dans la défense, l’électrification et l’intelligence artificielle. Elle redirige ses exportations et parvient à maintenir des positions fortes, notamment dans les services à haute valeur ajoutée dont les exportations vers la Chine croissent tendanciellement. Mais ce repositionnement reste fragile et pourrait être freiné par les coûts économiques du conflit au Moyen-Orient. Pour consolider ses positions, l’Europe doit accélérer l’unification de son marché intérieur et doubler d’efforts pour bâtir sa politique industrielle

Graphiques de la semaine

Impact du choc énergétique sur les finances publiques en Asie émergente
13/05/2026 • Par Johanna MELKA

Les pays d’Asie émergente sont particulièrement vulnérables au choc énergétique provoqué par le conflit au Moyen-Orient. Au-delà des problèmes d’approvisionnement, la hausse des prix constitue un risque significatif pour ces pays, dont la demande intérieure est un moteur important de la croissance. Pour en limiter les impacts, certains pays d’Asie (notamment l’Inde, l’Indonésie, la Malaisie et la Thaïlande) ont choisi de subventionner partiellement l’énergie et les engrais. Le surcoût pour leurs finances publiques devrait rester supportable tant que le prix du pétrole n’excède pas en moyenne USD 100 le baril sur l’année. Mais une telle politique de subvention n’est pas sans risque pour leurs finances publiques, et ce d’autant plus si les conditions de financement extérieures se durcissent