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Eco Emerging

Indonésie : Le nouveau président Prabowo hérite d'une économie solide
02/05/2024 • Par Johanna MELKA

Subianto Prabowo deviendra le nouveau président indonésien le 20 octobre prochain. Il héritera d’une économie solide caractérisée par une croissance robuste et stable (5,1% en moyenne au cours des dix dernières années hors période de Covid-19), un déficit budgétaire et une dette publique maîtrisés, des comptes extérieurs solides. Pour autant, les défis qui attendent le nouveau président sont importants. Dès la prochaine décennie, l’avantage démographique du pays va commencer à s’estomper. Il lui faudra accélérer le rythme d’adoption des réformes pour parvenir à augmenter sensiblement le niveau d’emploi des jeunes et des femmes et attirer davantage les investissements directs étrangers. Sans cela, l’Indonésie deviendra un pays « vieux » avant de parvenir à être un pays à « haut revenu ».

Eco Emerging

L'économie indonésienne résiste bien
16/10/2023 • Par Johanna MELKA

En dépit du ralentissement économique mondial, la croissance économique indonésienne est restée solide. Les pressions inflationnistes demeurent contenues malgré la hausse des prix du riz. Les finances publiques se sont consolidées et le déficit budgétaire est retourné sous le seuil règlementaire de 3% du PIB un an plus tôt que prévu. Même si la dette est supérieure au niveau d’avant-crise, elle reste modeste et son refinancement est moins dépendant des investissements de portefeuille. L’augmentation de la charge d’intérêts sur la dette est à surveiller car elle réduit les marges de manœuvre budgétaire du gouvernement pour soutenir l’économie

Eco Emerging

Perspectives moins favorables
10/10/2022 • Par Johanna MELKA

Au cours des six premiers mois de l’année 2022, l’économie a bien résisté aux conséquences du conflit en Ukraine et de la politique zéro-Covid de la Chine. Elle a notamment bénéficié de la hausse des prix des matières premières exportées (charbon et huile de palme principalement). Ses finances publiques et ses comptes extérieurs se sont consolidés en dépit de la hausse des subventions et des sorties nettes de capitaux. La situation pourrait toutefois se dégrader au quatrième trimestre et les perspectives à moyen terme sont moins favorables. Même si le déficit budgétaire et la dette du gouvernement restent modestes, les risques de refinancement vont augmenter en 2023 conjointement à la fin du programme d’achat de dette de la Banque centrale, en vigueur depuis 2020

Eco Conjoncture

Fragilisée par la pandémie mais suffisamment solide pour faire face aux nouveaux chocs
19/06/2022 • Par Johanna MELKA

Le pays sort fragilisé de l’épidémie de Covid-19. Deux ans après la crise, le PIB indonésien a retrouvé son niveau de 2019. Néanmoins, le marché du travail demeure fragile, les ménages se sont appauvris et les investissements restent modestes. Selon la Banque mondiale, l’épidémie va coûter 0,1 point de croissance potentielle au pays en raison de ses conséquences durables sur l’éducation et le marché de l’emploi. Aujourd’hui, le pays doit faire face à un nouvel environnement économique extérieur complexe avec la hausse des prix des matières premières induite par le conflit en Ukraine et les sanctions prises à l’encontre de la Russie. Même si le conflit en Ukraine ne sera pas sans conséquence sur la croissance, les comptes extérieurs devraient rester solides et la hausse des prix contenue

Graphiques de la semaine

Indonésie : consolidation en demi-teinte des comptes extérieurs
28/02/2022 • Par Johanna MELKA

Les comptes extérieurs indonésiens se sont, à première vue, consolidés en 2021. Les réserves de change ont atteint 131 milliards de dollars (l’équivalent de 8,3 mois d’importations de biens et services) et la dette extérieure a atteint seulement 35% du PIB (un niveau inférieur à ce qui prévalait avant l’épidémie de Covid-19). Par ailleurs, le compte courant a enregistré un léger excédent (de 0,3% du PIB), ce qui n’était pas arrivé depuis 2011. Cette bonne performance du compte courant reflète la très forte hausse du surplus commercial. Il a atteint 4,1% du PIB contre seulement 1,3% en moyenne au cours des cinq dernières années

Eco Emerging

Modeste rebond
15/04/2021 • Par Johanna MELKA

Après avoir enregistré une contraction de l’activité de 2,1% en 2020, le rebond de l’économie indonésienne devrait être modeste en 2021. La demande intérieure peine à redémarrer. Le moral des ménages reste bas et une recrudescence de l’épidémie pourrait fragiliser la reprise alors qu’une très faible partie de la population est vaccinée. Par ailleurs, en dépit d’une politique monétaire très expansionniste, le crédit bancaire continue de reculer. La situation financière des entreprises indonésiennes était plus fragile que celle des autres pays de l’ASEAN avant la crise de la Covid-19. Elles vont chercher à consolider leurs positions plutôt qu’à investir dans un environnement incertain. Le secteur bancaire reste solide et est en mesure de faire face à la hausse des risques de crédit.

Eco Emerging

Difficile reprise

05/10/2020 • Par Johanna MELKA

Pour la première fois depuis la crise de 1998, l’Indonésie devrait être en récession en 2020. Au T2 2020, l’économie s’est contractée de plus de 5% et la reprise devrait être lente. La demande intérieure peine à redémarrer alors même que Jakarta vient d’être partiellement reconfinée. Le soutien budgétaire tarde à se matérialiser : sur les sept premiers mois de l’année, les dépenses budgétaires prévues n’ont pas été engagées. Pourtant le déficit est contenu et la banque centrale agit comme prêteur en dernier ressort. Au S2 2020, le gouvernement espère consolider la reprise grâce à un plan massif de soutien aux plus pauvres. Alors même que l’inflation reste maîtrisée, le taux de pauvreté pourrait s’élever à 11,6% selon la Banque mondiale (contre 9,2% en 2019). 

Eco Emerging

Un choc violent mais une économie solide
13/04/2020 • Par Johanna MELKA

La crise du coronavirus va affecter une économie déjà légèrement fragilisée en 2019 par le ralentissement du commerce mondial. Néanmoins, les fondamentaux macroéconomiques sont bons. Les finances publiques sont solides, le secteur bancaire est robuste et les entreprises, comme les ménages, sont peu endettés. Les réserves de change sont suffisantes pour couvrir les besoins de financement à court terme du pays. Néanmoins, les pressions à la baisse sur la roupie devraient rester fortes : le déficit courant n’est que partiellement financé par les investissements directs et les sorties de capitaux ont atteint des niveaux sans précédent depuis le 31 janvier.

Eco Emerging

Bonne résistance
14/07/2019 • Par Johanna MELKA

La  croissance économique a ralenti au T1 2019 mais elle résiste, pour l’instant, à la baisse du commerce mondial. A court terme, le dynamisme de la consommation des ménages, qui bénéficient de mesures en faveur du pouvoir d’achat, continuerait de pallier le ralentissement des exportations. A plus long terme, la croissance ne devrait toutefois guère excéder 5 à 5,5%. Le président Widodo, nouvellement réélu, doit impérativement profiter de sa large victoire pour adopter les réformes nécessaires pour stimuler les investissements étrangers (IDE) et, ainsi, soutenir la croissance tout en réduisant la dépendance aux capitaux volatils. En effet, depuis six trimestres, les IDE, en baisse, ne sont plus suffisants pour couvrir le déficit courant qui se creuse.

Graphiques de la semaine

Indonésie : consolidation des comptes extérieurs depuis le début du T4 2018
16/04/2019 • Par Johanna MELKA

Au cours des six derniers mois, la roupie s’est appréciée de plus de 7% face au dollar (14 085 roupies pour un dollar US au 16 avril 2019), soit seulement 2% de plus qu’il y a un an. Dans le même temps, les réserves de change ont augmenté (+USD 9 mds) pour renouer avec des niveaux très proches de ceux qui prévalaient il y a un an. Elles restaient suffisantes pour couvrir les besoins de financement à court terme du pays (1,3 fois) bien que ceux-ci aient sensiblement augmenté en 2018 conjointement à la forte hausse du déficit courant. Même si les statistiques de commerce extérieur laissent envisager une forte baisse du déficit courant au T1 2019, l’amélioration des comptes extérieurs depuis six mois reflète principalement le retour des investissements de portefeuille

L’Indonésie est la cinquième économie asiatique en termes de PIB nominal et le troisième pays le plus peuplé au monde, derrière la Chine et l’Inde. Ces dernières années, le pays a affiché une croissance robuste mais elle n’a pas suffi à accroître sensiblement le PIB par habitant, qui reste très inférieur à celui de la Thaïlande ou de la Malaisie. Malgré d’importants avantages démographiques par rapport aux autres pays du Sud-Est asiatique, ses perspectives de croissance restent limitées. Pour tirer pleinement parti de cet atout démographique, le gouvernement doit développer l’industrie manufacturière en agissant pour cela sur trois leviers : la main-d’œuvre, le capital et la réglementation.

En 2020, la croissance économique s’est contractée de 2,1 % sous l’effet du choc lié à la pandémie de Covid-19. Cependant, à moyen terme, les perspectives économiques restent favorables, le gouvernement Widodo étant parvenu à adopter des réformes économiques majeures pour stimuler la croissance à moyen et long terme et accroître l’attractivité du pays pour les investissements directs étrangers (IDE). Les fondamentaux macroéconomiques, même s’ils se sont dégradés avec la crise Covid-19, restent relativement bons (faiblesse des ratios de la dette publique, du déficit budgétaire et de la dette extérieure par rapport au PIB). Mais le pays demeure très dépendant de flux de capitaux volatils pour financer le déficit de la balance courante, les IDE demeurant structurellement faibles. L’Indonésie reste moins compétitive et attractive que les autres pays de l’ANASE (Association des nations de l’Asie du Sud-Est) en raison de contraintes structurelles. Elle compte néanmoins d’importantes réserves de change de sorte que les risques sont limités. De plus, à moyen terme, la loi Omnibus devrait améliorer la place de l’Indonésie dans les processus des chaînes d’approvisionnement, stimuler ses exportations ainsi que les afflux d’investissements directs étrangers et réduire sa dépendance aux afflux de portefeuille.