Politique économique

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Graphiques de la semaine

Next Generation EU : le programme touche à sa fin mais ses effets sur l'activité perdureront
23/09/2026 • Par Guillaume DERRIEN

Pilier du programme NextGenerationEU, la facilité pour la reprise et la résilience (FRR) expirera le 31 décembre 2026. Fin août 2026, un peu plus des trois quarts de l'enveloppe totale avaient été décaissés (EUR 440 mds sur EUR 573 mds). L’allocation du dernier quart (EUR 133 mds) d’ici la fin de l’année implique un net accroissement des versements par rapport à sa tendance historique (EUR 90 mds par an). L’objectif de canaliser ces fonds vers l’investissement productif semble atteint.

Eco Perspectives

Principaux indicateurs | T3 2026
23/09/2026 •

PIB, inflation, chômage, balance courante, déficit public et dette publique : les principaux indicateurs au 2e semestre 2026

Eco Perspectives

Croissance | La contribution par composante de la demande
23/09/2026 •

Les moteurs de la croissance économique dans chaque pays étudié.

Scénario et prévisions

Le scénario, les nowcasts et les prévisions de la Recherche économique - 21 septembre 2026
21/09/2026 •

Eco Week

Argentine versus Turquie : un bilan des stratégies de désinflation en défaveur de l’Argentine
21/09/2026 • Par François FAURE

Au sein des pays émergents, l’Argentine et la Turquie se singularisent par une inflation des prix à la consommation particulièrement élevée d’environ 30% sur un an. Le rythme de hausse mensuelle s’est toutefois très nettement réduit ces dernières années : d’environ 8% en Argentine et 4% en Turquie en moyenne en 2023, il est passé à environ 2% durant l’été 2026. Les stratégies économiques adoptées par les gouvernements et les autorités monétaires de ces deux pays pour maîtriser l’inflation diffèrent, leurs conséquences également. La comparaison n’est pas en faveur de l’Argentine.

Graphiques de la semaine

Produits stratégiques : l’Europe est moins vulnérable que les États-Unis mais plus que la Chine
16/09/2026 • Par Koen DE LEUS

“L’Allemagne dépend trop des États-Unis pour sa sécurité, de la Russie pour son énergie et de la Chine pour ses exportations” : tel était le diagnostic posé en juin 2022 par Constanze Stelzenmüller de la Brookings Institution. Il reste pertinent et vaut pour l’Europe dans son ensemble. Mais cette dépendance s’applique-t-elle aux produits technologiques et industriels les plus stratégiques ? Les indices de vulnérabilité extérieure (EXVI) de la Commission européenne, qui cartographient l’exposition (globale et par pilier) de l’Union européenne aux chaînes d’approvisionnement étrangères, répondent précisément à cette question.

Eco Week

Huit raisons pour lesquelles la Fed devrait relever ses taux
14/09/2026 • Par Hélène BAUDCHON

Le FOMC des 15 et 16 septembre prochains devrait marquer un point de bascule et se conclure par la première hausse de taux de la Réserve fédérale depuis mai 2023. Si des raisons économiques ont permis jusqu’ici de temporiser et prolonger le statu quo - des signaux défavorables sur le front de l’emploi, d’autres encourageants sur celui de l’inflation - les conditions d’un recalibrage semblent aujourd’hui réunies.

Graphiques de la semaine

Pays émergents : qu’est-ce qui explique la bonne tenue des conditions de financement face au choc énergétique ?
09/09/2026 • Par François FAURE

Six mois se sont écoulés depuis le début de l’intervention militaire des États-Unis et d’Israël en Iran et au Liban. Quel bilan peut-on dresser de l’impact de ce choc externe sur les conditions de financement des États des principaux pays émergents et sur l’évolution des taux de change ? Et quels parallèles peut-on dresser avec le choc énergétique de 2022 ?

Eco Week

Inde : pourquoi une classe moyenne peine-t-elle à émerger malgré la croissance record ?
07/09/2026 • Par Johanna MELKA

Grâce à une croissance économique forte, la part de l’Inde dans le PIB mondial a été multipliée par 1,8 en vingt ans jusqu’à atteindre 8,2% en 2025. Mais cette performance masque une réelle difficulté : l'Inde ne parvient pas à faire émerger une large classe moyenne consommatrice. En cause : la concentration de l'emploi dans des secteurs à faible valeur ajoutée et largement informels. Les rares secteurs manufacturiers à forte valeur ajoutée et à fort potentiel d'emplois — équipements électriques, électronique, automobile, chimie, pharmacie — restent bridés par un environnement des affaires défavorable, et le déficit de compétences freine leur montée en gamme

Eco Charts

Zone euro : l'inflation remonte, tirée par les prix de l'énergie, mais les pressions inflationnistes s'atténuent davantage et les enquêtes de confiance continuent de s'améliorer
03/09/2026 • Par Hélène BAUDCHON

Le bilan des données disponibles pour le mois d’août est positif sur le plan des enquêtes de confiance et conforte les signaux encourageants des mois précédents. D’après les enquêtes PMI sur le climat des affaires, les pressions inflationnistes continuent de se modérer, tandis que les tensions sur l’offre se sont stabilisées. Le climat des affaires dans les services demeure stable, consolidant sa hausse passée, et celui dans le secteur manufacturier enregistre une nouvelle et nette amélioration. Autre évolution remarquable et encourageante : le redressement de la confiance des ménages pour le quatrième mois d’affilée.

Eco Charts

États-Unis : le choc énergétique épargne l’activité
03/09/2026 • Par Anis BENSAIDANI

La performance macroéconomique américaine reste solide depuis le début du choc, ce qu’illustre une croissance de +4,1% (rythme annualisé) de la consommation et de l’investissement non-résidentiel privé au T2. En parallèle, le potentiel de désinflation par l’énergie est entamé : depuis le 8 juillet, le prix du pétrole WTI (référence américaine) s’établit à USD 82/bbl en moyenne, dans une fourchette de USD 72-92.

Eco Charts

Économies émergentes : bonne résistance, surtout des conditions de financement
03/09/2026 • Par François FAURE

L’inflation a reflué en juin-juillet. Le taux moyen de l’inflation IPC dans les quinze principales économies émergentes est revenu à 4,3% en glissement annuel en juillet, contre 4,8% en avril. L’impact inflationniste reste plus faible qu’en 2022 en raison, notamment, de effets de contagion moindres sur les prix agricoles et alimentaires. L’opinion des industriels sur l’évolution des prix des intrants et des produits finis est revenue à son niveau d’avant le conflit armé. Mais, dans un contexte d’évènements climatiques extrêmes et destructeurs qui s’intensifient, les tensions sur les prix agricoles et alimentaires sont probablement encore à venir.

Eco Charts

Gaz et pétrole : l'équilibre précaire du marché maintient les cours à un niveau élevé

03/09/2026 • Par Pascal DEVAUX

Les marchés du pétrole et du gaz restent volatils et ont suivi des trajectoires différentes en août. Le marché du gaz ne bénéficie pas des amortisseurs présents sur celui du pétrole brut. Les cours du pétrole se sont stabilisés à un niveau élevé, accentuant l’écart par rapport à la crise de 2022, tandis que la hausse des cours du gaz reste inférieure à celle qui a suivi l'invasion de l'Ukraine, mais le rythme de hausse des cours est élevé.

Graphiques de la semaine

La croissance du PIB est plus forte qu’on ne le pense
02/09/2026 • Par Stéphane COLLIAC

Les instituts de statistiques révisent souvent les chiffres de croissance a posteriori et, en général, à la hausse. Mais cela prend du temps. Les informations qu’ils détiennent sont plus complètes et plus précises au bout de deux ans. C’est en France que ces révisions à la hausse sont les plus élevées à cette échéance et, en règle générale, elles sont plus marquées en Europe qu’aux États-Unis.

Eco Week

L'indépendance des banques centrales confrontée au stress test le plus important de son histoire
31/08/2026 • Par Isabelle MATEOS Y LAGO

Pour quiconque né après les années 1970, l’indépendance des banques centrales peut sembler aussi solidement établie que la séparation des pouvoirs. Mais ce n’est pas le cas. Si elle n’a guère été contestée pendant ses trente premières années d’existence, elle le doit en grande partie à un environnement économique favorable. Ce temps est révolu. Les banques centrales doivent désormais composer avec des dettes publiques colossales et une inflation alimentée par des chocs d’offre. Leur tâche est donc plus ardue. En outre, une série de décisions controversées depuis la crise financière mondiale, puis plusieurs années d’inflation supérieure à l’objectif les ont rendues plus vulnérables aux attaques politiques

Eco Flash

Quand la croissance européenne rejoint la croissance américaine
30/07/2026 • Par Stéphane COLLIAC et Anis BENSAIDANI

+0,4% en rythme trimestriel : c’est le taux de croissance, au 2e trimestre 2026, de la zone euro comme des États-Unis. À l’est de l’Atlantique, c’est plutôt une bonne surprise, la croissance ayant été conforme (France, Allemagne) ou supérieure aux attentes (zone euro, Espagne, Italie), malgré le choc d’inflation énergétique lié au conflit au Moyen-Orient. Cela confirme que la croissance européenne bénéficie de soutiens à même de résister à ce type de choc. Les données publiées aujourd’hui ne sont pas détaillées dans tous les pays, mais la bonne tenue du climat des affaires dans l’industrie au 1er semestre est générale et repose sur un ensemble de lignes de force (IA, défense, électrification, aéronautique). A contrario, aux États-Unis, la croissance a été inférieure aux attentes

Eco Flash

Croissance au T2 dans les pays avancés : résiliente malgré tout

23/07/2026 • Par Stéphane COLLIAC et Guillaume DERRIEN et Tarik RHARRAB

Les chocs se multiplient mais la croissance tient bon. Alors que les chiffres de PIB seront publiés le 30 juillet pour la zone euro, la France, l’Allemagne et les États-Unis, d’après nos nowcasts, la croissance retrouverait au 2e trimestre son rythme tendanciel. Celui-ci est proche de 1% par an en zone euro, en France et en Allemagne et de 2% par an aux États-Unis. Au T2, la zone euro serait soutenue par la poursuite de la croissance allemande, avec une montée en puissance des plans d’investissement, tandis que la France bénéficierait d’un rebond de ses exportations et de la construction résidentielle après un mauvais départ au T1

Eco Week

Économies avancées, économies émergentes : la distinction a-t-elle encore un sens, et pour quels pays ?
13/07/2026 • Par François FAURE

Le concept de « pays émergents » par opposition aux pays avancés est multiforme et souvent mal défini. L’indicateur le plus simple et couramment utilisé est le PIB par habitant sur lequel repose en grande partie la classification des institutions financières internationales (IFI)

Eco Flash

Élections présidentielles en Colombie : un virage à 180 degrés
23/06/2026 • Par Lucas PLÉ

En Colombie, le candidat de la droite populiste Abelardo de la Espriella a remporté, dimanche 21 juin, le second tour des élections présidentielles, qui a enregistré une participation record (63,4%). D’après les premières estimations, avec 49,7% des voix contre 48,7%, le candidat de droite a gagné d’une courte tête face à Iván Cepeda, le candidat de la gauche qui incarnait la continuité avec le président sortant Gustavo Petro (2022-2026). Le pays prend donc un virage à droite et emboîte le pas à l’Argentine et au Chili, respectivement dirigés par les présidents Javier Milei (depuis décembre 2023) et Antonio Kast (depuis mars 2026)

Eco Week

La Fed sous pression, un test qui engage le monde entier
15/06/2026 • Par Anis BENSAIDANI

L’indépendance de la Réserve fédérale (Fed) a été remise en cause par l’administration américaine mais elle reste intacte. Alors que se tient la première réunion (16-17 juin) de l’ère Kevin Warsh, la vigueur simultanée de l’inflation et du marché du travail pose les bases d’un resserrement monétaire à partir de la fin de l’année – si elle se prolonge comme nous l’anticipons. Mais les turbulences de la fin du mandat de Jerome Powell rappellent que l’indépendance des banques centrales n’est pas acquise. Les enjeux dépassent la seule question de la stabilité des prix et s’étendent à l’architecture financière globale.

Eco Week

Revue des marchés du 15 juin 2026
15/06/2026 • Par Tarik RHARRAB

Marchés obligataires, indices actions, taux de change et des matières premières.

Scénario et prévisions

Le scénario, les nowcasts et les prévisions de la Recherche économique - 15 juin 2026
15/06/2026 •

Eco Week

La discrète métamorphose de l’Europe, portée par cinq moteurs sous-estimés
08/06/2026 • Par Isabelle MATEOS Y LAGO

Loin des projecteurs, l’Europe se prépare silencieusement à sortir de ses années post-pandémiques plutôt moroses. Les turbulences des dix-huit derniers mois ont fait advenir un « moment européen » avec plus de substance et d’élan qu’il n’y paraît. L’Europe ne s’impose pas seulement comme une nouvelle valeur refuge. Elle peut aussi s’appuyer sur cinq puissants moteurs : le rebond de son industrie, une domination bien établie dans les services, une accélération technologique, un tournant de gouvernance et des vents géopolitiques désormais plus favorables.

Graphiques de la semaine

En Amérique latine, l’impact du choc énergétique sur les finances publiques devrait être modéré
03/06/2026 • Par Lucas PLÉ

L’Amérique latine n’est pas exposée au risque de rupture d’approvisionnement en hydrocarbures dû au conflit au Moyen-Orient. Cependant, la hausse des prix internationaux de l’énergie accentue les pressions sur les finances publiques de la région. Au Brésil, au Mexique et en Colombie, les subventions aux carburants accroissent le risque de dérapage budgétaire ; un risque toutefois atténué par la hausse attendue des recettes budgétaires tirées du pétrole. Au Chili et au Pérou, l’absence de subventions annonce un impact inflationniste conséquent qui pourrait entraîner un resserrement monétaire. Celui-ci augmenterait la charge d’intérêts de la dette publique, mais les déficits budgétaires modérés de ces pays devraient leur permettre d’absorber le choc

Eco Perspectives

Cahier de graphiques : les économies avancées face au risque de stagflation
02/06/2026 • Par Hélène BAUDCHON et Lucie BARETTE et Anis BENSAIDANI et Stéphane COLLIAC et Guillaume DERRIEN et Marianne MUELLER

Les pays avancés ont fait preuve de résilience en 2025 malgré le choc tarifaire qui affecte le commerce mondial. Début 2026, ils étaient en passe de voir leur croissance accélérer et leur inflation ralentir. Confrontés à un nouveau choc lié à la guerre au Moyen-Orient, ces économies subissent, au contraire, une accélération de l’inflation et un ralentissement de leur croissance. Cette conjonction s’explique notamment par l’impact sur la consommation des ménages d’un probable repli de leur pouvoir d’achat.Toutefois, une grande partie des facteurs qui ont soutenu la croissance en 2025 se maintiendraient en 2026 : le développement de l’IA, le renforcement de la défense (en particulier en Europe) et la progression du commerce international