Économies Émergentes

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Hors Série

Économie mondiale : Rétrospective 2025, Perspectives 2026
12/12/2025 • Par Isabelle MATEOS Y LAGO et Christine PELTIER et Cynthia KALASOPATAN ANTOINE et Hélène BAUDCHON et Lucie BARETTE et Stéphane COLLIAC

Deux fois par an, les Études Économiques de BNP Paribas vous proposent de faire le point sur la situation économique mondiale lors d'une conférence dédiée. Pour l'édition de décembre 2025, l'équipe a choisi de faire un bilan de l'année écoulée et de présenter ses perspectives pour l'année 2026 avec Jean Lemierre, Président du Conseil d'administration de BNP Paribas. Nous vous en proposons ici la retransmission.

Hors Série

Pays émergents : Optimisme prudent pour 2026

12/12/2025 • Par Christine PELTIER et Cynthia KALASOPATAN ANTOINE

La croissance des pays émergents en 2026 va-t-elle aussi bien résister qu’en 2025 ? La poursuite de l’assouplissement monétaire américain et de la désinflation militent en ce sens. Il faut aussi compter avec le rouleau compresseur chinois qui peut constituer une menace au travers du redéploiement agressif de ses exportations ou une aubaine en tant que partenaire commercial et/ou technologique. De plus, les conditions de financement ne seront peut-être pas aussi favorables qu’elles l’ont été ces dernières années. Enfin, les échéances électorales seront chargées.

Podcast - En ECO dans le texte

Économies Émergentes — Croissance solide, marges de manœuvre contraintes

04/12/2025 • Par Hélène DROUOT et Lucas PLÉ

Aujourd’hui, nous plongeons dans les finances publiques des économies émergentes en 2025, à travers une analyse exclusive de notre dernier numéro EcoPerspectives consacré aux économies émergentes. Entre croissance solide mais ralentie, endettement public croissant et marges de manœuvre budgétaires réduites, quels sont les défis et les leviers pour ces pays ?

Eco Week

Économies émergentes : La croissance résistera-t-elle aussi bien en 2026 ?

24/11/2025 • Par Christine PELTIER

La croissance des économies émergentes est restée solide en 2025, portée par les exportations et l’assouplissement des conditions de financement. Le commerce mondial a été stimulé par les achats anticipés en amont des hausses des droits de douane américains, ainsi que par la reconfiguration des flux de marchandises et le boom du secteur technologique. En 2026, la croissance des économies émergentes devrait continuer de résister mais devenir plus modérée. Les facteurs de soutien pourraient s’atténuer et le commerce mondial s’essouffler. Les politiques budgétaires et monétaires continueront de soutenir la demande intérieure mais seront plus contraintes qu’en 2025

Eco Week

ActuEco du 17 novembre 2025
17/11/2025 •

Les dernières activités économiques.

Eco Perspectives

Éditorial | Pays émergents : la croissance résiste mais ne suffit pas à stabiliser l’endettement public
13/11/2025 • Par Christine PELTIER et François FAURE

La croissance des économies émergentes reste solide depuis le début de l’année, grâce notamment au dynamisme des exportations et à l’assouplissement des conditions financières. Jusqu’à l’été, les achats anticipés dans la perspective des hausses tarifaires aux États-Unis ont stimulé les échanges. De plus, les flux commerciaux se sont réorganisés. En 2026, les politiques budgétaires et monétaires continueront de soutenir la croissance mais seront plus contraintes. L’assouplissement monétaire sera moins marqué qu’en 2025, ne serait-ce qu’en raison du rythme de désinflation inégal selon les pays. Les marges de manœuvre budgétaires seront, quant à elle, contraintes par la nécessité de freiner la croissance des ratios d’endettement public

Eco Perspectives

Pays émergents | Panoramas régionaux
13/11/2025 •

Europe centrale : Résilience | Asie : Des exportations toujours dynamiques | Afrique du Nord et Moyen-Orient : Optimisme prudent | Amérique Latine : Peu impactée par le choc tarifaire américain mais des finances publiques fragiles

Eco Perspectives

Pays émergents | Indicateurs économiques
13/11/2025 •

Les indicateurs clés des principaux pays émergents et ceux de leur endettement public et de leur vulnérabilité aux conditions financières extérieures.

Eco Perspectives

Chine | Puissance exportatrice confirmée, modèle de croissance déséquilibré
13/11/2025 • Par Christine PELTIER

Après un début d’année solide, la croissance économique chinoise a ralenti progressivement. Grâce à une réorientation rapide, les exportations ont bien résisté au choc tarifaire américain. Elles constituent le principal moteur de l’activité, alors que la demande intérieure reste obstinément fragile. Les autorités ont lancé une campagne « anti-involution », mais il est également urgent d’ajuster la politique de la demande pour relancer la consommation et l’investissement intérieur, à un moment où les exportations pourraient commencer à s’essouffler. Malgré la dégradation des finances publiques des dernières années, le gouvernement central et les collectivités locales conservent une certaine marge de manœuvre pour agir.

Eco Perspectives

Inde | Soutien budgétaire à la croissance
13/11/2025 • Par Johanna MELKA

La croissance économique indienne a surpris à la hausse entre avril et juin 2025 (+7,8% en g.a.). Mais l’activité est moins dynamique qu’il n’y paraît et les risques baissiers sur la croissance sont élevés. La consommation des ménages reste molle. Pour soutenir la demande intérieure et compenser l’impact de la hausse des tarifs douaniers américains sur l’activité, le gouvernement a annoncé une baisse des taux de TVA, alors même que ses marges de manœuvre budgétaires sont limitées. La Banque centrale devrait continuer à être prudente dans son assouplissement monétaire car les pressions à la baisse sur la roupie restent fortes

Eco Perspectives

Indonésie | Pressions sur les finances publiques et les comptes extérieurs
13/11/2025 • Par Johanna MELKA

L’Indonésie est moins exposée aux conséquences de la hausse des tarifs douaniers américains que les autres pays de l’ASEAN, mais les risques baissiers sont importants. Pour soutenir la croissance, les autorités ont multiplié les mesures de soutien à l’économie. La Banque centrale a réduit ses taux directeurs, davantage que dans les autres pays asiatiques, et le nouveau ministre des Finances a annoncé un relèvement des dépenses sociales. La dette publique reste contenue mais elle est financée principalement sur les marchés obligataires, en particulier par les investisseurs étrangers qui s’inquiètent d’un dérapage budgétaire sous l’administration Prabowo

Eco Perspectives

Turquie | Ralentissement sur fond d'instabilité financière
13/11/2025 • Par François FAURE

La croissance économique turque marque le pas. Hors restockage, la demande finale s’est contractée au T2 2025, après avoir nettement ralenti au T1. Ce faisant, elle s’est rééquilibrée avec moins de consommation et plus d’investissement. La contribution des échanges extérieurs est devenue négative mais, pour l’instant, le déficit courant reste contenu grâce à la baisse de la facture énergétique et aux recettes du tourisme. La persistance de l’inflation demeure le principal frein à la croissance, non seulement par ses effets délétères sur le pouvoir d’achat et la compétitivité extérieure (via l’appréciation du taux de change réel), mais aussi par la contrainte qu’elle impose à la politique monétaire dans un contexte d’instabilité financière, temporaire mais récurrente

Eco Perspectives

Pologne | Une croissance solide malgré la consolidation budgétaire

13/11/2025 • Par Cynthia KALASOPATAN ANTOINE

La Pologne devrait faire son entrée, dès 2025, dans le cercle des 20 plus grandes puissances économiques mondiales. Son PIB en valeur dépasserait les 1000 milliards de dollars cette année. Le pays pourrait aussi voir son PIB par tête (en volume et en PPA) dépasser celui du Japon, selon les prévisions du FMI. L’économie polonaise continue de surperformer dans la région. En 2025 et 2026, l’investissement et la consommation seront les principaux piliers de la croissance. L’inflation est revenue à la zone cible depuis juillet, procurant ainsi davantage de flexibilité pour la politique monétaire. En revanche, la marge de manœuvre budgétaire est plus limitée, même si la consolidation se fera graduellement.

Eco Perspectives

Roumanie | Cure d'austérité budgétaire
13/11/2025 • Par Cynthia KALASOPATAN ANTOINE

Les incertitudes électorales ont fortement pesé sur l’activité économique de la Roumanie l’an dernier. En 2025 et 2026, la croissance économique ne devrait s’améliorer que légèrement. L’inflation a accéléré ces deux derniers mois et va poursuivre sa remontée à court terme alors qu’elle reflue dans l’ensemble des pays d’Europe centrale. Pour autant, les autorités monétaires ne devraient pas changer leur cap et maintiendront sans doute un statu quo à court terme. Quant à la politique budgétaire, la marge de manœuvre pour soutenir l’économie est significativement réduite en raison des mesures de consolidation d’envergure.

Eco Perspectives

Brésil | Face au ralentissement : un État contraint mais pas impuissant
13/11/2025 • Par Salim HAMMAD

Sous l’effet du resserrement monétaire, la croissance économique du Brésil s’essouffle depuis deux trimestres. Le ralentissement de la demande intérieure favorise néanmoins la poursuite du processus de désinflation, également soutenu par la baisse des prix alimentaires et du pétrole ainsi que par le renforcement du real. Malgré le cadre monétaire très restrictif, les marchés du travail et du crédit continuent d’offrir des poches de résistance à l’économie. L’impact des tensions commerciales avec les États-Unis reste, pour l’heure, contenu. Des initiatives diplomatiques, combinées au positionnement géostratégique du Brésil, laissent entrevoir un apaisement des tensions

Eco Perspectives

Mexique | Marges de manœuvre limitées
13/11/2025 • Par Hélène DROUOT

La croissance économique mexicaine a bien résisté au premier semestre 2025. Le ralentissement devrait être plus marqué au cours des prochains trimestres : le dynamisme des exportations devrait s’estomper avec l’application des tarifs américains, tandis que la demande intérieure resterait à la peine. L’inflation devrait ralentir modérément, et le cycle d’assouplissement de la politique monétaire se poursuivrait en 2026. Les finances publiques représentent une faiblesse structurelle de l’économie mexicaine. Le soutien régulier à l’entreprise pétrolière Pemex, la rigidité des dépenses et les scénarios trop optimistes du gouvernement lors de la définition de son budget annuel ont conduit à l’échec des politiques de consolidation prévues par les gouvernements successifs

Eco Perspectives

Argentine | Dilemmes
13/11/2025 • Par François FAURE

Depuis le printemps, la situation macroéconomique et financière s’est fortement détériorée. La stabilisation pourtant réussie de 2024 a finalement été de courte durée. L’économie devrait avoir formellement basculé en récession au troisième trimestre. Le compte courant est de nouveau en déficit malgré la budgétaire très restrictive et, en dépit du soutien massif du FMI depuis avril, les réserves de change restent très insuffisantes au regard des tombées de dette extérieure à venir. Depuis septembre, le gouvernement bénéficie du soutien du Trésor américain et le parti du président Milei est sorti grand vainqueur des élections de mi-mandat, ce qui a permis de rassurer les investisseurs

Eco Perspectives

Colombie | Dans l’attente des élections
13/11/2025 • Par Lucas PLÉ

En Colombie, la croissance économique rebondit après deux années de mauvaises performances, mais plusieurs secteurs d’activité sont encore à la traîne et l’investissement reste faible. Les regards se tournent désormais vers les élections législatives et présidentielles de 2026, qui pourraient donner lieu à de grands revirements de politique économique et budgétaire. La prochaine administration héritera d’un déficit budgétaire record et d’une dette publique en forte hausse. En l’absence de règle budgétaire, suspendue pour trois ans, elle devra agir vite pour jeter les bases de la consolidation des finances publiques, avant que la confiance des investisseurs ne s’érode davantage.

Eco Perspectives

Égypte | Perspectives favorables à court terme
13/11/2025 • Par Pascal DEVAUX

La stabilisation progressive de l’économie égyptienne se confirme, portée par le rétablissement de la liquidité en devises, et ce malgré le rythme inégal des réformes. Le rebond de l’activité, soutenu par la consommation des ménages, a été plus solide qu’attendu, en dépit d’un environnement budgétaire et monétaire restrictif. La baisse de l’inflation paraît inscrite dans la durée et devrait permettre la poursuite de l’assouplissement monétaire dans les trimestres à venir. Les perspectives concernant la liquidité en devises sont favorables, notamment grâce aux importants financements des créanciers bi- et multilatéraux

Eco Perspectives

Maroc | Les voyants économiques sont au vert
13/11/2025 • Par Stéphane ALBY

L’économie marocaine poursuit sur sa lancée. Peu impactée par le resserrement de la politique douanière américaine, elle enregistre une croissance du PIB soutenue depuis le début de l’année. La demande intérieure est solide, portée par l’investissement. Malgré des vents contraires dans le secteur automobile, les risques macro-financiers sont contenus et les perspectives économiques bien orientées. La pression sociale actuelle pourrait toutefois peser sur la dynamique des finances publiques qui reste, jusqu’à présent, maîtrisée. L’amélioration des conditions de financement devrait permettre au Maroc de faire face à une éventuelle dégradation.

Hors Série

Politique monétaire : et maintenant ?
25/09/2025 • Par Hélène BAUDCHON et Stéphane COLLIAC et Laurent QUIGNON et Christine PELTIER

À l’heure où les banques centrales naviguent entre inflation persistante, ralentissement économique et défis structurels inédits, leur marge de manœuvre n’a jamais été aussi scrutée. Faut-il baisser les taux pour soutenir la croissance, les maintenir pour ancrer l’inflation, ou les relever face à des chocs imprévus ? Entre exercices d’équilibristes, menaces sur leur indépendance et divergences régionales, les choix des banquiers centraux dessineront l’économie de demain.

Eco Week

Le crédit domestique en soutien à la croissance des pays émergents
15/09/2025 • Par François FAURE

La croissance économique des pays émergents a bien résisté au premier semestre 2025. Jusqu’à présent, les mesures tarifaires américaines affectent peu le commerce mondial et donc leurs exportations. Par ailleurs, la demande intérieure, un autre moteur de la croissance dans ces pays, ne faiblit pas grâce en particulier au soutien du crédit domestique. La croissance des crédits bancaires a retrouvé son niveau pré-covid dans une grande majorité de pays ; dans plusieurs d’entre eux elle dépasse, en termes réels, celle du PIB potentiel. Une dérive à surveiller car elle peut aboutir à une dégradation des échanges extérieurs et/ou à une augmentation des créances bancaires douteuses.

Eco Week

En Chine, la croissance résiste mais le combat contre la déflation est loin d’être gagné
08/09/2025 • Par Christine PELTIER

Depuis le début de l’année, la croissance économique chinoise se révèle plus solide que prévu. Les exportations ont résisté aux attaques tarifaires de Washington et la consommation des ménages s’est redressée grâce aux programmes de relance du gouvernement. Cependant, d’importantes ombres viennent ternir le tableau et devraient freiner la croissance au second semestre. D’une part, les tensions commerciales avec les États-Unis restent fortes et la guerre technologique se poursuit, même si Pékin et Washington se sont entendus pour prolonger leur trêve jusqu’en novembre. D’autre part, les problèmes structurels internes demeurent (crise du secteur immobilier, fragilités du marché du travail, confiance en berne dans le secteur privé, déflation)

Eco Flash

Inde : la politique budgétaire en soutien à la croissance
02/09/2025 • Par Johanna MELKA

En dépit d’une croissance robuste entre avril et juin 2025 (probablement surestimée), le gouvernement multiplie les mesures de soutien à l’économie indienne. Le « conseil de la taxe sur les biens et services », qui se réunira les 3 et 4 septembre, devrait valider la baisse des taux de TVA. Cette mesure permettrait de contrecarrer les effets de la hausse des tarifs douaniers américains sans pour autant fragiliser les finances du gouvernement central.

Graphiques de la semaine

Droits de douane américains dans les pays émergents : y voit-on plus clair ?
27/08/2025 • Par Christine PELTIER

Les États-Unis ont publié le 1er août dernier une liste actualisée de leurs droits de douane « réciproques ». Si elle redonne un peu de visibilité, cette nouvelle version ne clarifie pas durablement la politique protectionniste de l’administration Trump. À court terme, elle change la donne pour certains pays, en particulier l’Inde et la Chine.