Croissance économique

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Eco Pulse

Ecopulse | Juillet 2025
08/07/2025 •

Nos nowcasts pour le T2 2025 soulignent la résilience de la zone euro et, à un moindre degré, de la France. Avec des exportations plus faibles au T2, après leur envolée au T1 en anticipation du choc tarifaire américain, un contrecoup pénalise notre prévision au T2 pour la zone euro et pourrait aussi toucher le Royaume-Uni et la Chine. C’est l’inverse aux États-Unis avec un nowcast de la Fed d’Atlanta à +0,7% pour le T2. Toutefois, la croissance américaine aurait bel et bien ralenti. Celle de la zone euro serait plus stable. Le Japon, quant à lui, ne devrait pas sortir de la stagnation observée au T1.

Eco Pulse

Zone euro : Indicateurs stables, inflation sous contrôle
08/07/2025 • Par Guillaume DERRIEN et Thomas HUMBLOT

L’indice PMI composite est stable à 50,2 en juin et s’est maintenu au-dessus du seuil d’expansion au premier semestre. La remontée de l’indice manufacturier s’essouffle mais se poursuit (+0,1 point à 49,5). Il est porté notamment par les nouvelles commandes, dont l’indice revient au-dessus du seuil des 50 pour la première fois en trois ans. Le PMI services est inchangé.

Eco Pulse

Allemagne : Le redressement conjoncturel se poursuit
08/07/2025 • Par Marianne MUELLER

Le climat des affaires IFO continue de se redresser , porté par des perspectives économiques favorables. Les premières mesures du gouvernement Merz créent de fortes attentes. Elles se reflètent également dans les PMI, qui se redressent tant dans le secteur manufacturier que dans celui des services.

Eco Pulse

France : vers une éclaircie ?
08/07/2025 • Par Stéphane COLLIAC et Thomas HUMBLOT

Le climat des affaires se maintient à un niveau dégradé avec 96 en juin. Le rebond est modéré dans les services, tandis que l’indice se contracte dans l’industrie. L’indice de la construction bénéficie d’un regain d’activité dans le neuf depuis mai 2025 et retrouve ainsi sa moyenne de long terme (100) depuis deux mois.

Eco Pulse

Italie : Climat des affaires en hausse, moral des ménages en baisse
08/07/2025 • Par Lucie BARETTE

L’indice de sentiment économique s’améliore depuis deux mois et atteint 98,6 en juin. L’indicateur dans l’industrie reste dégradé mais retrouve son meilleur niveau depuis 13 mois?. La production industrielle augmente en variation annuelle, une première depuis janvier 2023. Du côté des services, l’indicateur progresse franchement (+0,7 point).

Eco Pulse

Espagne : Une dynamique conjoncturelle toujours solide
08/07/2025 • Par Lucie BARETTE

En juin, l’indice de sentiment économique reste supérieur à sa moyenne de long terme et à celle de la zone euro, mais s’affaiblit pour le second mois consécutif. L’indicateur dans l’industrie perd 1,2 point avec une détérioration de la production et des carnets de commandes. Reflet d'une dégradation des perspectives : les anticipations des entreprises de l’industrie, concernant la production sur les prochains mois, atteignent un plus bas.

Eco Pulse

Royaume-Uni : Du mieux dans les enquêtes, mais l’emploi décroche
08/07/2025 • Par Guillaume DERRIEN

L’indice PMI composite remonte en juin, tiré à la hausse à la fois par les services et par l’industrie. L’accord commercial passé avec les États-Unis a réduit l’incertitude parmi les entreprises et conduit à un début de redressement des commandes à l’export.

Eco Pulse

États-Unis : Le climat des affaires se raffermit
08/07/2025 • Par Anis BENSAIDANI

L’ISM manufacturier s’améliore modestement en juin, avec un bond notable de la production (50,3, +4,9pp), qui atteint la zone d’expansion pour la première fois depuis février. L’ISM non manufacturier repasse en zone de croissance (50,8, +0,9pp) grâce au rebond de l’activité et des nouvelles commandes.

Eco Pulse

Japon : Amélioration du climat des affaires
08/07/2025 • Par Anis BENSAIDANI

Au T2, l’enquête Tankan sur le climat des affaires est stable au niveau agrégé (15) pour le secteur manufacturier (7) et non manufacturier (21), malgré la problématique des tarifs douaniers américains.

Eco Pulse

Chine : ralentissement modéré des exportations et soutien budgétaire
08/07/2025 • Par Christine PELTIER

L’indice PMI officiel du secteur manufacturier reste en zone de contraction depuis avril. L’indice est toutefois remonté de 49 à 49,5 en mai et 49,7 en juin, à la suite de l’accord de trêve conclu entre Washington et Pékin. La croissance des ventes au détail a de nouveau augmenté en mai, encouragée par les subventions publiques. En revanche, la contraction des ventes de logements s’est poursuivie et la confiance des ménages reste fragile.

Eco Week

À quoi pensent les banquiers centraux en ce début d’été ?
07/07/2025 • Par Isabelle MATEOS Y LAGO

Chaque année, l'été macroéconomique débute et s’achève par deux conférences incontournables de banques centrales macroéconomiques : fin juin, le forum de la BCE tenu dans la ville ventée de Sintra, sur la côte portugaise, et fin août le symposium dans la vallée pittoresque de Jackson Hole, dans le Wyoming aux États-Unis. Elles réunissent des banquiers centraux, des universitaires et quelques économistes du secteur financier pour débattre de nouveaux travaux de recherche pertinents pour la politique monétaire et comparer leurs perspectives. Cette année, les vents à Sintra étaient forts et incessants, mais les discussions toujours aussi calmes, concentrées et riches qu’habituellement, une métaphore appropriée de la situation des banquiers centraux ces jours-ci

Eco Week

ActuEco du 7 juillet 2025
07/07/2025 •

Les dernières activités économiques.

Eco Week

Revue des Marchés du 7 juillet 2025
07/07/2025 • Par Tarik RHARRAB

Marchés obligataires, indice des actions, et taux de change des matières premières.

Scénario et prévisions

Le scénario et les prévisions de la Recherche économique - 7 juillet 2025
07/07/2025 •

Le scénario et les prévisions économiques de la Recherche économique

Le Petit Atlas de l’économie française

Petit Atlas de l'économie française | Juillet 2025
03/07/2025 • Par Tarik RHARRAB

Les chiffres clés de l'économie française comparés à ceux des principaux pays européens, l'analyse des données relatives à la population et au marché du travail français, l'activité par secteur, les chiffres des administrations publiques, de l'inflation, des taux et des comptes des entreprises.

Eco Week

ActuEco
01/07/2025 •

Les actualités économiques et les faits saillants de ces derniers jours sélectionnés par les économistes de la Recherche économique.

Eco Week

Revue des marchés
01/07/2025 • Par Tarik RHARRAB

Marchés obligataires, indice des actions, et taux de change des matières premières.

Graphiques de la semaine

Remontée des taux longs : un bon point relatif pour la zone euro
26/06/2025 • Par Anis BENSAIDANI et Stéphane COLLIAC

La remontée des taux d’intérêt observée dans les économies avancées depuis la sortie du Covid se poursuit en ordre dispersé. Les taux longs sont généralement orientés à la hausse, mais avec des divergences notables. La situation générale d’incertitude et les trajectoires indiscutablement haussières des dettes publiques dans les pays avancés ont des répercussions négatives sur les marchés obligataires, susceptibles d’impacter de la même manière le financement de l’économie.

Eco Perspectives

Éditorial | Choc tarifaire : quels effets sur le commerce mondial, quelles conséquences pour les pays émergents ?
24/06/2025 • Par Christine PELTIER

Sous l’effet de la politique tarifaire de l’administration Trump et de l’accélération du découplage sino-américain, la croissance économique mondiale devrait décélérer, le commerce international se reconfigurer et la réorganisation des chaines de valeur se poursuivre. Les effets de ces bouleversements sur les pays émergents seront multiples. Leurs exportations devraient ralentir et la concurrence des produits chinois s’accroître. Certains d’entre eux pourraient néanmoins saisir de nouvelles opportunités pour attirer des IDE et développer leur base de production manufacturière.

Eco Perspectives

Chine | Premiers effets de la guerre commerciale
24/06/2025 • Par Christine PELTIER

La très forte hausse des droits de douane appliqués par les États-Unis aux biens importés de Chine constitue un choc négatif important pour les exportations et la croissance chinoises. Cependant, Pékin s’y est préparé et l’impact du choc sera partiellement compensé par les effets de sa stratégie de réponse. À court terme, cette stratégie consiste à rediriger les exportations vers d’autres marchés, poursuivre l’assouplissement monétaire et budgétaire et renforcer la consommation privée. Le redéploiement des exportations a commencé mais pourrait rapidement se heurter à de nouvelles barrières protectionnistes. En interne, le défi sera de redonner confiance aux ménages alors que le marché de l’emploi souffrira du ralentissement du secteur manufacturier.

Eco Perspectives

Inde | Croissance en baisse et marges de manœuvre limitées
24/06/2025 • Par Johanna MELKA

La croissance de l’Inde ralentit. La consommation des ménages est molle, pénalisée par une faible progression des salaires réels et une hausse de la charge de la dette, et les investissements privés sont faibles. Au vu de son faible degré d’ouverture, l’Inde sera peu affectée par la hausse des tarifs douaniers américains, mais ne devrait pas être épargnée. Ses marges pour négocier avec l’administration Trump sont limitées. Toutefois, son marché intérieur est vaste et permet une diversification de la production en Asie. Pour tirer profit de la guerre commerciale sino-américaine, l’Inde devra rapidement palier les contraintes structurelles qui pèsent sur le développement de son industrie

Eco Perspectives

Thaïlande | Croissance menacée par la concurrence chinoise
24/06/2025 • Par Johanna MELKA

La croissance économique de la Thaïlande est restée solide au T1 2025 mais les risques baissiers sont élevés. La Thaïlande est l’un des pays d’Asie à avoir le plus bénéficié des tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine mais les effets du nouveau durcissement de la politique commerciale américaine pourraient être plus douloureux. Ses produits pourraient être davantage taxés que ceux de ses concurrents sur le marché américain alors que l’afflux de biens chinois pourrait augmenter sensiblement. Toutefois, elle pourrait aussi bénéficier de nouveaux investissements d’entreprises étrangères souhaitant poursuivre la diversification de leurs chaînes de production. Elle présente de nombreux atouts par rapport à certains pays voisins.

Eco Perspectives

Brésil | Un choc tarifaire tempéré par de nouveaux leviers
24/06/2025 • Par Salim HAMMAD

Le durcissement tarifaire américain place le Brésil face à de nombreux défis : choc sur la croissance et les matières premières, défense de ses parts de marché à l’export et pression concurrentielle accrue dans certains secteurs. Mais cette nouvelle donne lui offre aussi des leviers de repositionnement lui permettant de tirer parti de la reconfiguration des flux commerciaux et des chaînes de valeurs mondiales. Cette nouvelle géographie pourrait aussi agir comme un catalyseur pour accélérer son intégration commerciale (Mercosur, UE, Canada, Mexique). À court terme, les défis les plus pressants seront toutefois domestiques. Malgré le maintien d’une politique monétaire très restrictive, les signes de modération de l’économie brésilienne tardent à venir

Eco Perspectives

Mexique | Dans l'œil du cyclone
24/06/2025 • Par Hélène DROUOT

Les perspectives continuent de se dégrader au Mexique, un des pays les plus exposés à la politique économique américaine. L’économie mexicaine devrait se contracter dans les trimestres à venir, la faiblesse de la demande intérieure ne permettant pas de compenser le ralentissement marqué des exportations. Le ministre de l’Économie mexicain a entamé des discussions avec Washington en vue d’une renégociation plus rapide que prévu du traité de libre-échange USMCA. Elles doivent permettre de réduire l’incertitude à court terme concernant les relations bilatérales entre les deux pays.

Eco Perspectives

Chili | L'économie reste dépendante du secteur minier
24/06/2025 • Par Hélène DROUOT

La croissance du PIB résiste plutôt bien au Chili, portée par le secteur minier et une demande intérieure solide. Les perspectives sont relativement favorables : l’inflation est contenue, la consolidation budgétaire devrait se poursuivre et le risque politique, à l’approche de l’élection présidentielle en fin d’année, reste modéré. Enfin, en dehors des annonces concernant le secteur du cuivre, les conséquences directes sur l’économie chilienne de la hausse des tarifs douaniers imposés par l’administration Trump sont relativement faibles. Les effets indirects, la volatilité des prix des matières premières et les incertitudes sur le rythme des avancées de la transition bas-carbone mondiale représentent, en revanche, un risque très important pour l’économie chilienne.