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Espagne : En 2025, la croissance devrait être plus forte qu’anticipé

07/10/2025
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Climat des affaires : enquête de sentiment économique

Le climat des affaires se renforce en septembre (ESI à 104,7 ; +3 points m/m) et reste nettement au-dessus de sa moyenne de long terme. Dans l’industrie, l’indice demeure en zone de contraction mais s’améliore (-4,7 ; +1,1 point m/m). Les anticipations de production sur les prochains mois ont nettement augmenté depuis le printemps (3,2 contre -0,4 en moyenne au T2), même si elles s’érodent par rapport au mois dernier (-1,1 point).

Ménages : ventes au détail
(t/t, en volume)

Consommation et confiance des ménages s’améliorent encore. Les ventes au détail en volume ont crû de 1,5% 3m/3m en août. De son côté, la confiance des ménages s’améliore nettement (50,9 en août selon l’indice Ipsos, +3,1 points m/m) et retrouve son plus haut niveau historique. Au vu de ces bonnes dynamiques, la consommation privée resterait le principal moteur de la croissance espagnole au T3 2025.

Marché du travail : taux de chômage

Le marché du travail reste robuste. L’emploi progresse en août (21,7 millions d’affiliés à la sécurité sociale ; +2,2% a/a) et l’indice du climat des affaires dans l’industrie concernant les anticipations d’embauches s’améliore (1,1 : +4,2 points). Le taux de chômage se rapproche de la barre des 10% (10,3% en août), tandis que les tensions persistent : le ratio postes vacants/chômeurs reste particulièrement élevé. La hausse des salaires négociés se poursuit (+3,5% a/a en juillet et août contre +3,4% en juin).

Inflation a/a

L’inflation poursuit son rebond, avant de ralentir ? L’inflation harmonisée retrouve son plus haut niveau depuis juin 2024 (+3,0% a/a en septembre ; +0,3pp m/m) tandis que la mesure sous-jacente est stable (+2,4%). L’inflation devrait toutefois ralentir : les prix à la production ont fortement reculé en août (-4,5% a/a ; un plus bas depuis octobre 2024) en raison de la chute des prix de l’énergie.

Croissance du PIB t/t de l'Espagne : observée, acquis et prévisions

La croissance espagnole restera forte au second semestre. Après une révision à la hausse au T2 (+0,8% t/t), du fait d’une meilleure contribution de la consommation publique et des exportations, nous prévoyons une croissance de +0,6% t/t par trimestre au S2 2025. Celle-ci resterait portée par la consommation privée et l’investissement.

Achevé de rédiger le 2 octobre 2025

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Equipe : Économies avancées

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