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EcoTV

Finance tokenisée : une nouvelle architecture pour les titres et la monnaie
04/11/2026 • Par Laurent QUIGNON

Quand on parle de finance tokenisée, on pense à la blockchain. Plus largement, on parle de DLT (Distributed Ledger Technology) : un registre numérique partagé entre plusieurs participants et sécurisé par la cryptographie, dont la blockchain est la forme la plus connue. Une fois validée, une écriture devient quasiment non modifiable, ce qui rend les opérations traçables. Un token est un jeton numérique qui représente un actif ou un droit (obligation, action, créance monétaire) et circule dans ce registre.La nouveauté n’est pas de dématérialiser : la finance est déjà largement numérique, mais cloisonnée en registres propres à chaque acteur.

Graphiques de la semaine

L’IA booste les créations d’entreprises des deux côtés de l’Atlantique
04/11/2026 • Par Stéphane COLLIAC

La nette accélération des créations d’entreprises depuis mi-2025 aux États-Unis, en France, en Allemagne, et de façon moins marquée au Royaume-Uni, se poursuit. Partout, cette dynamique est portée par le secteur de l’information et de la communication, et en particulier par l’IA. Elle se diffuse aux autres services aux entreprises, tandis que l’évolution des services aux consommateurs, de l’industrie et de la construction est plus contrastée. Toutefois, aux États-Unis comme en France, la dynamique s’étend, suggérant que l’IA facilite la création d’entreprises dans tous les secteurs.

Eco Flash

Résilience européenne, vigueur américaine
30/10/2026 • Par Stéphane COLLIAC et Guillaume DERRIEN et Lucie BARETTE et Anis BENSAIDANI

La croissance en zone euro continue de faire preuve de résilience, nonobstant la volatilité des chiffres irlandais. Les chiffres du T3 renforcent notre prévision de croissance attendue à 1,1% pour cette année, qui pourrait même être légèrement dépassée, les bonnes dynamiques allemande et espagnole ne se démentant pas. Côté français, la surprise négative (-0,1% t/t contre un consensus à 0,1% t/t) est liée à un nouvel élément exceptionnel (la forte baisse de la production aéronautique liée à des retards de livraisons d’intrants) et masque un rebond encourageant de la consommation des ménages. Aux États-Unis, la croissance atteint un plus haut depuis le T2 2025 (0,8% t/t), portée par le dynamisme de la demande intérieure privée.

Eco Flash

Banques centrales : une pause en attendant davantage d’informations
29/10/2026 • Par Anis BENSAIDANI et Guillaume DERRIEN

Comme attendu, la Fed, la BCE et la BoJ ont laissé leurs taux inchangés cette semaine. Cette pause ne marque pas la fin du cycle. Le ton de la BCE devient plus équilibré, entre risques inflationnistes et durcissement des conditions financières, mais une dernière hausse en décembre reste notre scénario central. Outre-Atlantique, Kevin Warsh décrit un contexte propice à un nouveau resserrement, tout en restant prudent face au risque de choc sur le crédit. Au Japon, la sortie pérenne du cycle de déflation se précise et l’ajustement monétaire devrait se poursuivre graduellement. Nous anticipons deux hausses de la Fed d'ici janvier et quatre pour la BoJ jusqu'au second semestre 2028.

EcoTV

Pouvoir d’achat des ménages européens : face à un nouveau choc énergétique
27/10/2026 • Par Lucie BARETTE

Les ménages européens font aujourd’hui face à un nouveau choc énergétique, après celui de 2022. Depuis le début de l’année, l’inflation en zone euro est passée de 1,9% en glissement annuel en février à 3,8% en septembre. L’énergie en est la cause principale, dans le sillage du conflit au Moyen-Orient. Ce choc se transmet directement aux prix à la consommation, essentiellement via les prix des carburants et du gaz.

Eco Flash

Croissance au T3 dans les économies avancées : une solidité à l’épreuve des chocs
23/10/2026 • Par Stéphane COLLIAC et Guillaume DERRIEN et Lucie BARETTE et Anis BENSAIDANI et Tarik RHARRAB

La croissance devrait avoir tenu bon au 3e trimestre, comme déjà en 2025 et au 1er semestre 2026, malgré les chocs successifs. La prolongation du conflit au Moyen-Orient a entraîné une inflation plus durable ; la sécheresse s’est accentuée dans de nombreux pays ; la remontée des taux d’intérêt s’est renforcée pour les taux courts – la Fed et la BCE ayant toutes les deux relevé leurs taux en septembre – et de façon plus manifeste encore pour les taux longs, dont la hausse s’est accélérée à partir de septembre. Toutefois, nos nowcasts montrent que la croissance plie mais ne rompt pas dans la plupart des pays avancés.

Eco Insight

Une compétitivité industrielle européenne durablement affectée par le coût de l’électricité : quelles leçons tirer des solutions mises en place par l’Allemagne ?
21/10/2026 • Par Pascal DEVAUX et Marianne MUELLER

La crise énergétique de 2022 a exposé au grand jour la problématique du prix de l’électricité en Europe et, plus globalement, celle des prix de l’énergie. La compétitivité des industriels européens s’en trouve très détériorée, en particulier comparativement aux États-Unis et à la Chine. En ravivant les tensions sur les prix de l’électricité, le conflit déclenché fin février 2026 au Moyen-Orient rappelle la vulnérabilité du continent aux importations d’énergies fossiles malgré le développement des énergies renouvelables. Face à un environnement dans lequel les hausses de prix peuvent être fortes et brutales, les gouvernements européens ne disposent pas des mêmes marges de manœuvre.

Eco Charts

Baromètre de l'inflation - Octobre 2026 | L’énergie ravive l’inflation, les sous-jacents encore épargnés
15/10/2026 •

La remontée des prix de l’énergie tire l'inflation à la hausse en Europe et aux États-Unis, tandis que la contribution de l’énergie est légèrement négative au Japon. Sur les derniers mois (3m/3m), les indices sous-jacents se raffermissent en zone euro et au Japon : un signal à surveiller. En Europe et au Japon, les tensions sur les prix de production s’accroissent. Les risques de transmission du choc énergétique aux autres postes de l’IPC s’accentuent. Les marchés (swaps) intègrent cette hausse de l’inflation aux mesures de court terme. Les anticipations à long terme (5 ans/5 ans) remontent au Japon et au Royaume-Uni.

Graphiques de la semaine

Zone euro : l’amélioration du climat des affaires, portée par la tech, se diffuse aux autres secteurs
14/10/2026 • Par Stéphane COLLIAC et Tarik RHARRAB

Les enquêtes PMI de septembre confirment le renforcement de la croissance de la zone euro. Elle est soutenue notamment par les nouvelles commandes à l’exportation qui continuent d’augmenter. Les secteurs déjà porteurs – la technologie et les biens d’équipement (dont ceux destinés à la défense) – progressent encore, tandis que ceux dont la dynamique était moins favorable jusqu’ici – l’aéronautique, les biens de consommation et les services financiers – voient leurs indices de production se redresser. Cette bonne performance est d’autant plus notable qu’elle n’est pas amoindrie, à ce stade, par le net rebond de l’inflation.

Eco Week

Ce que l’analyse sectorielle nous dit du réveil européen, deux ans après le rapport « Draghi »
12/10/2026 • Par Jean-Luc PROUTAT

En 2026, l’économie européenne ne fera pas mieux, voire moins bien, qu’en 2025. Estimée à 1,4% par le FMI, sa croissance reste bien inférieure à celle – presque deux fois plus rapide – des États-Unis. Pourtant, de nombreux signaux indiquent qu’elle reprend des forces. La crise énergétique qui dure maintenant depuis huit mois, l’aurait, en d’autres temps, fait ployer davantage. Sous une apparente inertie de l’activité, la productivité européenne se redresse tandis que de nombreux secteurs entrent en effervescence.

Eco Flash

France : croissance à deux chiffres des créations d’entreprises, ralentissement de la progression des défaillances et stabilité des créances douteuses
08/10/2026 • Par Thomas HUMBLOT et Stéphane COLLIAC

Les créations d’entreprises ont augmenté de 12% en glissement annuel sur les huit premiers mois de l’année 2026. C’est sensiblement plus que la croissance de 5,3% observée en 2025. Cette hausse a été tirée par les secteurs liés aux technologies de l’information et de la communication.

Eco Charts

Créations et défaillances d'entreprises en France : Croissance à deux chiffres des créations, ralentissement de la croissance des défaillances, stabilité des créances douteuses
08/10/2026 • Par Thomas HUMBLOT et Stéphane COLLIAC

EcoCharts | Créations et défaillances d'entreprises est une nouvelle publication dont le dont le but est de mettre en perspective la dynamique des créations et des défaillances d'entreprises en France, ainsi que les risques associés à ces dernières. Nous publierons des mises à jour régulières de cette publication sur une base trimestrielle.

Graphiques de la semaine

Conditions financières en zone euro : un durcissement provisoirement tempéré par les volumes de crédits
07/10/2026 • Par Thomas HUMBLOT

La BCE publie depuis juin 2026 un nouvel indicateur qui permet d’évaluer la transmission de sa politique monétaire à l’économie : la Broad Intermediation Gauge (ECB-BIG). Ce nouvel outil révèle que le dynamisme des crédits a limité jusqu’ici l’impact restrictif du durcissement des conditions financières lié à la hausse des taux d’intérêt en zone euro. Mais cette compensation est en train de s’estomper.

Eco Perspectives

Pays avancés : d'une résilience à l'autre
06/10/2026 • Par Stéphane COLLIAC et Lucie BARETTE et Guillaume DERRIEN et Anis BENSAIDANI et Marianne MUELLER

La croissance du PIB des économies avancées s’avère plus résistante aux chocs que prévu. Les chiffres du deuxième trimestre le confirment. L’impact de la forte hausse des prix du pétrole est compensé par plusieurs facteurs reflationnistes. Le moteur du cycle de croissance actuel est clairement identifié : l’intelligence artificielle (IA). Par ailleurs, les grandes économies mondiales se mobilisent pour augmenter leurs investissements en biens d’équipement.

Eco Week

Face à la Chine, l’Europe doit moins compter ses déficits que ses investissements

05/10/2026 • Par Guillaume DERRIEN

Les 8 et 9 octobre prochains, le commissaire européen au Commerce et à la Sécurité économique, Maroš Šefcovic, se rendra à Pékin. Le déficit de l’Union européenne vis-à-vis de la Chine sur les produits manufacturés atteint EUR 400 mds sur douze mois, porté par une poussée des importations. Rapporté au PIB, il reste pourtant inférieur à son pic de 2022 (2,1% contre 2,5%). En outre, le chiffre agrégé masque des réalités contrastées : 1) à l’exception de l’automobile et de l’Allemagne, les exportations résistent, y compris celles de services ; 2) la perte du débouché chinois a été largement compensée sur les marchés tiers ; 3) le vrai défi reste la montée en gamme des produits importés de Chine

Eco Charts

Choc énergétique : tableau de bord 2026 vs 2022 - octobre 2026
02/10/2026 • Par Hélène BAUDCHON

Sur la base des données disponibles jusqu’en septembre 2026, l’activité continue globalement de faire preuve de résilience. C’est notable dans les enquêtes sur le climat des affaires. La confiance des ménages, en revanche, est plus exposée et sensible aux tensions sur les prix de l’énergie. Les conditions de financement des économies émergentes continuent également de résister au choc (bien mieux qu’en 2022) et aux tensions sur les marchés obligataires des pays avancés.

Eco Charts

Zone euro : l’inflation poursuit sa remontée mais le climat des affaires tient bon, tandis que la confiance des ménages se replie
02/10/2026 • Par Hélène BAUDCHON

Le bilan des enquêtes de confiance disponibles pour le mois de septembre demeure globalement positif. D’après les enquêtes PMI, le climat des affaires dans les services connaît, en effet, une nette embellie et celui dans le secteur manufacturier demeure confortablement en zone d’expansion pour le 8e mois d’affilée. En revanche, la confiance des ménages marque son premier repli depuis 5 mois, probablement en raison de la remontée de l’inflation et des inquiétudes sur le pouvoir d’achat

Eco Flash

France - Budget 2027 : il est important que la consolidation reprenne
01/10/2026 • Par Stéphane COLLIAC

Le budget 2027, adopté en Conseil des ministres aujourd’hui, prévoit une baisse du déficit budgétaire de la France à 5% du PIB en 2027 (après 5,4% en 2026). Il s’agit d’une première étape vers la consolidation pluriannuelle indispensable pour stabiliser le ratio de dette publique. Celui-ci devrait encore augmenter en 2027 tant que le déficit ne sera pas ramené à 3% du PIB. En outre, compte tenu de la hausse de certaines dépenses (+0,6 point de PIB pour le service de la dette et les dépenses de défense), l’effort budgétaire projeté atteint 1pp. Près du tiers de cet effort proviendrait de la hausse des prélèvements obligatoires et les deux tiers du freinage des dépenses de l’État et de la sphère sociale.

Eco Flash

Menaces sur les importations européennes de diesel : risque de pénurie écarté, pour le moment, mais risque de hausse des prix accru
01/10/2026 • Par Pascal DEVAUX et Guillaume DERRIEN

En Europe, la possibilité d’une interdiction américaine des exportations de diesel a amplifié les inquiétudes sur l’évolution du prix d’un carburant très utilisé, qui a déjà beaucoup augmenté depuis le déclenchement du conflit en Iran. C’est devenu un enjeu politique majeur des deux côtés de l’Atlantique à l’approche d’échéances électorales décisives.

Graphiques de la semaine

El Niño 2026–2027 : de multiples pressions sur les prix et sur les approvisionnements
30/09/2026 • Par Hélène DROUOT

L’épisode climatologique El Niño 2026–2027 s’annonce comme l’un des plus intenses des cinquante dernières années avec des anomalies thermiques pouvant dépasser +3°C dans le Pacifique équatorial. D’après l’Organisation météorologique mondiale (OMM), El Niño devrait sévir jusqu’en février 2027 avec des effets asymétriques : l’Asie du Sud-Est et le nord de l’Amérique latine subiront des sécheresses, tandis que le sud du Brésil et l’Argentine pourraient bénéficier de pluies abondantes. Surtout, El Niño s’ajoute aux effets du réchauffement climatique et exacerbe les phénomènes extrêmes existants (sécheresses, inondations, canicules). Les effets économiques de ce choc climatique passent principalement par trois canaux : les prix des matières premières agricoles, l’énergie et la logistique.

Eco Week

France : 5 raisons d’y croire
28/09/2026 • Par Stéphane COLLIAC

En 2026, le gouvernement n’est pas parvenu, une nouvelle fois, à stabiliser son ratio de dette publique sur PIB en raison d’un déficit public conséquent et d’une sous-performance en termes de croissance. Selon notre analyse, celle-ci s’explique par des éléments exceptionnels. La France reste capable, de façon structurelle, de générer une croissance qui permettra une stabilisation du ratio de dette publique, dès lors que son déficit budgétaire aura été ramené à près de 3% du PIB

Graphiques de la semaine

Next Generation EU : le programme touche à sa fin mais ses effets sur l'activité perdureront
23/09/2026 • Par Guillaume DERRIEN

Pilier du programme NextGenerationEU, la facilité pour la reprise et la résilience (FRR) expirera le 31 décembre 2026. Fin août 2026, un peu plus des trois quarts de l'enveloppe totale avaient été décaissés (EUR 440 mds sur EUR 573 mds). L’allocation du dernier quart (EUR 133 mds) d’ici la fin de l’année implique un net accroissement des versements par rapport à sa tendance historique (EUR 90 mds par an). L’objectif de canaliser ces fonds vers l’investissement productif semble atteint.

Hors Série

Taux obligataires : une remontée problématique ?
23/09/2026 • Par Isabelle MATEOS Y LAGO et Jean-Luc PROUTAT et Stéphane COLLIAC et Laurent QUIGNON et Christine PELTIER

En cette rentrée 2026, les taux longs souverains atteignent des sommets inédits inégalés depuis des décennies. Pourquoi une telle situation? Est-ce soutenable? Quelles conséquences pour les différentes économies du monde ? Autant de questions abordées dans cette nouvelle vidéo Hors-Série introduite par la Cheffe économiste Isabelle Mateos y Lago.Du point de vue de l'économie bancaire et des équipes spécialistes des pays émergents et avancés, les économistes des Études Économiques vous diront pourquoi la remontée des taux obligataires est problématique.

Eco Perspectives

Zone euro | Une croissance sur de bons rails malgré les secousses
23/09/2026 • Par Guillaume DERRIEN et Thomas HUMBLOT

La croissance a surpris à la hausse au T2 et continuerait de se raffermir dans les prochains trimestres pour atteindre, selon nos prévisions, 1,5% en 2027 après 1,1% en 2026. Elle serait portée par l’investissement et son effet d’entrainement sur les exportations. En moyenne annuelle, l’inflation s’élèverait à 3% en 2026 et 2,8% en 2027, avec un pic à fin 2026. La BCE devrait poursuivre son resserrement monétaire. À ce stade, une seule hausse de taux supplémentaire, destinée à préserver l’ancrage des anticipations d’inflation, est attendue en décembre. L’impact de la remontée des taux d’intérêt (taux directeurs et taux de marché) sur les finances publiques et les conditions de financement au secteur privé sera à surveiller.

Hors Série

Finances Publiques dans les pays avancés : un même contexte, des trajectoires différentes
23/09/2026 • Par Stéphane COLLIAC

La marge de manœuvre dont dispose la politique budgétaire dépend beaucoup de l'environnement de taux, et celui-ci s'est nettement durci ces derniers mois.Stéphane Colliac, responsable de l’équipe économies avancées, nous expose où nous en sommes aujourd'hui dans les économies avancées, dans le contexte de ratios dette/PIB élevés et d'une croissance modérée.