Europe hors UE

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Eco Perspectives

Royaume-Uni | La croissance résiste aux chocs

23/09/2026 • Par Marianne MUELLER

La croissance britannique se maintient confortablement au-delà de 1% malgré les chocs successifs, et ce momentum favorable se perpétuerait en 2027 (croissance prévue à 1,3% après 1,2% en 2026). Le développement de l’intelligence artificielle soutient l’activité, de même que l’industrie, avec un impact qui a tendance à se renforcer. L’accélération attendue de l'inflation en fin d’année devrait entraîner une hausse de taux de la Banque d'Angleterre, qui accroîtrait le caractère restrictif de la politique monétaire et pèserait sur la demande intérieure, tandis que la contribution du commerce extérieur resterait neutre. Ce ralentissement devrait ensuite laisser place, dès 2027, à une reprise progressive de l'activité à mesure que les conditions monétaires se normaliseraient

Eco Week

Argentine versus Turquie : un bilan des stratégies de désinflation en défaveur de l’Argentine
21/09/2026 • Par François FAURE

Au sein des pays émergents, l’Argentine et la Turquie se singularisent par une inflation des prix à la consommation particulièrement élevée d’environ 30% sur un an. Le rythme de hausse mensuelle s’est toutefois très nettement réduit ces dernières années : d’environ 8% en Argentine et 4% en Turquie en moyenne en 2023, il est passé à environ 2% durant l’été 2026. Les stratégies économiques adoptées par les gouvernements et les autorités monétaires de ces deux pays pour maîtriser l’inflation diffèrent, leurs conséquences également. La comparaison n’est pas en faveur de l’Argentine.

Eco Perspectives

Les économies émergentes ont jusqu’à maintenant bien résisté au choc énergétique
24/07/2026 •

La flambée des prix du pétrole, du gaz et des intrants liés à l’énergie a été rapide, mais moins inflationniste qu’en 2022. Bien que les cycles d’assouplissement monétaire aient été interrompus dans de nombreux pays, la plupart des banques centrales ont pu maintenir leurs taux directeurs inchangés depuis février dernier. Les marchés financiers émergents n’ont pas fait face à un mouvement de défiance généralisé, tandis que les fondamentaux macroéconomiques sont plus solides qu’à l’été 2022 et contribuent à amortir la hausse des coûts de l’énergie.

Eco Perspectives

Pays émergents | Panoramas par régions au 13 juillet 2026
20/07/2026 •

Panoramas au 13 juillet 2026 : un choc sévère aux effets variables dans la zone Afrique du Nord/Moyen-Orient ; des fragilités exacerbées en Afrique subsaharienne ; une Amérique latine moins exposée au choc énergétique ; une Asie qui dispose d'atouts face à la crise énergétique.

Eco Perspectives

Turquie | L'économie s'adaptera de nouveau aux vents contraires
20/07/2026 • Par François FAURE

La croissance turque s’est nettement infléchie depuis le T4 2025. Le choc pétrolier a entraîné une érosion importante des réserves de change, une dépréciation de la livre et des tensions sur les rendements obligataires domestiques. Le risque de rupture d’approvisionnement en hydrocarbures et en engrais est limité. Mais la révision en hausse des prévisions officielles d’inflation, le resserrement monétaire consécutif et l'avertissement du ministre des Finances sur un possible dérapage budgétaire ont refroidi les investisseurs. Ces derniers sont, par ailleurs, inquiets de la stratégie de l’AKP qui consiste à évincer tout concurrent potentiel aux élections présidentielles. Les tensions financières en Turquie sont récurrentes

Graphiques de la semaine

10 ans après le vote, le Royaume-Uni fait face aux conséquences du Brexit
17/06/2026 • Par Marianne MUELLER

Le 23 juin prochain marquera les dix ans du référendum sur le Brexit qui a conduit à une sortie officielle du Royaume-Uni de l’Union européenne le 31 janvier 2020 (avec une période de transition). Depuis, le pays a bien repris la main sur certaines politiques. Il a ainsi recouvré sa pleine souveraineté en matière de politiques commerciale, migratoire et réglementaire. Toutefois, tant la perspective du Brexit que sa mise en œuvre effective en 2021 se sont accompagné d’un décrochage du pays sur plusieurs indicateurs clés. Face à la dégradation du contexte géopolitique actuel et à la multiplication des défis communs, Londres cherche désormais à renouer des coopérations pragmatiques avec son principal partenaire économique : l’Union européenne.

Eco Perspectives

Cahier de graphiques : les économies avancées face au risque de stagflation
02/06/2026 • Par Hélène BAUDCHON et Lucie BARETTE et Anis BENSAIDANI et Stéphane COLLIAC et Guillaume DERRIEN et Marianne MUELLER

Les pays avancés ont fait preuve de résilience en 2025 malgré le choc tarifaire qui affecte le commerce mondial. Début 2026, ils étaient en passe de voir leur croissance accélérer et leur inflation ralentir. Confrontés à un nouveau choc lié à la guerre au Moyen-Orient, ces économies subissent, au contraire, une accélération de l’inflation et un ralentissement de leur croissance. Cette conjonction s’explique notamment par l’impact sur la consommation des ménages d’un probable repli de leur pouvoir d’achat.Toutefois, une grande partie des facteurs qui ont soutenu la croissance en 2025 se maintiendraient en 2026 : le développement de l’IA, le renforcement de la défense (en particulier en Europe) et la progression du commerce international

EcoTV

Turquie : la compétitivité des exportations sous pression
28/04/2026 • Par François FAURE

Avec l’intervention militaire des États-Unis et d’Israël en Iran et au Liban, les pays émergents connaissent des tensions financières : augmentation des primes de risque, dépréciation de leur devise face au dollar, baisse des réserves de change des banques centrales. Comme c’est souvent le cas, la Turquie est à ce titre de nouveau sur la sellette en raison de la forte baisse des réserves de la banque centrale.

Eco Week

Choc énergétique : les 4 clés de la bonne résilience de l’Europe centrale

27/04/2026 • Par Cynthia KALASOPATAN ANTOINE

Les économies d’Europe centrale ont connu plusieurs chocs depuis 2020 et elles les ont tous surmontés remarquablement. En 2025, le choc tarifaire américain a eu un impact limité sur l’activité. La croissance régionale a même accéléré, portée par une consommation dynamique. En 2026, la guerre au Moyen-Orient met de nouveau la région à l’épreuve, alors que les marges de manœuvre budgétaire des pays se sont considérablement réduites. Les incertitudes sur la durée de la guerre brouillent les perspectives économiques. Quoi qu’il en soit, l’Europe centrale peut compter sur quatre atouts majeurs pour résister au choc. D’abord, son exposition directe (à un risque de rupture d’approvisionnement en énergie et en matériaux industriels) reste limitée

Eco Insight

Guerre au Moyen-Orient : un impact modéré sur les économies avancées, à ce stade, mais soumis à de forts aléas
24/04/2026 •

La guerre au Moyen-Orient a entraîné le rebond du prix de plusieurs matières premières, singulièrement du pétrole qui s’est rapproché d’un plus haut historique. Si l’évolution du conflit reste très incertaine, des contraintes d’offre et de demande plus faibles aujourd’hui qu’en 2022 devraient modérer l’impact haussier sur l’inflation.La consommation des ménages et les secteurs les moins à même de répercuter la hausse des coûts de production sur les prix de vente (biens de consommation principalement) devraient être les plus pénalisés. L’impact final sur la croissance du PIB dépendra de la durée et de l’intensité des dommages.Selon notre scénario central, la récession devrait être évitée

Eco Perspectives

Royaume-Uni : Le pays face au risque stagflationniste
24/04/2026 • Par Marianne MUELLER

Après une bonne performance en 2025, l’économie britannique subira en 2026 les conséquences de sa dépendance aux matières premières importées, avec peu de marges de manœuvre budgétaire pour y faire face. La croissance du PIB tomberait à 0,7%. L’inflation resterait durablement au-delà de la cible de 2% fixée par la Banque d’Angleterre (BoE) avec 3,6% en 2026 et 3,3% en 2027 (mais cette prévision dépendra de l’ampleur et de la durée du conflit). La demande est néanmoins nettement moins dynamique qu’en 2022, ce qui devrait limiter les effets de second tour. Toutefois, la BoE devrait réagir. Selon nos prévisions, elle relèverait son taux directeur de +25 pb au T2 puis au T3 ; elle devrait l’abaisser ensuite en 2027

Eco Charts

Royaume-Uni : Après un rebond de la croissance au T1, un risque de stagflation dès le T2
21/04/2026 • Par Marianne MUELLER

Les enquêtes suggèrent un bon niveau d’activité au T1 mais montrent déjà des signes de détérioration à partir du T2. Les indicateurs du climat des affaires ont été plutôt bons en début d’année 2026. Toutefois, ils signalent désormais un retournement, avec un rebond des contraintes d’offres et une détérioration prévisible de la demande (entreprises et ménages). L’indice de production manufacturière se contracte pour la première fois depuis six mois.?

Eco Perspectives

Turquie : Une croissance un peu moins déséquilibrée
06/03/2026 • Par François FAURE

L’économie turque ralentit modérément malgré un marché du travail à plat depuis 2024 et un tassement des exportations au deuxième semestre de 2025. Les inquiétudes liées aux tensions politiques de mars 2025 se sont dissipées. La consommation décélère mais reste soutenue grâce à la reprise de la désinflation et au recours au crédit. L’investissement s’est redressé après un trou d’air en 2024. Pour 2026, la croissance pourrait légèrement se renforcer, contrairement au scénario d’un ralentissement envisagé jusqu’ici. La consommation continuerait de ralentir, avec un plus fort encadrement de l’usage des cartes de crédit. Mais l’assouplissement de la politique monétaire devrait se poursuivre et la politique budgétaire sera plus accommodante

Eco Pulse

Royaume-Uni : Sous-performance au T4 2025
23/01/2026 • Par Anis BENSAIDANI

Le climat des affaires reste bien orienté au Royaume-Uni, tandis que la consommation des ménages britanniques demeure atone. Les destructions d’emplois se poursuivent : l’emploi salarié recule fortement au T4 2025, principalement dans le commerce. Le taux de chômage se stabilise en novembre à son plus haut niveau depuis décembre 2020 (5,1%).

Eco Perspectives

Royaume-Uni : de nouveaux leviers de croissance à saisir

17/12/2025 • Par Guillaume DERRIEN

La croissance s’établirait à 1,1?% en 2026, un rythme inférieur à celui de 2025 (1,4?%) qui bénéficie d’un T1 2025 particulièrement fort. Cette croissance du PIB devrait toutefois être inéquitablement répartie. D’un côté, le secteur des services devrait bénéficier du développement de l’IA. De l’autre, les ménages subiront la détérioration du marché du travail, et l’industrie sera pénalisée par une dégradation de sa compétitivité et une concurrence accrue de la Chine. La désinflation resterait progressive, limitant la marge d’assouplissement de la BoE. Le policy mix sera plus accommodant, avec une partie de l’effort de consolidation budgétaire reporté à la fin de la décennie

Eco Charts

Royaume-Uni : trajectoire d’endettement maîtrisée mais risques à la hausse importants

18/11/2025 • Par Guillaume DERRIEN

Le solde budgétaire primaire du Royaume-Uni s’est progressivement redressé post-Covid, soutenu principalement par l’amélioration de la croissance. Mais il reste élevé comparativement au reste de l’Europe.

Eco Perspectives

Turquie | Ralentissement sur fond d'instabilité financière
13/11/2025 • Par François FAURE

La croissance économique turque marque le pas. Hors restockage, la demande finale s’est contractée au T2 2025, après avoir nettement ralenti au T1. Ce faisant, elle s’est rééquilibrée avec moins de consommation et plus d’investissement. La contribution des échanges extérieurs est devenue négative mais, pour l’instant, le déficit courant reste contenu grâce à la baisse de la facture énergétique et aux recettes du tourisme. La persistance de l’inflation demeure le principal frein à la croissance, non seulement par ses effets délétères sur le pouvoir d’achat et la compétitivité extérieure (via l’appréciation du taux de change réel), mais aussi par la contrainte qu’elle impose à la politique monétaire dans un contexte d’instabilité financière, temporaire mais récurrente

Eco Pulse

Royaume-Uni : Détérioration des perspectives de croissance

07/10/2025 • Par Guillaume DERRIEN

En septembre, le PMI composite du Royaume-Uni est en zone d’expansion depuis 5 mois mais se replie à 50,1, tiré vers le bas par le PMI services, tandis que le PMI manufacturier est affaibli par les sous-composantes « production » et « nouvelles commandes à l’exportation ». Le repli de la production industrielle (-5% 3m/3m, +0,1% a/a) en juillet suggère un contrecoup après un surcroît de croissance lié à une anticipation de la hausse des tarifs douaniers américains.

Eco Perspectives

Royaume-Uni | Rebond fragile

22/09/2025 • Par Guillaume DERRIEN

Après une croissance conséquente au 1er semestre 2025, le 2nd semestre devrait marquer un ralentissement (sous le poids de la politique commerciale américaine et de la politique budgétaire britannique). Malgré les risques à la baisse sur le marché de l’emploi et les difficultés dans l’industrie, la croissance retrouverait un rythme plus élevé et stable en 2026 (+0,3% t/t en moyenne) à la faveur de l’assouplissement monétaire. Le policy mix resterait toutefois modérément restrictif, contraint par l’inflation élevée et les tensions sur les marchés obligataires. Trouver l’équilibre entre consolidation budgétaire et croissance reste un défi au Royaume-Uni.

Eco Pulse

Royaume-Uni : Du mieux dans les enquêtes, mais l’emploi décroche
08/07/2025 • Par Guillaume DERRIEN

L’indice PMI composite remonte en juin, tiré à la hausse à la fois par les services et par l’industrie. L’accord commercial passé avec les États-Unis a réduit l’incertitude parmi les entreprises et conduit à un début de redressement des commandes à l’export.

Eco Perspectives

Turquie | Le roseau
24/06/2025 • Par François FAURE

Après avoir réaccéléré à l’automne 2024 et l’hiver 2025, l’économie turque devrait plier. En cause : des tensions financières depuis la mi-mars, l’impact de la hausse des droits de douane étatsuniens sur les exportations et une politique budgétaire plus restrictive. Mais elle ne va pas rompre. Notre scénario reste celui d’une poursuite de la désinflation à petits pas qui autoriserait la reprise du cycle d’assouplissement monétaire. La solvabilité de l’État devrait continuer de se renforcer mais la vulnérabilité extérieure, due à la volatilité des investissements de portefeuille, augmenterait. Pour autant, avec des déficits jumeaux modérés, une dette publique historiquement basse et un secteur bancaire solide, la stabilité financière n’est pas en jeu.

Eco Week

Royaume-Uni : vers une consolidation budgétaire étalée dans le temps mais encore plus contrainte qu’en France

23/06/2025 • Par Guillaume DERRIEN

La Spending Review et le plan décennal d’infrastructures de 725 milliards de livres sterling, dévoilés respectivement les 11 et 19 juin, actent en creux la volonté du gouvernement britannique de s’éloigner d’une consolidation budgétaire à marche forcée. Le redressement des finances publiques reste un défi majeur au Royaume-Uni, contraint par la pression du marché obligataire, et constitue un point de comparaison pour la France. Ce constat s’inscrit dans un contexte de bouleversement structurel majeur et de besoins en investissements croissants. À ce stade, nous pensons que la stratégie de consolidation budgétaire du Royaume-Uni est crédible, mais le gouvernement avance sur une ligne de crête.

Eco Pulse

Royaume-Uni | La consommation progresse, le chômage aussi
10/06/2025 • Par Guillaume DERRIEN

L’indice PMI flash de mai pour les services revient en zone d’expansion (50,2). L’indice composite flash reste cependant sous ce seuil (49,4) en raison d’une détérioration dans l’industrie (-0,3 point à 45,1). La production industrielle a reculé de 0,7% m/m en avril.

Graphiques de la semaine

Royaume-Uni : du Brexit au Reset
28/05/2025 • Par Guillaume DERRIEN

Le sommet UE-Royaume-Uni du 19 mai acte une nouvelle phase de rapprochement économique, plus de cinq ans après le Brexit qui a, sans conteste, fragilisé l’économie britannique. Les défis structurels auxquels est confronté le Royaume-Uni – inflation forte, investissements des entreprises atone, productivité faible – en découlent en partie.

Eco Pulse

Royaume-Uni | Indicateurs en berne
06/05/2025 • Par Guillaume DERRIEN

Climat des affaires détérioré : le PMI services (48,9) rejoint celui de l’industrie (45,4) en zone de contraction en avril, tout comme le PMI composite (48,2). L’indice des nouvelles commandes à l’exportation dans le secteur manufacturier (non pris en compte dans le calcul du PMI manufacturier) plonge et se rapproche des points bas atteints durant la Covid.