L’industrie décroche, les services résistent L’indice PMI flash de mai pour les services revient en zone d’expansion (50,2). L’indice composite flash reste cependant sous ce seuil (49,4) en raison d’une détérioration dans l’industrie (-0,3 point à 45,1). La production industrielle a reculé de 0,7% m/m en avril.
La consommation reprend des couleurs Les ventes au détail ont progressé plus nettement en avril (+1,3% m/m et 5,0% a/a) et l’indice BRC enregistre une hausse de 6,8% a/a le même mois. La confiance des ménages se redresse légèrement (+3 points à -20) en mai. Toutefois, le solde d’opinion reste inférieur à sa moyenne de long terme.
Chute de l’emploi salarié L’emploi salarié a enregistré une troisième baisse consécutive en avril (-33 000). Ainsi, le taux de chômage, même s’il reste bas, a atteint son plus haut point depuis l’été 2021 (4,5% 3m/3m). Toutefois, les salaires de base progressent encore à un rythme très soutenu bien qu’inférieur au mois précédent (+5,0% a/a).
L’inflation a fortement augmenté en avril à 3,5% a/a Ce rebond provient de l’entrée en vigueur de plusieurs mesures budgétaires (hausse du taux de cotisations sociales employeurs, droit d’accise sur l’automobile) ainsi que de la moindre déflation des prix de l’énergie. Les anticipations d’inflation des ménages ont augmenté (+4,2% à un an et à horizon 5-10 ans).
Le taux de croissance du T1 a surpris favorablement à 0,7% t/t La croissance a été soutenue par l’investissement et le commerce extérieur. Nous avons révisé à la baisse notre prévision pour le T2 (+0,1%) mais réhaussé le T3 2025 (+0,2%) afin d’incorporer les effets de l’accord commercial passé avec les États-Unis. La croissance restera modérée en 2025, à hauteur de 1,2%, avant un nouveau ralentissement en 2026 à 1%.
