Climat des affaires : dégradation L’ISM manufacturier recule pour un 4e mois consécutif en mai, à 48,5 (-0,2pp). Les tensions commerciales apparaissent dans le ralentissement des livraisons (56,1, +3,9pp – indicateur inversé) et la contraction des stocks (46,7, -4,1pp). Surtout, les importations atteignent un plus bas depuis 2009 (39,9, -7,2pp) et les nouvelles commandes à l’exportation un plus bas depuis le printemps 2020 (40,1, -3,0pp). L’ISM non manufacturier passe en contraction (49,9, -1,7pp) du fait de la chute des nouvelles commandes (-5,9pp).
Rebond du moral des ménages Le rebond marqué, en mai, de la confiance des ménages, mesurée par le Conference Board , met un terme à six mois de recul. L’indice s’établit à 98,7 (+12,7 points). L’amélioration est portée par la sous-composante des attentes qui reste néanmoins en zone de contraction (72,8, +17,4 points). Dans l’enquête de l’Université du Michigan, le sentiment du consommateur est stable (52,2) et la hausse des anticipations d’inflation à 1 an ralentit (+6,6% a/a, +0,1pp).
Un tableau un peu plus mitigé pour l’emploi En mai, les créations d’emplois salariés ralentissent modestement, à +139k (-8k). De plus, les mois de mars et d’avril sont revus à la baisse, pour un total de -95k. Dans le même temps, le taux de participation recule à 62,4% (-0,2pp). En revanche, le taux de chômage est stable (4,2%), tandis que la croissance des salaires accélère (+0,4% m/m, +0,2pp).
Inflation : du bon et du moins bon Le CPI ralentit en avril, à +2,3% a/a (-0,1pp), un plus bas depuis février 2021. Le Core CPI (hors nourriture et énergie) est stable (+2,8% a/a). La publication est globalement positive, mais les trois composantes du Core CPI (i.e. biens, services hors logement et logement) accélèrent mensuellement. Face au renforcement de l’incertitude et des risques autour du mandat dual, la Fed a décidé de maintenir sa cible de taux à +4,25% - +4,5% lors de la réunion des 7-8 mai.
Vers une croissance positive du PIB au T2 Nous anticipons +0,4% t/t au 2nd trimestre 2025 après une contraction (-0,1% t/t) au T1. 1. Le GDPNow de la Fed d’Atlanta anticipe également +0,9% t/t, avec une contribution nettement positive du commerce extérieur.
