Surperformance espagnole Le climat des affaires se contracte de 0,4 point en mai mais reste supérieur à sa moyenne de long terme et à celle de la zone euro (94,8). L’indicateur dans l’industrie perd 0,8 point, après 3 mois d’amélioration, mais se maintient également au-dessus de la moyenne européenne (à -10,3). Si l’indice des commandes à l’exportation s’améliore, ceux relatifs à la production et à l’emploi s’affaiblissent légèrement.
La consommation et la confiance des ménages repartent Les ventes au détail ont progressé de +0,7% m/m en avril, soutenues par une très nette hausse des dépenses alimentaires (+2,7% m/m). L’indice Ipsos de sentiment économique des ménages progresse en mai pour le second mois consécutif (+1,3 point à 50,2) et se rapproche du pic atteint en juillet 2024 (50,8).
Le marché du travail reste performant Le nombre de nouveaux travailleurs inscrits à la sécurité sociale a enregistré en avril sa plus forte progression mensuelle en deux ans (+69 200), avec des hausses dans les trois grands secteurs (services, industrie, construction). Le taux de chômage se maintient sous la barre des 11% à 10,9% comme le mois précédent. La hausse des salaires négociés s’est renforcée avec +3,4% a/a en avril, contre +3,3% a/a en mars.
Retour à la cible d'inflation L’inflation harmonisée continue de ralentir : +1,9% a/a en mai contre 2,2% en avril. L’inflation sous-jacente recule aussi (-0,3 pp à 2,1%). Les risques semblent clairement orientés à la baisse : les prix à la production ont reculé très significativement en mars et avril (-6,9% en cumulé, plus forte baisse jamais enregistrée en deux mois).
Belle performance à l’échelle de l’Europe Les prévisions de croissance pour le T2 et le T3 restent bien orientées (+0,5% t/t) malgré un léger ralentissement par rapport au premier trimestre (+0,6%). Cela porterait la croissance en moyenne annuelle à 2,5% en 2025.
Nous anticipons un ralentissement en 2026, mais la croissance resterait nettement supérieure à la moyenne de la zone euro (+2,2% contre 1,3%).
