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Japon : Amélioration du climat des affaires

08/07/2025
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Climat des affaires : PMI

Développements favorables pour le climat des affaires.
Le PMI manufacturier s’établit à 50,1 en juin (+0,7pp, première résultat en zone d’expansion depuis mai 2024) grâce à la croissance de la production (51,2, +2,5pp). Le PMI services s’améliore également (51,7, +0,7p). Au T2, l’enquête Tankan sur le climat des affaires est stable au niveau agrégé (15) pour le secteur manufacturier (7) et non manufacturier (21), malgré la problématique des tarifs douaniers américains.

Confiance des ménages

Du mieux pour la confiance des ménages. L’enquête du Cabinet Office rapporte une amélioration de la confiance qui atteint 34,5 (+1,7 point) en juin, un plus haut depuis février. La hausse est généralisée à toutes les sous-composantes, mais plus importante sur la propension à acheter des biens durables (+2,8 points), qui reste toutefois faible en valeur absolue. Les ménages demeurent positifs sur la croissance des revenus et sur l’emploi.

Croissance des salaires

Participation record au marché du travail. La croissance des salaires contractuels programmés accélère sensiblement en avril, à +2,1% a/a (+0,7pp). Dans le même temps, les salaires réels restent dans le rouge (-2,0% a/a, -0,2pp). Le taux de chômage est stable (2,5%), tandis que le taux de participation atteint un record depuis 1997, à 64,0% (+0,3pp).

Inflation et politique monétaire

La BoJ réagit aux pressions obligataires. Face à des perspectives haussières sur l’inflation et baissières sur l’activité, la Banque du Japon (BoJ) a décidé, lors de sa réunion de juin, de maintenir inchangé à +0,5% son taux directeur. Dans le même temps, elle annonce un ralentissement du resserrement quantitatif à partir du T2 2025 (le montant de la réduction des achats de JGB sera divisé par deux). En mai, l’inflation sous-jacente a atteint un plus haut sur deux ans à +3,7% a/a (+0,2pp).

Croissance du PIB t/t : observée, acquis et prévisions

Une croissance durablement atone. L’estimation la plus récente pour le T1 indique une très légère contraction (0% t/t, -0,2% en rythme annualisé). Cette stagnation devrait se poursuivre au T2 sur fond de demande domestique pénalisée par la hausse de l’inflation.

Achevé de rédiger le 3 juillet 2025

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