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France : Vers un nouveau trimestre à 0,3% de croissance ?

07/10/2025
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Climat des affaires de l'Insee

L’amélioration dans certains secteurs peine à se diffuser aux autres. Le climat des affaires composite est stable depuis 5 mois, à 96. Plusieurs secteurs ont bénéficié d’une amélioration dès le T2 dont l’aéronautique, l’information-communication et la construction (de façon moins marquée). Ces secteurs continuent de surperformer au T3 mais sans que cela ne se diffuse aux autres secteurs ; ils devraient donc continuer de soutenir la croissance au T3. Cette dernière est toutefois vulnérable à un essoufflement sur ces secteurs en l’absence de relai par ailleurs.

Confiance des ménages

Confiance des ménages à un plus bas depuis deux ans, à 87 en septembre comme en août. Les soldes d’opinion sur le niveau de vie passé (25 points en deçà de sa moyenne historique), sur les perspectives de niveau de vie (35 points en deçà) et sur la perspective d’évolution du chômage (22 points au-dessus) sont stables à un niveau dégradé. L’opportunité de faire des achats importants se replie à -31 en septembre (-4 pts m/m).

Marché du travail : créations d’emplois (milliers)

Résilience du marché du travail. L’emploi salarié net a augmenté de 0,2% t/t au T2, soutenu par la croissance des embauches (en repli au cours des deux trimestres précédents). Le taux de chômage est resté stable à 7,5% au T2. La détérioration du climat de l’emploi à 93 en septembre pourrait cependant marquer une nouvelle période de refroidissement (dans un contexte d’incertitude politique). Le taux de chômage resterait toutefois nettement inférieur à 8% selon nos prévisions.

Inflation a/a

Inflation modérée, avec des disparités. L’inflation harmonisée est proche de 1% a/a depuis février 2025 (1,1% en septembre) et devrait le rester d’ici à la fin de l’année. L’inflation sous-jacente est nettement sous les 2% (1,5% a/a en septembre) mais l’inflation des services demeure sur un rythme supérieur à 2%. L’inflation énergétique et celle sur les biens sont négatives (modérément pour la seconde). Enfin, l’inflation sur les produits alimentaires a rebondi (1,7% a/a en septembre, contre 0% en décembre 2024).

Croissance du PIB t/t de la France : observée, acquis et prévisions

La croissance du T3 2025 confirmera-t-elle l’embellie du T2 ? Le rebond de la croissance au T2 a été porté par la production aéronautique et agricole, ainsi que par l’investissement des ménages. Ces secteurs continuent de bénéficier de conditions favorables au T3. C'est ce que suggère notre nowcast qui pointe vers une croissance de 0,3% t/t au T3 (comme au T2). La croissance de l’encours des crédits à l’investissement aux entreprises a légèrement augmenté en juillet, tandis que l’encours des crédits de trésorerie poursuit son repli, notamment sous l’effet du remboursement, par les entreprises, des prêts garantis par l’État (PGE). L’encours des crédits à l’habitat aux ménages poursuit son redressement, tandis que celui des crédits à la consommation reste dynamique.

Achevé de rédiger le 3 octobre 2025

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