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Eco Perspectives

Principaux indicateurs
24/04/2026 •

Principaux indicateurs

Eco Charts

PANORAMA : Croissance résiliente au 1er trimestre 2026
21/04/2026 • Par Lucie BARETTE

Selon notre nowcast, la croissance se renforcerait en zone euro (+0,4% t/t, après +0,2% au T4) et en France (+0,3% t/t, après +0,2% au T4), portée par des dynamiques favorables malgré le choc énergétique enclenché en mars. Aux États-Unis, le rebond suggéré par le GDP Now (+0,3% t/t, après +0,1% au T4) est sous-estimé. En effet, cet indicateur ne prend pas en compte l’effet favorable post-shutdown (ce que fait notre prévision à 0,9% t/t non annualisé).

Eco Week

Réunions de printemps du FMI : réalisme, résilience et refonte face aux multiples changements de régime
20/04/2026 • Par Isabelle MATEOS Y LAGO

Malgré la guerre et les chocs énergétiques qui se déroulaient en parallèle aux réunions, les ministres des Finances, les banquiers centraux et les autres participants ont abordé la situation avec un sang-froid qui contrastait avec le choc ressenti au lendemain du « Liberation Day » l’année dernière. Incapables de prédire l'évolution de la guerre, et donc l'ampleur des dommages économiques, les participants se sont concentrés plus que d'habitude sur les perspectives au-delà du court terme : les changements de régime dans les domaines géopolitique, économique et financier, comment expliquer et préserver la résilience, ou encore les multiples refontes en cours de la trame de l’économie et de la finance mondiales. Voici mes principales conclusions personnelles.

Eco Week

ActuEco du 20 avril 2026
20/04/2026 •

Les dernières activités économiques.

Scénario et prévisions

Le scénario, les nowcasts et les prévisions de la Recherche économique - 20 avril 2026
20/04/2026 •

Graphiques de la semaine

Amérique latine : plus exposée aux pressions inflationnistes qu’aux ruptures d’approvisionnement en hydrocarbures
15/04/2026 • Par Hélène DROUOT

L’Amérique latine est nettement moins exposée que d’autres régions émergentes aux répercussions de la guerre au Moyen-Orient. Cela s’explique principalement par son très faible risque de rupture d’approvisionnement en hydrocarbures : les hydrocarbures importés proviennent en grande majorité des États-Unis et des autres pays de la région, et marginalement du Moyen-Orient. Par ailleurs, plusieurs pays sont exportateurs nets (l’Argentine, le Brésil, la Colombie et l’Équateur).

Eco Flash

Élections en Hongrie : un mandat solide pour relever les défis économiques
14/04/2026 • Par Cynthia KALASOPATAN ANTOINE

En Hongrie, le parti de centre droit pro-européen de Péter Magyar a largement remporté les élections législatives qui se sont tenues le 12 avril dernier. Selon les dernières estimations officielles, Tisza aurait obtenu la majorité des deux tiers, ce qui lui laisserait une marge de manœuvre importante pour conduire des réformes institutionnelles. Le nouveau gouvernement devra néanmoins relever plusieurs défis, dont le dégel des fonds européens indispensables pour redynamiser l’économie, et la consolidation des comptes publics. Par ailleurs, le partenariat avec la Chine, dans le domaine de la mobilité électrique, reste une priorité.

Eco Week

Comment faire le point sur l’état de l’économie mondiale au milieu du chaos ?
13/04/2026 • Par Isabelle MATEOS Y LAGO

Cette semaine, Washington accueillera deux événements par nature de première importance mais qui risquent de ne pas l’être tant que ça : les réunions de printemps du Fonds monétaire international (FMI) et de la Banque mondiale, qui rassemblent des milliers de dirigeants du monde de la finance et des banques centrales, ainsi que des membres du secteur privé financier et de la société civile, et les négociations de paix entre Israël et le Liban. Traditionnellement, le premier rendez-vous est l’occasion de faire le point sur l’économie mondiale et d’envoyer, à la fois, des messages rassurants aux marchés et des avertissements aux décideurs politiques. Quant au second événement, il pourrait entrer dans l’Histoire au moins par sa simple tenue

Graphiques de la semaine

La demande devrait moins alimenter l’inflation en 2026 qu'en 2022 en zone euro et aux États-Unis
08/04/2026 • Par Stéphane COLLIAC

Un contexte différent engendrera-t-il des impacts différents ? Autrement dit, une demande moins dynamique et des contraintes d’offre plus modérées, en 2026 par rapport à 2022, permettront-elles de limiter l’accélération de l’inflation ? Après avoir illustré l’impact du choc énergétique causé par la guerre au Moyen-Orient sur 6 variables d’intérêt en zone euro dans notre dernier Graphique de la Semaine, nous procédons maintenant à une nouvelle comparaison entre ces deux dates, avec cette fois le niveau relatif des problématiques d’offre et de demande. En zone euro, le moindre dynamisme de la demande a permis un reflux de l’inflation plus prononcé, au contraire des États-Unis, où l’une – et donc l’autre également – sont restées plus soutenues

Eco Week

Produits pétroliers raffinés : doit-on craindre des pénuries en Europe ?
07/04/2026 • Par Pascal DEVAUX

La guerre au Moyen-Orient a fortement perturbé le marché des produits pétroliers raffinés en Asie mais aussi en Europe. Pour le moment, la situation reste sous contrôle en Europe, notamment grâce à des niveaux de stock qui permettent une visibilité d’environ un mois de consommation. Néanmoins, la double dépendance européenne aux producteurs du Golfe et d’Asie incite à la prudence. L’état de l’approvisionnement du marché européen va dépendre, à la fois, des évolutions géopolitiques dans le Golfe et de la volonté des producteurs asiatiques de privilégier, ou non, leur marché intérieur.

Eco Week

Focus zone euro
07/04/2026 • Par Hélène BAUDCHON

Deux mesures de l’inflation (avec et sans énergie) et six données d’enquête pour suivre les répercussions du nouveau choc énergétique, dû à la guerre au Moyen-Orient, sur l’activité et les prix dans la zone euro. Ce Focus permet aussi voir à quel point la situation actuelle se rapproche de celle de 2022 lors du déclenchement du conflit en Ukraine.

Graphiques de la semaine

Zone euro : six graphiques pour comparer l’impact du choc énergétique de 2026 avec celui de 2022
01/04/2026 • Par Hélène BAUDCHON

Les mêmes causes produiront-elles les mêmes effets ? Autrement dit, est-ce que le déclenchement de la guerre en Iran et la flambée associée des prix du pétrole (+44% à ce jour) et du gaz (+64%) entraîneront un choc inflationniste comparable à celui de 2022 ? Leurs effets négatifs sur la croissance seront-ils les mêmes que ceux de la guerre en Ukraine et du choc énergétique qui s’est ensuivi (+30% environ sur le prix du pétrole entre le 23 février et son pic début juin 2022, +210% environ pour le gaz entre le 23 février et le pic de fin août 2022) ? Le risque ne peut pas être écarté. En effet, des similitudes existent et les incertitudes sont nombreuses.

Eco Flash

Inflation en zone euro et en France : le début d’un rebond
30/03/2026 • Par Stéphane COLLIAC et Guillaume DERRIEN

L’inflation devrait, en zone euro comme en France, retrouver des niveaux que l’on n’avait plus observés depuis l’été 2024. Dès le mois de mars, nous prévoyons 2,6% a/a en zone euro (contre 1,9% en février). En France, où elle part de beaucoup plus bas (1,1% en février), l’inflation atteindrait 1,7% a/a en mars, puis à 2,1% en mai. Cette remontée de l’inflation est imputable à la forte hausse des prix de l’énergie, sans transmission pour l’heure au sous-jacent. Les enquêtes de conjoncture témoignent d’un rebond du prix des intrants. Toutefois, elles ne pointent pas pour l’instant vers une augmentation des prix de vente au 2e trimestre, que ce soit en France ou en zone euro. Pour autant, un rebond de l’inflation sous-jacente devrait intervenir à partir du 2nd semestre

Eco Flash

Finances publiques françaises : un bon résultat en 2025 à confirmer en 2026
27/03/2026 • Par Stéphane COLLIAC

Le déficit public français s’est amélioré en 2025, selon l’Insee, de 0,7pp à 5,1% du PIB (contre 5,4% anticipé par le gouvernement). Ce mieux s’explique par le rebond du taux de prélèvements obligatoires (PO). Autre bonne nouvelle : le ratio de dette publique aussi est moins élevé que prévu (115,6% contre 116,2%), mais sa hausse (+3pp) est proche de notre prévision. Cette dynamique et les conséquences du choc en Iran, notamment sur les taux d’intérêt, suggèrent de ne pas relâcher l’effort de consolidation budgétaire en 2026. Le déficit devrait bénéficier d’un meilleur point de départ, de la nouvelle remontée des PO, inscrite dans le budget 2026, et de l’impact, probablement favorable, sur les recettes d’une hausse de la croissance nominale en 2026

Graphiques de la semaine

L’industrie européenne aborde le choc énergétique de 2026 avec un ratio de créances douteuses plus faible qu’en 2022
25/03/2026 • Par Thomas HUMBLOT

Lors de son audition du 18 mars 2026 devant la Commission des affaires économiques et monétaires du Parlement européen, Claudia Buch (Présidente du conseil de surveillance prudentielle de la Banque centrale européenne) a souligné l’absence de détérioration de la qualité des actifs bancaires et la stabilité des ratios de prêts non performants. Or, ces derniers constituent un bon indicateur indirect de la santé financière des entreprises emprunteuses de l’Union européenne (UE), notamment dans l’industrie manufacturière. À travers ce prisme, la part des entreprises de ce secteur se trouvant dans une situation très dégradée apparaît plus faible au début de 2026 qu’au début de 2022

Eco Week

16 sur 21 : Statu quo quasi généralisé des banques centrales aujourd’hui : quid demain ?

23/03/2026 • Par Hélène BAUDCHON

La semaine du 16 au 20 mars a été particulièrement riche sur le front de la politique monétaire. Pas moins de 21 banques centrales se sont réunies avec pour toile de fond le même facteur exogène : le conflit au Moyen-Orient déclenché fin février 2026. Douze à quinze d’entre elles étaient dans une dynamique d'assouplissement, ou préparaient des baisses de taux, avant le déclenchement du conflit. Finalement, concernant les taux directeurs, seize d’entre elles ont opté pour un statu quo, deux pour une augmentation et trois pour une baisse

Graphiques de la semaine

Les économies d’Europe centrale s’en sortent bien malgré de sérieux défis démographiques
18/03/2026 • Par Cynthia KALASOPATAN ANTOINE

L’Europe centrale fait face depuis plusieurs années à un déclin démographique marqué, dont l’ampleur varie selon les pays. La baisse de la population totale sur la période 2004-2025 est comprise entre -0,3% pour la Slovaquie et -17,2% pour la Bulgarie. La République tchèque est le seul pays de la région à avoir enregistré une hausse de sa population sur la même période. La population en âge de travailler (15-64 ans) diminue aussi. Toutefois, son évolution est moins défavorable en Hongrie, Pologne, République tchèque et Slovaquie, tandis que la Roumanie et la Bulgarie subissent un recul plus important, en raison des mouvements migratoires. Les flux migratoires nets étaient négatifs jusqu’en 2019 pour la Bulgarie et jusqu’en 2021 pour la Roumanie

Eco Week

Pays émergents et en développement : comment résisteront-ils au choc énergétique ?
16/03/2026 • Par François FAURE

Comme en 2022, le choc énergétique va affecter les économies émergentes et en développement. Aujourd’hui comme hier, c’est un jeu à somme négative entre pays importateurs et pays exportateurs. De plus, bien qu’il s’agisse d’un choc d’offre, les banques centrales des pays émergents pourraient durcir leur politique si elles devaient contrer des pressions à la baisse sur les taux de change, pour éviter une accélération trop forte de l’inflation. Toutefois, par rapport à 2022, il existe des facteurs atténuants : 1/ l’absence de choc sur les prix des matières premières agricoles jusqu’à présent ; 2/ l’IA, qui constitue un moteur de croissance exogène pour les pays d’Asie notamment, et 3/ la Fed sera plus conciliante qu’en 2022 face à l’accélération attendue de l’inflation

Graphiques de la semaine

Le voisinage européen : un relai de croissance important pour les exportations de l’Union européenne

11/03/2026 • Par Guillaume DERRIEN

Le contexte actuel est difficile pour le grand export. Les débouchés vers la Chine se réduisent drastiquement en raison de la montée en gamme et de la politique de substitution aux importations menées par le pays. L’année 2025 aura marqué à ce titre une inflexion sans précédent : les exportations européennes vers la Chine ont chuté de 14% en nominal et de 10,2% en volume, et la part de la Chine dans les exportations totales de l’UE (7,5%) est désormais à son plus bas niveau en près de quinze ans.

Eco Week

Readiness 2030 : un an après son lancement, le plan européen de réarmement est sur de bons rails
02/03/2026 • Par Stéphane COLLIAC

Après l’annonce, faite le 4 mars 2025, d’un plan commun pour investir EUR 800 mds dans la défense au sein de l’Union européenne d’ici à 2030, les États membres se sont mis en ordre de marche. Un an plus tard, le premier bilan est plutôt positif. Les promesses se matérialisent et les pays européens ont, selon nos estimations, dépensé près de EUR 400 mds en 2025, soit un peu plus que ce qui avait été anticipé. L’Allemagne, les pays d’Europe du Nord et ceux qui dépensaient le moins (dont l’Espagne) ont consenti à une montée en charge importante. Ils rejoignent ainsi les pays d’Europe centrale et orientale qui avaient déjà entrepris cet effort (en particulier la Pologne et les pays baltes). L’investissement représente une part croissante des dépenses et la R&D progresse vite

Eco Week

De la mine à la puce : comment les pays émergents peuvent tirer parti de la demande en IA

23/02/2026 • Par Christine PELTIER

Avec l’essor de l’intelligence artificielle (IA), les pays émergents dotés de ressources stratégiques – telles que les métaux critiques et les capacités de production de semiconducteurs – deviennent des acteurs clés. Les pays bien positionnés dans les chaînes d’approvisionnement de l’IA bénéficient à la fois d’un moteur de croissance et d’une carte maîtresse dans leurs relations internationales. Les économies industrialisées d’Asie, qui fabriquent plus de 85% des puces électroniques exportées dans le monde, sont les mieux placées pour tirer parti de l’expansion de la demande en IA. Toutefois, cet avantage les expose davantage que d’autres au risque de correction du boom technologique actuel

Eco Insight

Union européenne : transition bas-carbone et souveraineté énergétique, un parcours semé d’embûches
20/02/2026 • Par Pascal DEVAUX

Éléments-clés des politiques européennes, les programmes de transition bas-carbone et de souveraineté énergétique convergent sur de nombreux sujets. La montée des tensions géopolitiques, la crise énergétique européenne de 2022 et l’exacerbation des tensions commerciales internationales ont favorisé cette convergence. À première vue, elle paraît évidente : l’Europe, qui est structurellement dépendante des importations d’énergies fossiles, a intérêt à accélérer la décarbonation de son mix énergétique pour réduire ses importations d’hydrocarbures. Néanmoins, la progression du tandem transition-souveraineté reste un parcours semé d’embûches.

Eco Week

Le commerce mondial n'a pas seulement survécu au Liberation Day, il en sort renforcé
16/02/2026 • Par Isabelle MATEOS Y LAGO

Lorsque Donald Trump a fait campagne et remporté les élections de 2024 avec pour slogan « Make America Great Again », promettant d'ériger un mur tarifaire autour des États-Unis, très peu de voix se sont élevées pour défendre le libre-échange, à l'exception des organisations internationales dont c’est le credo. Après le Liberation Day, les prévisionnistes économiques craignaient une guerre commerciale mondiale. Mais elle n’a pas eu lieu. Au contraire, 2025 a été une année record en matière de libéralisation des échanges commerciaux. 2026 a démarré il y a à peine deux mois et plusieurs méga-accords ont déjà été signés, dont deux par l'Inde, l'un des pays où les droits de douane sont les plus élevés au monde, et d'autres signaux favorables commencent à apparaître

Graphiques de la semaine

Quelles leçons tirer de 24 épisodes de consolidation budgétaire en Europe ?
11/02/2026 •

Le vieillissement de la population, la hausse des taux d'intérêt à long terme et celle des dépenses de défense pèsent sur les finances publiques de tous les pays de l'OCDE. L'assainissement budgétaire – qui peut se mesurer par une amélioration du solde primaire d'au moins 3 % du PIB en quatre ans – est essentiel pour nombre d'États. Mais cela semble plus facile à dire qu'à faire. Que nous apprennent vingt ans de finances publiques européennes ? Historiquement, pour les pays de l'UE, un assainissement axé sur les dépenses semble être une approche efficace qui tend à favoriser la croissance ensuite.

Eco Flash

L’industrie allemande sort de la récession et se prépare à de meilleurs lendemains
06/02/2026 • Par Stéphane COLLIAC et Marianne MUELLER

Malgré une baisse en décembre dernier (-1,9% m/m), et après deux trimestres de contraction, la production industrielle allemande a progressé de 0,9% t/t au 4e trimestre. Le repli de décembre, dû à l’automobile, masque la poursuite de l’amélioration dans les autres secteurs de l’industrie. Cette embellie devrait se renforcer dans les prochains mois en raison du très net rebond des nouvelles commandes de biens d’équipement sur les deux derniers mois. Cela annonce un nouveau cycle industriel davantage tiré par la demande intérieure. En parallèle, la perspective d’un rebond des exportations prend forme avec un bon chiffre en décembre et un redressement des nouvelles commandes moins marqué, toutefois, que sur le marché domestique.