Au cours des deux dernières années, l’économie mondiale est soudainement passée de trop peu à trop d’inflation. On peut distinguer trois phases à cette évolution. La première phase a trait au choc inflationniste, portée par quatre facteurs : une augmentation de la demande, une réallocation de la demande, les goulets d’étranglement de l’offre et un changement dans les préférences sectorielles de la population active. Ces facteurs ont entraîné des changements importants dans les prix relatifs ainsi qu’un bond de l’inflation. Lors de la deuxième phase, des effets de second tour entrent en jeu. La croissance des salaires et l’inflation élevée se généralisent. Le pouvoir de négociation de la main-d’œuvre et le pouvoir de fixation des prix des entreprises constituent des facteurs déterminants liés tous deux à l’évolution de la croissance. Au cours de la troisième phase, des forces « spontanées » comme le ralentissement de la croissance devraient peser sur l’inflation, mais ce sont surtout les banques centrales qui joueront un rôle de premier plan. Elles préfèreront manœuvrer avec prudence, en cherchant à éviter un resserrement monétaire prématuré ou excessif. Leur tâche n’est pas simple car, à l’heure actuelle, l’inflation est causée, dans une large mesure, par le choc sur les prix de l’énergie. Ces derniers resteront déterminants dans l’évolution future de l’inflation.
