EcoWeek

La reprise industrielle s’accélère

Eco week 21-08 // 26 février 2021  
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BAROMÈTRE  
ITALIE : LA REPRISE INDUSTRIELLE S’ACCÉLÈRE  
Comme le montre notre baromètre, l’activité manufacturière a continué Comme dans de nombreux pays européens, l’inflation en Italie a rebondi  
de se renforcer en ce début d’année. L’indice de confiance des directeurs ces derniers mois, sous l’effet, principalement, d’une hausse des prix  
d’achat (PMI) pour le secteur a en effet atteint en janvier son niveau dans le secteur des transports et dans celui de l’hôtellerie et de la  
le plus élevé depuis mars 2018 (55,1). L’industrie italienne bénéficie restauration. En glissement annuel, l’indice des prix à la consommation  
vraisemblablement davantage de l’activité aux États-Unis, qui est plus (IPC) est ainsi repassé en territoire positif en janvier (+0,69%) tandis  
soutenue qu’en Europe. En effet, près de 10% des exportations de biens que la mesure sous-jacente (qui exclut l’énergie et les aliments non  
italiens sont destinés aux États-Unis, ce qui est comparativement plus transformés) était à son plus haut niveau depuis un an (+0,78%).  
élevé que la part des exportations allemandes vers ce pays (données  
La formation rapide d’un gouvernement dirigé par Mario Draghi a permis  
du FMI). Néanmoins, cette reprise n’est pas uniquement centrée sur  
au pays d’éviter une crise politique plus profonde, alors même que la  
la demande extérieure : les commandes industrielles pour le secteur  
situation sanitaire reste, comme partout ailleurs, fragile. La coalition,  
domestique ont terminé l’année 2020 à leur plus haut niveau depuis  
qui rassemble des partis politiques de tout bord, a, pour l’heure, réussi  
mars 2011.  
à rassurer les marchés financiers et l’écart (le spread) avec les taux  
Par ailleurs, et contrairement à cet été où le rebond industriel avait été d’intérêt souverains allemands a continué de se resserrer. De nombreux  
principalement marqué par une hausse des biens de consommation, la défis attendent cependant le nouveau gouvernement dans les semaines  
dynamique actuelle est cette fois-ci tirée par les biens intermédiaires à venir, dont celui concernant l’élaboration finale du plan de relance  
et d’investissement. L’activité dans les services se trouve encore national. Les détails précis de ce dernier ainsi que les sources de  
fortement impactée par les restrictions en place pour lutter contre le financement devront être envoyés à Bruxelles avant la fin avril.  
coronavirus : le PMI pour les services (44,7) reste en effet bien en-  
Guillaume Derrien  
dessous de la barre des 50 indiquant une expansion d’activité.  
ÉVOLUTION TRIMESTRIELLE DES INDICATEURS  
Production industrielle  
Moyenne mobile sur 3 mois (actuel)  
1.0  
0.5  
0.0  
-
-- Moyenne mobile sur 3 mois (il y a 4 mois)  
PMI emploi  
Taux de chômage  
-0.5  
-1.0  
-1.5  
-2.0  
PMI nouvelles commandes  
à l’export  
IPCH  
PMI services  
-2.5  
Climat des affaires - construction  
PMI manufacturier  
Climat des affaires  
Exportations  
Confiance des ménages  
Ventes de détail  
SOURCES : THOMSON REUTERS, BNP PARIBAS  
Les indicateurs du radar sont transformés en « z-scores » (écarts par rapport à la valeur moyenne de long terme exprimée en écart-type). Ces z-scores ont  
une moyenne de zéro et leur valeur fluctue ici entre -2,5 et +1. Sur le radar, la zone en bleu indique les conditions économiques actuelles. Elle est comparée  
aux conditions 4 mois auparavant (pointillés) : un élargissement de la zone bleue indique une amélioration de l’indicateur d’activité.  
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QUI SOMMES-NOUS ? Trois équipes d'économistes (économies OCDE, économies émergentes et risque pays, économie bancaire) forment la Direction des Etudes Economiques de BNP Paribas.
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