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CONJONCTURE
Les informations et opinions exprimées dans ce document ont été obtenues de, ou sont fon-
dées sur des sources d’information publiques réputées fiables, mais BNP Paribas ne garantit,
expressément ou implicitement, ni leur exactitude, ni leur exhaustivité, ni leur mise à jour. Ce
document ne constitue ni une offre, ni une sollicitation d’achat ou de vente de titres ou autres
placements. Il ne constitue ni du conseil en investissement, ni de la recherche ou analyse finan-
cière. Les informations et opinions contenues dans ce document ne sauraient dispenser l’inves-
tisseur d’exercer son propre jugement ; elles sont par ailleurs susceptibles d’être modifiées à
tout moment sans notification et ne sauraient servir de seul support à une évaluation des ins-
truments éventuellement ,mentionnés dans le présent document. Toute éventuelle référence
à une performance réalisée dans le passé ne constitue pas une indication d’une performance
future. Dans toute la mesure permise par la loi, aucune société du Groupe BNP Paribas n’accepte
d’être tenue pour responsable (y compris en raison d’un comportement négligent) au titre de
pertes directes ou découlant indirectement d’une utilisation des informations contenues dans
ce document ou d’une confiance accordée à ces informations. Toutes les estimations et opinions
contenues dans ce document reflètent notre jugement à la date de publication des présentes.
Sauf indication contraire dans le présent document, il n’est pas prévu de le mettre à jour. BNP
Paribas SA et l’ensemble des entités juridiques, filiales ou succursales (ensemble désignées ci-
après « BNP Paribas »), sont susceptibles d’agir comme teneur de marché, d’agent ou encore, à
titre principal, d’intervenir pour acheter ou vendre des titres émis par les émetteurs mentionnés
dans ce document, ou des dérivés y afférents. BNP Paribas est susceptible notamment de déte-
nir une participation au capital des émetteurs ou personnes mentionnés dans ce document, de
se trouver en position d’acheteur ou vendeur de titres ou de contrats à terme, d’options ou de
tous autres instruments dérivés reposant sur l’un de ces sous-jacents. Les cours, rendements et
autres données similaires du présent document, y figurent au titre d’information. De nombreux
facteurs agissent sur les prix de marché et il n’existe aucune certitude que les transactions
peuvent être réalisées à ces prix. BNP Paribas, ses dirigeants et employés, peuvent exercer ou
avoir exercé des fonctions d’employé ou dirigeant auprès de toute personne mentionnée dans
ce document, ou ont pu intervenir en qualité de conseil auprès de cette (ces) personne(s). BNP
Paribas est susceptible de solliciter, d’exécuter ou d’avoir dans le passé fourni des services de
conseil en investissement, de souscription ou tous autres services au profit de la personne
mentionnée aux présentes au cours des 12 derniers mois précédant la publication de ce do-
cument. BNP Paribas peut être partie à un contrat avec toute personne ayant un rapport avec
la production du présent document. BNP Paribas est susceptible, dans les limites autorisées
par la loi en vigueur, d’avoir agi sur la foi de, ou d’avoir utilisé les informations contenues dans
les présentes, ou les travaux derecherche ou d’analyses sur le fondement desquels elles sont
communiquées, et ce préalablement à la publication de ce document. BNP Paribas est suscep-
tible d’obtenir une rémunération ou de chercher à être rémunéré au titre de services d’inves-
tissement fournis à l’une quelconque des personnes mentionnées dans ce document dans les
trois mois suivant sa publication. Toute personne mentionnée aux présentes est susceptible
d’avoir reçu des extraits du présent document préalablement à sa publication afin de vérifier
l’exactitude des faits sur le fondement desquelles il a été élaboré. BNP Paribas est en France
constituée en société anonyme. Son siège est situé au 16 boulevard des Italiens 75009 Paris. Ce
document est élaboré par une société du Groupe BNP Paribas. Il est conçu à l’intention exclusive
des destinataires qui en sont bénéficiaires et ne saurait en aucune façon être reproduit (en tout
ou partie) ou même transmis à toute autre personne ou entité sans le consentement préalable
écrit de BNP Paribas. En recevant ce document, vous acceptez d’être engagés par les termes
des restrictions ci-dessus.
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Le présent document a été approuvé en vue de sa publication au Royaume-Uni par BNP Pari-
bas Succursale de Londres. BNP Paribas Succursale de Londres est autorisée et supervisée par
l’Autorité de Contrôle Prudentiel et autorisée et soumise à une réglementation limitée par la
Financial Services Authority. Nous pouvons fournir sur demande les détails de l’autorisation et
de la réglementation par la Financial Services Authority.
EN ÉCO DANS LE TEXTE
Le présent document a été approuvé pour publication en France par BNP Paribas SA, constituée
en France en société anonyme et autorisée par l’Autorité de Contrôle Prudentiel (ACP) et régle-
mentée par l’Autorité des Marchés Financiers (AMF). Le siège social de BNP Paribas est situé au
Le podcast de l’actualité économique
16, boulevard des Italiens, 75009, Paris, France.
Le présent document est distribué en Allemagne par BNP Paribas Succursale de Londres ou
par BNP Paribas Niederlassung Francfort sur le Main, une succursale de BNP Paribas S.A. dont
le siège est situé à Paris, France. BNP Paribas S.A Niederlassung Francfort sur le Main, Europa
Allee 12, 60327 Francfort, est autorisée et supervisée par l’Autorité de Contrôle Prudentiel et est
autorisée et soumise à une réglementation limitée par le Bundesanstalt für Finanzdienstleis-
tungsaufsicht (BaFin).
Etats-Unis : le présent document est distribué par BNP Paribas Securities Corp., ou par une
succursale ou une filiale de BNP Paribas ne bénéficiant pas du statut de broker-dealer au sens
de la réglementation américaine. BNP Paribas Securities Corp., filiale de BNP Paribas, est un
broker-dealer enregistré auprès de la Securities and Exchange Commission et est membre de la
Financial Industry Regulatory Authority et d’autres bourses principales. BNP Paribas Securities
Corp. n’accepte la responsabilité du contenu d’un document préparé par une entité non amé-
ricaine du groupe BNP Paribas que lorsqu’il a été distribué à des investisseurs américains par
BNP Paribas Securities Corp.
ET
Japon : le présent document est distribué au Japon par BNP Paribas Securities (Japan) Limited,
ou par une succursale ou une entité du groupe BNP Paribas qui n’est pas enregistrée comme
une maison de titres au Japon, à certaines institutions financières définies par l’article 17-3
alinéa 1 du décret d’application de la Loi japonaise sur les instruments et marchés financiers.
BNP Paribas Securities (Japan) Limited, est une maison de titres enregistrée conformément à
la Loi japonaise sur les instruments et marchés financiers et est membre de la Japan Securities
Dealers Association ainsi que de la Financial Futures Association du Japon. BNP Paribas Securi-
ties (Japan) Limited, Succursale de Tokyo, n’accepte la responsabilité du contenu du document
préparé par une entité non japonaise membre du groupe BNP Paribas que lorsqu’il fait l’objet
d’une distribution par BNP Paribas Securities (Japan) Limited à des entreprises basées au Japon.
Certains des titres étrangers mentionnés dans le présent document ne sont pas divulgués au
sens de la Loi japonaise sur les instruments et marchés financiers.
Hong-Kong : le présent document est distribué à Hong Kong par BNP Paribas Hong Kong Branch,
filiale de BNP Paribas dont le siège social est situé à Paris, France. BNP Paribas Hong Kong
Branch exerce sous licence bancaire octroyée en vertu de la Banking Ordinance et est régle-
mentée par l’Autorité Monétaire de Hong Kong. BNP Paribas Hong Kong Branch est aussi une
institution agréé réglementée par la Securities and Futures Commission pour l’exercice des acti-
vités réglementées de types 1, 4 et 6 [Regulated Activity Types 1, 4 et 6] en vertu de la Securities
and Futures Ordinance.
Bulletin édité par les Etudes Economiques – BNP PARIBAS
Directeur de la publication : Jean Lemierre / Rédacteur en chef : William De Vijlder
Les informations contenues dans le présent document peuvent, en tout ou partie, avoir déjà été
publiées sur le site https://globalmarkets.bnpparibas.com
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