Obligations chinoises détenues par les investisseurs étrangersLes investisseurs étrangers ont fortement augmenté leurs achats de titres obligataires sur le marché local chinois depuis le T2 2020. Ces achats se sont concentrés sur les obligations souveraines. Ils détiennent ainsi actuellement seulement 3% du stock total d’obligations chinoises en monnaie locale, mais 10% des obligations émises par le gouvernement central. Le stock d’obligations locales détenues par les étrangers a augmenté de RMB 120 mds par mois en moyenne entre avril 2020 et février 2021, contre +RMB 41 mds au cours des douze mois précédents. Cette dynamique s’est soudainement interrompue en mars. Elle devrait reprendre à court terme, sans toutefois retrouver les niveaux d’achats de 2020. Plusieurs facteurs expliquent l’évolution des investissements étrangers : la hausse des rendements obligataires et de l’écart avec les rendements américains (le taux sur les obligations souveraines chinoises à 10 ans est passé de 2,5% en avril 2020 à 3,3% décembre, et est resté proche de ce niveau depuis cette date) ; l’appréciation du yuan par rapport au dollar depuis mai 2020 (stoppée momentanément en mars 2021) ; l’inclusion des titres souverains chinois dans des indices obligataires mondiaux et, plus généralement, le processus d’ouverture des marchés financiers conduit par les autorités.
