Au global, sur la base des données disponibles jusqu’en octobre 2026, le choc énergétique de 2026 a eu impact moins marqué que celui de 2022 sur l’activité et l’inflation. La détérioration des enquêtes sur le climat des affaires, dans la foulée du déclenchement du conflit en Iran a été, dans l’ensemble, moins importante. De plus, une amélioration s’est ensuivie assez rapidement, sous l’effet positif du boom de l’IA. La confiance des ménages a été plus affectée par la hausse des prix de l’énergie et sans bénéficier, comme les entreprises, du rôle amortisseur du boom de l’IA
Le bilan des enquêtes de confiance disponibles pour le mois d’octobre est celui d’une érosion contenue. D’après les PMI, le climat des affaires dans les services enregistre un repli significatif (un contrecoup technique du mois de septembre) et celui dans le secteur manufacturier une très légère baisse. Les deux indices demeurent toutefois nettement au-dessus du seuil des 50, en zone d’expansion donc. La confiance des ménages se dégrade également assez sensiblement, affectée par la remontée de l’inflation, les craintes sur le chômage et le pouvoir d’achat. En octobre, les indicateurs d’inflation ont toutefois fait état d’une remontée contenue
La performance macroéconomique des États-Unis semble imperméable au choc énergétique. Au T3 2026, la croissance du PIB a atteint 3,4% en rythme trimestriel annualisé (AR ; +0,8pp par rapport au T2), son résultat le plus élevé depuis le T3 2025. Le résultat est sous-tendu par la solidité de la demande intérieure privée. La croissance de la consommation des ménages est stable à 3,8% AR malgré le rebond de l’inflation et un sentiment du consommateur durablement déprimé. L’investissement non-résidentiel, porté par le cycle de l’IA, atteint 12,7% AR (un plus haut depuis le T3 2020).
Le taux moyen de l’inflation IPC dans les quinze principales économies émergentes a de nouveau augmenté en glissement annuel en septembre (4,6% contre 4,3% en août). Une accélération à ce niveau avait déjà été constatée au printemps. Cependant, l’impact inflationniste du conflit reste plus faible qu’en 2022. L’opinion des industriels concernant l’évolution des prix des intrants et des produits finis est revenue à son niveau précédant le conflit armé. Cependant, les prix agricoles et alimentaires accélèrent sur les tous derniers mois dans un contexte d’intensification des évènements climatiques extrêmes et destructeurs.
Les marchés du pétrole et du gaz sont restés orientés à la hausse en octobre en raison d’un risque accru de ré-escalade du conflit dans le Golfe. À cette prime de risque géopolitique s’ajoute une composante régionale pour le gaz : l’entrée en saison hivernale avec des stocks historiquement bas en Europe. En variation, les évolutions des prix du pétrole et du gaz sont actuellement supérieures à celles enregistrées au cours de la crise de 2022 mais en niveau, les cours du gaz restent très inférieurs à ceux de 2022.
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