EcoWeek

Reculer pour mieux sauter

Eco week 21-17 // 3 mai 2021  
economic-research.bnpparibas.com  
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BAROMÈTRE  
ALLEMAGNE : RECULER POUR MIEUX SAUTER  
Selon des estimations de l’Office statistique allemand Destatis, pour les prochains mois, une évolution qui pourrait être liée à l’absence  
l’activité économique s’est contractée de 1,7% en T1 2021, après une d’amélioration sur le plan de la pandémie de Covid-19. La confiance  
forte croissance au deuxième semestre de 2020 (8,5% en T3 et 0,5% en des chefs d'entreprise s’est, en particulier, replié dans le secteur des  
T4). Ce résultat s’explique en grande partie par le durcissement des services, même si le solde d’opinions reste positif.  
restrictions liées au coronavirus, à la mi-décembre, qui a fait plomber  
La situation sanitaire pèse également sur le sentiment des ménages.  
la consommation privée. De plus, dans le secteur de la construction,  
Du fait d’une forte chute des anticipations économiques et de revenu  
l’activité a été perturbée par de mauvaises conditions météorologiques.  
des ménages, l’institut GfK prévoit une baisse de la confiance des  
Seule l’industrie manufacturière a affiché une croissance de la  
consommateurs pour le mois de mai à -8,8, en retrait de 2,7 points par  
production, soutenue par une demande extérieure robuste.  
rapport au mois d’avril. Ce pessimisme est excessif car le marché du  
Ce développement est en partie confirmé par notre baromètre pour travail s’améliore même si cela ne transparaît guère dans les chiffres  
le mois d’avril, qui est principalement établi à partir des données du de l’emploi. En mars, l’emploi n’a connu qu’une légère embellie,  
premier trimestre. La zone en bleu du graphique est restée quasiment s’inscrivant toujours à 1,7 % (750 000 personnes) en dessous du  
inchangée par rapport au trimestre précédent (zone délimitée par la niveau de février 2020. Cependant, le nombre de salariés bénéficiant  
ligne en pointillés). La forte baisse des ventes de détail sur la période du dispositif de chômage partiel, qui sont inclus dans les chiffres de  
décembre-février est due à la fermeture des commerces non essentiels l’emploi, a tendance à diminuer. En mars, 8 % des salariés avaient  
depuis la mi-décembre. La nette remontée de l’inflation sous-jacente recours au dispositif, contre 8,7% le mois  
reflète la fin de la réduction temporaire de la TVA au 31 décembre.  
Raymond Van Der Putten  
L’économie devrait rebondir rapidement, compte tenu de l’amélioration  
des indicateurs conjoncturels depuis le mois de février. En avril, l’indice  
IFO du climat des affaires a légèrement progressé pour le troisième  
mois consécutif. Les entreprises sont, néanmoins, plus pessimistes  
ÉVOLUTION TRIMESTRIELLE DES INDICATEURS  
Moyenne mobile sur 3 mois (actuel)  
Taux de change effectif  
3
2
1
0
.0  
.0  
.0  
.0  
--- Moyenne mobile sur 3 mois (il y a 4 mois)  
IFO Climat des affaires  
manufacturier  
Taux de chômage  
-1.0  
-2.0  
-3.0  
-4.0  
-5.0  
-6.0  
Commandes industrielles  
de l'étranger  
IPCH  
GFK confiance  
des ménages  
Production  
industrielle  
Nouvelles commandes  
dans le bâtiment  
Ventes de détail  
IFO Climat des affaires  
dans le commerce de gros  
IFO Climat des affaires  
dans le batiment  
IFO Climat des affaires  
services  
SOURCES : THOMSON REUTERS, BNP PARIBAS  
Les indicateurs du radar sont transformés en « z-scores » (écarts par rapport à la valeur moyenne de long terme exprimée en écart-type). Ces z-scores ont une moyenne de zéro  
et leur valeur fluctue ici entre -6 et +3. Sur le radar, la zone en bleu indique les conditions économiques actuelles. Elle est comparée aux conditions 4 mois auparavant (pointillés)  
:
un élargissement de la zone bleue indique une amélioration de l’indicateur d’activité.  
La banque  
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QUI SOMMES-NOUS ? Trois équipes d'économistes (économies OCDE, économies émergentes et risque pays, économie bancaire) forment la Direction des Etudes Economiques de BNP Paribas.
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