Eco week 21-13 // 2 avril 2021
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BAROMÈTRE
ZONE EURO : EMBELLIE CONJONCTURELLE DANS UN CONTEXTE DE RÉSURGENCE ÉPIDÉMIQUE
Le rebond de l’épidémie en Europe conduit la plupart des États à mettre Les données dures commencent à confirmer ces performances. La
en place de nouvelles mesures de restrictions sanitaires : extension production des industriels de la zone euro se redresse sensiblement
des mesures à l’ensemble du territoire en France, renforcement des depuis un an, l’activité dans le secteur des services marchands
contrôles aux frontières en Allemagne, prolongation des restrictions également. Néanmoins, ce dernier continue de faire face plus
jusqu’à fin avril en Italie, etc. Dans ce contexte délicat, la conjoncture directement aux contraintes sanitaires. Le PMI dans les services a
économique en zone euro s’est légèrement améliorée ces trois derniers progressé en mars (48,8 après 45,7 en février), après plusieurs mois de
mois par rapport aux trois mois précédents. C’est ce que montre le stagnation, mais reste inférieur à 50, soit en territoire de contraction.
graphique ci-dessous, la surface bleue dépassant la courbe pointillée Un rattrapage soutenu de l’activité dans les services dépendra des
noire sur quasiment tous les indicateurs.
dépenses de consommation des ménages, elles-mêmes tributaires de la
confiance des consommateurs de la zone euro. Celle-ci s’améliore mais
reste dégradée par rapport à son niveau d’avant-crise. Seule une pleine
maîtrise de l’épidémie, et donc une accélération des campagnes de
vaccination dans les États membres de la monnaie unique, permettrait
un rattrapage économique rapide et pérenne. Les politiques publiques
resteront accommodantes en attendant la normalisation des conditions
économiques. La Banque centrale européenne, en particulier, veillera à
préserver des conditions de financement favorables pour les agents
économiques. La nette remontée actuelle de l’inflation en zone euro
provient en grande partie de facteurs temporaires et n’est pas à même
de modifier l’orientation de la politique monétaire
Sans excès d’optimisme, les dernières données statistiques envoient
des signaux favorables sur la reprise en zone euro, témoignant en partie
de l’adaptation des populations aux mesures sanitaires en vigueur. Le
secteur manufacturier tire tout particulièrement son épingle du jeu.
L’indice des directeurs d’achats (Purchasing Managers Index, PMI) du
secteur suit une tendance haussière depuis le printemps 2020 et s’est
nettement amélioré ces derniers mois. Il a atteint en mars un plus
haut niveau historique, à 62,5, porté en partie par la bonne dynamique
des composantes « nouvelles commandes à l’export » (62,4 en mars)
et « emploi » (54,7). Tous ces indicateurs dépassent leur moyenne de
long terme.
Louis Boisset
ÉVOLUTION TRIMESTRIELLE DES INDICATEURS
M3M (actual)
Moyenne mobile sur 3 mois (actuel)
M3M( 4 months ago)
Taux de change effectif
.0
1.5
-
-- Moyenne mobile sur 3 mois (il y a 4 mois)
2
IPCH
PMI manufacturier
1
0
0
.0
.5
.0
Taux de chômage
PMI services
-
-
-
-
-
-
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
Masse monétaire
réelle M1
PMI manufacturier
emploi
PMI manufacturier
nouvelles commandes à l’export
Ventes de détail
Production industrielle
Confiance économique
Climat des affaires
SOURCES : THOMSON REUTERS, BNP PARIBAS
Les indicateurs du radar sont transformés en « z-scores » (écarts par rapport à la valeur moyenne de long terme exprimée en écart-type). Ces z-scores ont une moyenne de zéro
et leur valeur fluctue ici entre -3 et +2. Sur le radar, la zone en bleu indique les conditions économiques actuelles. Elle est comparée aux conditions 4 mois auparavant (pointillés)
:
un élargissement de la zone bleue indique une amélioration de l’indicateur d’activité.
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