Eco week 21-07 // 19 février 2021
economic-research.bnpparibas.com
6
BAROMÈTRE
ZONE EURO : L’AMÉLIORATION CONJONCTURELLE TARDE À SE CONFIRMER
L’épidémie montre des signes d’amélioration en Europe comme aux À ce titre, l’indice de confiance économique reste dégradé en zone euro,
États-Unis. Si le nombre de contaminations reste élevé dans certains tout comme celui relatif à la confiance des consommateurs. La hausse
pays, et malgré la crainte de l’accélération des variants du virus, du chômage, qui jusqu’ici est restée contenue, pourrait s’accentuer
la diminution des cas quotidiens et l’avancée des campagnes de au cours de l’année. Le secteur manufacturier de la zone euro envoie
vaccination éclaircissent l’horizon économique. Comme déjà indiqué à des signaux plus encourageants. Le PMI du secteur s’est stabilisé à un
plusieurs reprises, une normalisation plus franche et pérenne de la niveau élevé depuis plusieurs mois et a même progressé à 57,7 en février
situation économique dépendra de la pleine maîtrise de l’épidémie de 2021, après 54,8 en janvier. La composante « nouvelles commandes
Covid-19 et du retour de la confiance des agents économiques.
à l’export » reste bien orientée, dans un contexte de normalisation
rapide du commerce mondial, qui a retrouvé en novembre dernier son
niveau de fin 2019. Les entreprises exportatrices ont notamment pu
bénéficier de la reprise économique en Chine, partenaire commercial
important de la zone euro. Face à un environnement économique encore
incertain, la politique monétaire restera accommodante. La hausse
marquée de l’inflation en janvier 2021 en zone euro pourrait n’être
que de courte durée et celle-ci pourrait demeurer encore longtemps
inférieure à la cible de 2%. L’agrégat monétaire étroit M1 reste, à ce
titre, très dynamique, progressant nettement plus fortement que sa
moyenne historique.
Toutefois, l’économie de la zone euro peine à poursuivre son rattrapage,
dans un contexte de restrictions sanitaires. En effet, après une
sensible amélioration conjoncturelle post-printemps 2020, la phase
de rattrapage s’est depuis globalement stabilisée. Sans surprise, le
secteur des services en zone euro reste particulièrement pénalisé.
L’indice des directeurs d’achats (PMI) de ce secteur s’est légèrement
dégradé ces trois derniers mois par rapport aux trois mois précédents
et demeure bas au regard de sa moyenne de long terme. Le PMI des
services a atteint seulement 44,7 en février 2021, et ne parvient plus
à dépasser le seuil des 50 (qui sépare les zones d’expansion de celle
de contraction) depuis l’été 2020. L’accélération de l’activité dans ce
secteur dépendra notamment du retour de la confiance des agents
économiques.
Louis Boisset
ÉVOLUTION TRIMESTRIELLE DES INDICATEURS
Moyenne mobile sur 3 mois (actuel)
Taux de change effectif
--- Moyenne mobile sur 3 mois (il y a 4 mois)
2
1
0
1
2
3
4
IPCH
PMI manufacturier
Taux de chômage
PMI services
-
-
-
-
Masse monétaire
réelle M1
PMI manufacturier
emploi
PMI manufacturier
nouvelles commandes à l’export
Ventes de détail
Production industrielle
Confiance économique
Climat des affaires
SOURCES : THOMSON REUTERS, BNP PARIBAS
Les indicateurs du radar sont transformés en « z-scores » (écarts par rapport à la valeur moyenne de long terme exprimée en écart-type). Ces z-scores ont
une moyenne de zéro et leur valeur fluctue ici entre -4 et +2. Sur le radar, la zone en bleu indique les conditions économiques actuelles. Elle est comparée
aux conditions 4 mois auparavant (pointillés) : un élargissement de la zone bleue indique une amélioration de l’indicateur d’activité.
La banque
d’un monde
qui change