Eco Flash 20-15 // 21 juillet 2020 (achevé de rédiger le 3 juillet 2020)
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Les banques et sociétés de crédit éligibles à ce dispositif sont celles qui
participent au cadre monétaire sterling (SMF) de la BoE et qui accèdent
au mécanisme de fenêtre d’actualisation (Discount Window Facility –
LE TFSME EST UNE DÉCLINAISON DU TFS
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DWF ). Les banques et sociétés de crédit qui ne seraient pas inscrites
Le TFSME s’inscrit dans la même veine que le Term Funding Scheme (TFS)
mis en place par la BoE en 2016, après que les Britanniques ont voté en
faveur du Brexit. L’objectif de la BoE était alors de renforcer la répercussion
de la baisse du taux directeur qu’elle avait consenti (de 0,5% à 0,25%), alors
au DWF peuvent le rejoindre.
Le TFSME comporte une allocation initiale, par laquelle les participants
éligibles peuvent emprunter au plus 10% de leur encours de prêts à
l’économie réelle. Au-delà de ce montant, des emprunts supplémen-
taires peuvent être alloués dans la limite d’une fois l’allocation initiale
s’agissant des prêts aux ménages et aux grandes entreprises, et de cinq
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qu’elle estimait ses marges de manœuvre très minces dans ce domaine .
Le principe de fonctionnement du TFS est similaire à celui du TFSME, à ceci
près qu’il s’adressait à tous les types d’entreprises, sans distinction de taille .
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er
La BoE lui attribue un succès certain. Conformément à ses attentes, elle estime
en effet que le TFS a contribué à réduire les taux pratiqués par les soixante-
deux établissements participant grâce aux GBP 127 mds tirés auprès d’elle.
Pour disposer de ces fonds à moindres coût, les banques et établissements
de crédit devaient impérativement maintenir ou accroître le volume de leurs
prêts à l’économie réelle durant la période de référence (du 30 juin 2016 au
fois l’allocation initiale pour les prêts aux PME. Le 1 juillet 2020, les
tirages au titre du TFSME s’élevaient à GBP 17,8 mds.
En pratique, le taux d’emprunt des SNF est passé, en moyenne, de 2,3%
en mars 2020 à 1,1% en mai 2020, et de 2,8% à 0,8% pour les PME dans
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le même temps . Si la reprise de la croissance de l’encours du crédit
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1 décembre 2017). Cinquante-quatre établissements y sont parvenus selon
les calculs de la banque centrale.
aux sociétés non financières (SNF) avait essentiellement profité aux
grandes entreprises en avril, les PME ont bénéficié du mouvement en
mai (graphique 1), alors que leur taux d’emprunt passait en moyenne
de 2,4% à 0,8%. Le Bounce Back Loans a également pu y contribuer
In fine, l’encours de prêt accordé aux SNF privées s’est en effet maintenu –
voire a très légèrement progressé – durant la période de référence, ce qui
était la condition sine qua non pour que les banques et établissements de
crédit puissent bénéficier des taux bonifiés. Et si les taux appliqués aux SNF
privées ont effectivement diminué après le lancement du TFS, quelle que
soit la taille des entreprises, le dispositif semble avoir surtout profité à ces
(
cf. infra).
L’enquête trimestrielle sur le crédit menée par la BoE et publiée le
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6 avril dernier révélait un certain optimisme de la part des banques et
établissements de crédit s’agissant des anticipations de la demande et
de l’offre de crédit aux SNF au deuxième trimestre 2020. Celle-ci avait
cependant été menée entre le 2 et le 20 mars, soit avant le confinement
qui a débuté le 23 mars au Royaume-Uni. Depuis lors, la conjoncture
s’est très nettement détériorée sous l’influence de l’épidémie de
Covid-19, comme en témoignent les indicateurs conjoncturels avancés
à l’instar du PMI composite d’avril tombé à son plus bas historique de
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dernières s’agissant du volume de prêt accordé .
La détérioration économique actuelle est cependant autrement plus
profonde, et le maintien, voire la croissance, de l’encours de crédit devrait
essentiellement être imputable à la couverture du besoin de trésorerie plutôt
qu’au financement de l’investissement. Quoi qu’il en soit, il ne sera pas aisé,
lorsque l’heure du bilan aura sonné, de distinguer les effets du TFSME de
ceux découlant des autres mesures prises par la BoE et de celles adoptées
par le gouvernement de Sa Majesté, en particulier du Coronavirus Business
Interruption Loan Scheme (CBILS) afin de soutenir le financement aux PME.
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3,8 (après 36,0 en mars), avant de remonter à 30,0 en mai et à 47,6
en juin.
SUCCÈS MODESTE DU CBILS AU REGARD DE SA
DÉCLINAISON POUR LES PLUS PETITES ENTREPRISES
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Cf. BoE (2018 Q4) The Term Funding Scheme: design, operation and impact
Le TFS ne doit pas être confondu avec le Funding for Lending Scheme (FLS) mis en œuvre par
la BoE entre 2012 et 2018 pour mettre des financements à quatre ans, à disposition des SNF et
ménages par l’intermédiaire d’institutions financières et monétaires (IFM). Celles-ci disposaient de
Treasury bills en échange de collatéraux éligibles, qu’elles pouvaient utiliser pour obtenir de la liqui-
dité sur les marchés ou les inscrire à leur bilan en contrepartie des prêts qu’elles accordaient.
Le gouvernement britannique nouvellement formé a lui aussi annoncé
son lot de mesures pour soutenir l’économie britannique. Certaines
font intervenir les banques, à l’instar des prêts garantis par l’État pour
une enveloppe de GBP 330 mds. Dans sa formulation initiale, le CBILS
s’adressait aux seules entreprises dont le chiffre d’affaire était inférieur
à GBP 45 mn et leur offrait la possibilité d’accéder à des financements
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Sur la base de données sur l’encours des prêts aux SNF en pound livre sterling, mais également
en devises étrangères. Elles suivent cependant la même trajectoire que celles portant sur les prêts
libellés en livre sterling uniquement.
à six ans, sans intérêt pendant un an et garantis d’État dans la limite Celle-ci invite les établissements de crédit le désirant à soumettre leur
de 80% du montant du prêt, dans la limite de GBP 5 mn. Le dispositif a candidature pour participer à ce dispositif. Ils doivent, entre autres
nécessité quelques ajustements depuis sa mise en œuvre, le 23 mars choses, démontrer leur expérience dans le domaine ou, à défaut, une
dernier.
stratégie claire pour pénétrer celui-ci, être en mesure d’allouer au
minimum GBP 1 mn de prêts via le CBILS, démontrer la robustesse et
la viabilité de leur modèle commercial. Les frais et intérêts demandés
aux emprunteurs sont également analysés, notamment au regard de
Un potentiel d’offre élargi
Seule une quarantaine d’établissements de crédit étaient alors
habilités à délivrer ces financements garantis car dépositaires de
l’Enterprise Finance Guarantee Programme décerné en 2009. Celui-ci
est temporairement remplacé par le CBILS, dont la bonne exécution est
confiée à la British Business Bank (BBB).
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la garantie d’État qu’ils doivent refléter . Ainsi, le nombre de banques
habilitées à délivrer ces prêts garantis a été progressivement élargi
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à près de 100 . À date, la grande majorité d’entre elles participent
au CBILS uniquement à travers l’octroi de prêts à terme, tandis que
le financement d’actifs, le recouvrement des créances et le crédit
renouvelable ne sont proposés que par une vingtaine d’établissements.
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BoE (16.04.20) Credit Conditions Survey – 2020 Q1
BBB (11.05.20) CBILS, an opportunity for lending institutions to partner with the British Business Bank
Source : British Business Bank
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