Le 30 septembre dernier, la Federal Housing Finance Agency (FHFA) a annoncé son intention de relever les limites d’exposition par contrepartie appliquées aux comptes de dépôts des Federal Home Loan Banks[1] (FHLB) au même niveau que celles fixées pour leurs prêts de fonds fédéraux[2], une piste déjà évoquée dans son rapport de décembre 2023[3]. Cette harmonisation pourrait conduire les FHLB à privilégier les dépôts auprès des banques, car ceux-ci sont mieux rémunérés. L’offre sur le marché des fonds fédéraux, sur lequel les FHLB occupent une place prépondérante en qualité de prêteurs, s’en trouverait réduite, tirant le taux effectif des fonds fédéraux vers le haut.
Le gonflement des dépôts des FHLB
à la veille de deux épisodes de tension
Point positif, cette évolution pourrait aider les très grandes banques américaines à satisfaire leurs exigences de liquidité spécifiques[4]. La rapidité avec laquelle les dépôts des FHLB se sont constitués courant 2018, puis courant 2022, et la rémunération offerte en contrepartie (qui a pu excéder celle des réserves des banques auprès de la Réserve fédérale) suggèrent, en effet, qu’ils améliorent les positions de liquidité intra-journalières et quotidiennes des plus grandes banques. Leur gonflement aux mois de décembre 2018 et 2022, à la veille de deux épisodes de tension extrême sur la liquidité (septembre 2019 et mars 2023), bien que de natures différentes, suggère, en outre, qu’ils constituent des indicateurs avancés pertinents, qui complèteraient opportunément la liste de ceux déjà surveillés par la Réserve fédérale.
