EcoWeek

L’impulsion du crédit demeure négative au T3 malgré le rebond de la demande de financements

Eco week 21-43 // 29 novembre 2021  
economic-research.bnpparibas.com  
6
BAROMÈTRE  
ZONE EURO : L’IMPULSION DU CRÉDIT DEMEURE NÉGATIVE AU T3 MALGRÉ LE REBOND DE LA DEMANDE DE FINANCEMENTS  
En septembre 2021, la légère accélération des encours de prêts aux sociétés non financières (SNF) dans la zone euro (+2,1% sur un an, contre +1,9%  
en juin) a interrompu la dégradation de l’impulsion du crédit bancaire (qui reflète la variation, sur un an, de la croissance annuelle de l’encours).  
Cette dernière demeure toutefois négative (-1,4% en septembre 2021, après -1,9% en juin) en raison d’un fort effet de base. Au printemps 2020,  
l’introduction des mesures de soutien à la trésorerie des entreprises par les gouvernements de la zone euro avait, en effet, conduit à une croissance  
exceptionnelle des encours de prêts bancaires aux SNF. À compter de mars 2021, la quasi-interruption des souscriptions de prêts garantis par les SNF  
et les premiers remboursements avaient freiné la progression des encours de crédits, provoquant une nette contraction de l’impulsion du crédit. En  
septembre, la croissance annuelle des encours de prêts aux SNF s’est plus particulièrement accrue en Allemagne (+3,4% contre +1,7% en juin) alors  
qu’elle se tassait en France (+2,8%, contre +3,5%) et en Italie (+0,8%, contre +3,8%) et reculait en Espagne (-1,8%, contre -1,5%).  
Le fort dynamisme des encours de prêts aux ménages a perduré en septembre 2021 (+4,1% sur un an après +4% en juin). La faiblesse exceptionnelle  
des taux d’intérêt a continué de soutenir les encours de prêts à l’habitat (+5,5% sur un an) tandis que les encours de crédits à la consommation de-  
meuraient stables (+0,4% sur un an). Les banques interrogées par la BCE dans le cadre de la Bank Lending survey (conduite entre les 20 septembre et  
5
octobre 2021 et dont les résultats ont été publiés le 26 octobre) déclaraient un raffermissement de la demande de prêts à l’habitat dans les quatre  
grandes économies de la zone euro au troisième trimestre. La demande de crédits à la consommation était perçue comme étant en progression en  
Allemagne, Espagne et Italie, et stable en France.  
En raison du rôle inhabituellement contracyclique joué par le crédit bancaire en 2020, et dans le prolongement des évolutions constatées aux  
deuxième et troisième trimestres, la poursuite de la reprise économique au dernier trimestre 2021 dans la zone euro (après un rebond du PIB réel  
de +14,2% en glissement annuel au T2 puis de +3,7% au T3) ne devrait pas s’accompagner d’un redémarrage des encours de crédit aussi prononcé  
qu’à l’accoutumée lors de cette phase du cycle. Pour le quatrième trimestre 2021, les banques interrogées par la BCE projetaient de resserrer,  
quoique modérément, leurs critères d’octroi pour la clientèle d’entreprises et les prêts à l’habitat. Les établissements de crédit tablaient, dans le  
même temps, sur une accélération de la demande de financements des entreprises. Des anticipations encourageantes donc, sous réserve que la  
recrudescence épidémique n’impose pas un renforcement des mesures de restrictions dont l’ampleur serait préjudiciable à l’activité économique à  
court terme.  
Céline Choulet  
CRÉDIT DANS LA ZONE EURO  
Impulsion du crédit*  
Taux de croissance  
annuel **, %  
PIB réel vs Crédits bancaires  
1
6
2
8
4
0
4
8
%
1
6
2
8
4
0
4
8
1
1
-
-
-
-
Ménages  
SNF  
Secteur privé  
PIB réel, %, y/y  
Ménages  
SNF  
Secteur privé  
PIB réel, %, y/y  
-
-
-
12  
16  
20  
-12  
-16  
-20  
2
007 2009 2011 2013 2015 2017 2019 2021  
2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019 2021  
Enquête de la BCE sur la distribution du crédit,  
16  
Enquête de la BCE sur la distribution du crédit,  
1
00  
résultats attendus (SNF)  
20  
50  
résultats attendus (ménages)  
1
8
4
0
2
2
5
1
0
5
0
0
0
-
4
-
25  
Demande de crédit à la consommation-8  
0
Conditions de crédit à la consommation  
-
10  
-
12  
Conditions de crédit aux SNF  
Demande de prêt des SNF  
PIB réel, %, y/y [é.d.]  
-50  
-75  
Demande de crédit immobilier  
Conditions de crédit immobilier  
PIB réel, %, y/y [é.d.]  
-16  
-20  
-
50  
-20  
2
007 2009 2011 2013 2015 2017 2019 2021  
2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019 2021  
SOURCES : BCE, ENQUÊTE DE LA BCE SUR LA DISTRIBUTION DU CRÉDIT, CALCULS BNP PARIBAS  
L'impulsion du crédit est mesurée comme la variation annuelle du taux de croissance annuel des prêts des IFM ** corrigés des titrisations  
*
La banque  
d’un monde  
qui change  
QUI SOMMES-NOUS ? Trois équipes d'économistes (économies OCDE, économies émergentes et risque pays, économie bancaire) forment la Direction des Etudes Economiques de BNP Paribas.
Ce site présente leurs analyses.
Le site contient 1811 articles et 362 vidéos