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Baisse prononcée de l’impulsion du crédit pour les sociétés non financières

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Ecoweek 19-42 // 15 novembre 2019  
economic-research.bnpparibas.com  
Baromètre  
Zone euro : baisse prononcée de l’impulsion du crédit pour les sociétés non financières  
L’impulsion du crédit a reculé en septembre, modérément pour les ménages, beaucoup plus sensiblement pour les sociétés non financières (SNF). Pour  
ces dernières, l’impulsion du crédit n’a jamais été aussi basse depuis le début des mesures d’achats d’actifs par la BCE au début de 2015. Ces  
évolutions contrastent avec la relative tenue du PIB au troisième trimestre 2019 dans la zone euro (1,2% en glissement annuel, comme au deuxième  
trimestre). Elles concernent quasi exclusivement les prêts de maturité inférieure à un an, ce qui permet de les imputer principalement aux  
comportements de déstockage. Pour le quatrième trimestre 2019, les banques interrogées par la BCE anticipent une poursuite de la modération de la  
demande émanant des SNF, et une intensification de la demande de prêts à l’habitat de la part des ménages.  
Impulsion du crédit*  
PIB réel vs Crédits bancaires  
8
6
4
2
0
2
4
6
8
% **  
16 Taux de croissance annuel **, %  
14  
12  
10  
8
Ménages  
SNF  
Secteur privé  
PIB réel, %, y/y  
-
-
-
-
6
4
2
0
Ménages  
Secteur privé  
SNF  
-
-
-
10  
12  
14  
-2  
-4  
-6  
PIB réel, %, y/y  
2
005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019  
Enquête de la BCE sur la distribution du crédit, résultats attendus (SNF)  
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019  
Enquête de la BCE sur la distribution du crédit, résultats attendus ( Ménages)  
8
0
0
0
0
0
6
4
2
0
50  
25  
0
6
4
2
0
Conditions de crédit aux SNF  
Demande de prêt des SNF  
PIB réel, %, y/y [é.d.]  
6
4
2
-
-
-
2
-25  
Demande de crédit à la consommation -2  
Conditions de crédit à la consommation  
Demande de crédit immobilier  
4
6
-
50  
-
-
20  
40  
-4  
Conditions de crédit immobilier  
PIB réel, %, y/y [é.d.]  
-8 -75  
-6  
2
005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019  
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019  
*L'impulsion du crédit est mesurée comme la variation annuelle du taux de croissance annuel des prêts des IFM ** corrigés des titrisations  
Sources: BCE, Enquête de la BCE sur la distribution du crédit, Calculs BNP Paribas  
Indicateurs à suivre  
Les enquêtes d’opinion qui paraîtront la semaine prochaine fourniront un tableau de la conjoncture économique de novembre : indices PMI pour  
plusieurs pays, climat des affaires en France, confiance des ménages et enquêtes régionales aux Etats-Unis, confiance des consommateurs de la zone  
euro. Ces chiffres seront examinés à la loupe pour déterminer si les timides signes de stabilisation observés en octobre se confirment en novembre.  
Diverses publications relatives au marché de l’immobilier américain sont également très attendues, de même que le compte-rendu de la dernière  
réunion du FOMC.  
Date  
8/11/2019  
Pays/zone  
Etats-Unis  
Royaume-Uni  
Etats-Unis  
Etats-Unis  
Etats-Unis  
Japon  
Indicateur  
Période  
Nov.  
Nov.  
Oct.  
Oct.  
30 oct.  
Oct.  
Nov.  
Prévision  
72  
--  
-0,1%  
4,3%  
--  
--  
--  
Précédent  
71  
-37  
-2,7%  
-9,4%  
--  
-37,4%  
105  
1
1
1
1
2
2
2
2
2
2
2
2
2
2
2
2
2
2
2
2
2
2
2
Indice du marché immobilier (NAHB)  
Evolution des commandes totales (CBI)  
Permis de construire m/m  
9/11/2019  
9/11/2019  
9/11/2019  
0/11/2019  
1/11/2019  
1/11/2019  
1/11/2019  
1/11/2019  
1/11/2019  
1/11/2019  
1/11/2019  
2/11/2019  
2/11/2019  
2/11/2019  
2/11/2019  
2/11/2019  
2/11/2019  
2/11/2019  
2/11/2019  
2/11/2019  
2/11/2019  
2/11/2019  
Nouveaux chantiers m/m  
Minutes de la réunion du FOMC  
Commandes de machines-outils g.a.  
Climat des affaires  
France  
Zone euro  
Etats-Unis  
Etats-Unis  
Zone euro  
Etats-Unis  
Japon  
Japon  
Japon  
Allemagne  
France  
France  
Zone euro  
Zone euro  
Zone euro  
Etats-Unis  
Etats-Unis  
Perspectives économiques de l’OCDE  
Perspectives de la Fed de Philadelphie  
Indicateur économique avancé  
Confiance des consommateurs  
Ventes de maisons existantes m/m  
IPC hors aliments et énergie g.a.  
PMI manufacturier (Jibun Bank)  
PMI composite (Jibun Bank)  
PIB t/t  
PMI manufacturier (Markit)  
PMI services (Markit)  
PMI manufacturier (Markit  
PMI services (Markit)  
PMI composite (Markit)  
Nov.  
Oct.  
Nov.  
Oct.  
Oct.  
Nov.  
Nov.  
T3  
Nov.  
Nov.  
Nov.  
Nov.  
Nov.  
Nov.  
Nov.  
6,7  
-0,1%  
--  
2,1%  
--  
--  
--  
--  
--  
--  
--  
--  
--  
--  
--  
5,6  
-0,1%  
-7,6  
-2,2%  
0,5%  
48,4  
49,1  
--  
50,7  
52,9  
45,9  
52,2  
50,6  
95,7  
-3  
Source :  
Bloomberg,  
BNP Paribas  
Sentiment de l’U. du Michigan  
Activité manufacturière (Fed Kansas City)  
QUI SOMMES-NOUS ? Trois équipes d'économistes (économies OCDE, économies émergentes et risque pays, économie bancaire) forment la Direction des Etudes Economiques de BNP Paribas.
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