Politique budgétaire

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Graphiques de la semaine

Quelles leçons tirer de 24 épisodes de consolidation budgétaire en Europe ?
11/02/2026 •

Le vieillissement de la population, la hausse des taux d'intérêt à long terme et celle des dépenses de défense pèsent sur les finances publiques de tous les pays de l'OCDE. L'assainissement budgétaire – qui peut se mesurer par une amélioration du solde primaire d'au moins 3 % du PIB en quatre ans – est essentiel pour nombre d'États. Mais cela semble plus facile à dire qu'à faire. Que nous apprennent vingt ans de finances publiques européennes ? Historiquement, pour les pays de l'UE, un assainissement axé sur les dépenses semble être une approche efficace qui tend à favoriser la croissance ensuite.

Eco Week

Cinq bonnes raisons d’être positifs au sujet de l’Europe en 2026 (et au-delà)
02/02/2026 • Par Stéphane COLLIAC

L’Europe sort la tête de l’eau. Les chocs ne l’ont pas épargnée, notamment la guerre en Ukraine - son impact sur les prix de l’énergie est largement responsable de la stagnation allemande - et l’incertitude politique en France qui a affecté la croissance du PIB français en 2025. Autant de difficultés que l’Europe est en train de surmonter. Les indicateurs le montrent. La croissance a été solide en 2025, atteignant 1,5% en zone euro, et l’année 2026 devrait être positive au-delà de la résilience affichée en 2025 ; l’industrie est sortie de la récession, soutenue par le réarmement, l’aéronautique et l’IA ; les ménages témoignent d’intentions d’achats inédites depuis février 2022. Autant d’éléments qui aideront l’Europe à poursuivre la construction de son autonomie stratégique

EcoTV

En Afrique subsaharienne, la dette publique se stabilise mais les vulnérabilités s’accentuent
27/01/2026 • Par Lucas PLÉ

L’Afrique subsaharienne a traversé 5 années de chocs qui ont fragilisé ses finances publiques entre 2020 et 2024. Sur cette période, la dette publique a rapidement augmenté, ce qui a alimenté les inquiétudes sur l’ensemble de la région.

Eco Week

Les économies émergentes en 2026 : confiance prudente
19/01/2026 • Par François FAURE

En 2025, les économies émergentes ont su résister aux chocs - protectionnisme américain, conflits et tensions géopolitiques - grâce notamment aux exportations chinoises, à l’assouplissement monétaire et à la poursuite de la désinflation sur fond de baisse des prix du pétrole. Les conditions de financement sont, dans l’ensemble, restées favorables au moins jusqu’au 1er semestre et la plupart des devises se sont appréciées face au dollar. En outre, les déséquilibres macroéconomiques, notamment extérieurs, ont été limités. Pour 2026, le ralentissement de la croissance est le scénario privilégié mais une stabilisation, voire une consolidation ne sont pas exclues. L’Asie resterait la région la plus dynamique.

Eco Week

Perspectives économiques 2026 dans les pays avancés : transformer l’essai de 2025

12/01/2026 • Par Hélène BAUDCHON

L’année économique 2026 pourrait se révéler tout aussi agitée et résistante que 2025. Le qualificatif « agitée » se justifie au regard des développements et des tensions géopolitiques qui ont déjà marqué ce début d’année, et qui constituent un facteur d’incertitudes supplémentaires. S’agissant du second qualificatif (résistante), il est au cœur de notre scénario central. Mais reste à savoir si, effectivement, l’économie mondiale et les économies avancées en particulier (auxquelles cet édito est consacré) parviendront à surmonter, comme elles l’ont fait en 2025, les obstacles qui se dressent sur leur route. Nous pensons qu’en 2026 elles transformeront l’essai et que la résistance s’alliera à une plus grande solidité de la croissance

Eco Week

Perspectives économiques 2026 : Temps clair mais gardez vos ceintures attachées
06/01/2026 • Par Isabelle MATEOS Y LAGO

La plupart des années s'effacent des esprits dès qu'une autre commence. Pas 2025, année de ruptures historiques au terme de laquelle l’économie fait figure de miraculée. À quoi faut-il s'attendre en 2026 ? Les chocs de 2025 ne seront pas effacés, mais ils ne se reproduiront pas non plus. On verra plutôt leurs effets se diffuser à travers l’économie mondiale, probablement ni en ligne droite, ni en douceur. Dans le scénario de base, la macroéconomie restera une zone météorologique relativement favorable. Mais plusieurs facteurs sont susceptibles de changer la donne. Il est donc très probable que 2026 ne sera pas plus calme au jour le jour que l'année précédente. Cela ne signifie pas pour autant que ceux qui garderont la tête froide ne pourront pas obtenir de bons résultats.

Graphiques de la semaine

2025 : année électrique pour l’automobile en Europe

10/12/2025 • Par Jean-Luc PROUTAT et Stéphane COLLIAC et Marianne MUELLER

L’année 2025 a enregistré un regain d’appétit du consommateur européen pour la voiture électrique. Cet engouement survient après une année 2024, où les immatriculations ont été pénalisées par l’annonce, fin 2023, d’une réduction du soutien budgétaire en France et de sa disparition en Allemagne. Pourtant, ce soutien, a été jugé nécessaire d’après plusieurs rapports, dont celui de Pisani-Ferry et Mahfouz.

Podcast - En ECO dans le texte

Économies Émergentes — Croissance solide, marges de manœuvre contraintes

04/12/2025 • Par Hélène DROUOT et Lucas PLÉ

Aujourd’hui, nous plongeons dans les finances publiques des économies émergentes en 2025, à travers une analyse exclusive de notre numéro EcoPerspectives consacré aux économies émergentes. Entre croissance solide mais ralentie, endettement public croissant et marges de manœuvre budgétaires réduites, quels sont les défis et les leviers pour ces pays ?

Eco Insight

Consommation des ménages : Vers un rebond en zone euro et une modération aux États-Unis ?
03/12/2025 • Par Lucie BARETTE et Anis BENSAIDANI et Stéphane COLLIAC

Depuis la pandémie, la consommation des ménages a évolué différemment en zone euro et aux Etats-Unis. En Europe, la faible progression du revenu disponible brut réel, la modération des effets de richesse et la hausse des taux d'intérêt réels ont freiné la demande. Aux Etats-Unis, en revanche, la consommation a dépassé ce que les fondamentaux suggéraient, portée par un effet de richesse immobilière et le stimulus budgétaire. Cette divergence devrait toutefois s'atténuer : la zone euro corrigerait progressivement sa sous-performance, de façon hétérogène selon les pays, tandis qu'aux Etats-Unis la surperformance devrait prendre fin sans enregistrer toutefois de sous-performance

Eco Week

La boucle est bouclée

01/12/2025 •

Voici ma dernière contribution à Ecoweek avant mon départ à la retraite dans quelques semaines. Si je reviens sur ma longue carrière dans le secteur bancaire et la gestion d'actifs, j’en arrive à la conclusion que l'histoire se répète dans une certaine mesure. À mes débuts en 1987, alors que j’étais chargé d’étudier la soutenabilité de la dette publique belge, la hausse des actions américaines et la question de savoir si à Wall Street les valorisations étaient excessives était un sujet très débattu au sein de mon équipe. Ironiquement, aujourd'hui, cette question enflamme de nouveau le débat tout comme le fait que de nombreuses économies avancées ont des difficultés à maîtriser leur ratio d'endettement public élevé

Eco Charts

Vers une augmentation des dettes publiques dans une majorité de pays à l’horizon 2030
18/11/2025 • Par Stéphane COLLIAC

Dans les principales économies avancées, les déficits publics demeurent importants en particulier aux États-Unis, au Royaume-Uni et en France. La charge d’intérêt serait en hausse dans les pays où elle partirait d’un niveau bas (Allemagne, Japon, France) mais elle se stabiliserait à un niveau élevé là où elle est actuellement plus forte (Espagne, Italie). À l’horizon 2030, d’après nos prévisions, la dynamique du ratio de dette publique sur PIB refléterait les différences en termes de scénario de déficit public.

Eco Charts

États-Unis : le niveau élevé des taux d’intérêt empêchera toute réduction du déficit budgétaire

18/11/2025 • Par Anis BENSAIDANI

Le déficit primaire des États-Unis se serait réduit en 2025. Il devrait se stabiliser autour de 1,0 à 1,5% du PIB dans les prochaines années grâce à un surcroît de recettes douanières.

Eco Charts

Allemagne : vers une augmentation maîtrisée de la dette publique

18/11/2025 • Par Marianne MUELLER

Le déficit primaire allemand devrait se creuser dans les deux prochaines années sous l’effet de la nouvelle stratégie budgétaire. Il se réduirait ensuite progressivement d’ici 2030.

Eco Charts

France : la dette publique va encore augmenter, avant de se stabiliser à la fin de la décennie

18/11/2025 • Par Stéphane COLLIAC

Malgré une consolidation, qui se poursuivrait dès 2026 et jusqu’à la fin de la décennie, le déficit primaire de la France resterait plus dégradé que le solde stabilisant. Par conséquent, la dette publique augmenterait.

Eco Charts

Italie : le ratio de dette publique restera élevé malgré une diminution relative

18/11/2025 • Par Lucie BARETTE

Jusqu’en 2027, la croissance nominale devrait rester supérieure au taux d’intérêt apparent en raison d’une accélération de la croissance réelle.

Eco Charts

Espagne : vers une réduction de la dette publique dans un contexte de forte croissance

18/11/2025 • Par Lucie BARETTE

À partir de 2026, la part des recettes publiques dans le PIB espagnol dépassera celle des dépenses.

Eco Charts

Royaume-Uni : trajectoire d’endettement maîtrisée mais risques à la hausse importants

18/11/2025 • Par Guillaume DERRIEN

Le solde budgétaire primaire du Royaume-Uni s’est progressivement redressé post-Covid, soutenu principalement par l’amélioration de la croissance. Mais il reste élevé comparativement au reste de l’Europe.

Eco Charts

Japon : la baisse du ratio de dette repose sur des bases fragiles

18/11/2025 • Par Anis BENSAIDANI

La baisse du ratio de dette publique sur PIB devrait ralentir. La dette publique se stabiliserait à la fin de la décennie.

Eco Week

Revue des Marchés du 17 novembre 2025
17/11/2025 • Par Tarik RHARRAB

Marchés obligataires, indice des actions, et taux de change des matières premières.

Graphiques de la semaine

Les ménages européens sont-ils ricardiens ?
13/11/2025 • Par Jean-Luc PROUTAT

Les déficits d’aujourd’hui sont les impôts de demain. En bonne logique, les ménages devraient donc épargner plutôt que consommer les transferts publics qu’ils reçoivent, dès lors qu’ils se font à crédit et dans l’optique de les rembourser tôt ou tard.

Eco Perspectives

Pays émergents | Indicateurs économiques
13/11/2025 •

Les indicateurs clés des principaux pays émergents et ceux de leur endettement public et de leur vulnérabilité aux conditions financières extérieures.

Graphiques de la semaine

Des effets du régime méditerranéen
15/10/2025 • Par Jean-Luc PROUTAT

Pauvre en graisses, riche en fibres, réservant une large place aux fruits et aux légumes : en matière de santé, les vertus du régime méditerranéen ne sont plus à démontrer ; mais qu’en est-il en économie ? Depuis une dizaine d’années, les pays de l’Union économique et monétaire (UEM) formant l’arc méditerranéen (France, Italie, Espagne, Grèce) s’astreignent à un régime similaire, consistant à redresser leur compétitivité. Passage sur la balance dans notre graphique de la semaine.

Eco Week

En Chine, la croissance résiste mais le combat contre la déflation est loin d’être gagné
08/09/2025 • Par Christine PELTIER

Depuis le début de l’année, la croissance économique chinoise se révèle plus solide que prévu. Les exportations ont résisté aux attaques tarifaires de Washington et la consommation des ménages s’est redressée grâce aux programmes de relance du gouvernement. Cependant, d’importantes ombres viennent ternir le tableau et devraient freiner la croissance au second semestre. D’une part, les tensions commerciales avec les États-Unis restent fortes et la guerre technologique se poursuit, même si Pékin et Washington se sont entendus pour prolonger leur trêve jusqu’en novembre. D’autre part, les problèmes structurels internes demeurent (crise du secteur immobilier, fragilités du marché du travail, confiance en berne dans le secteur privé, déflation)

Eco Insight

Jusqu’où peuvent-ils monter ? Une perspective à plus long terme sur les taux longs centrée sur les États-Unis
03/09/2025 •

Après une longue baisse des taux longs réels dans les économies avancées, la tendance observée ces dernières années est à la hausse. La perspective d’une augmentation des besoins de financement des secteurs privé et public suscite l’inquiétude que ce mouvement ne soit pas terminé. Les recherches empiriques montrent que la dynamique à long terme des taux longs est principalement déterminée par la croissance économique, les facteurs démographiques (espérance de vie, croissance de la population en âge de travailler) et les besoins de financement (dette publique, pensions). Les deux premiers facteurs devraient continuer à exercer une tension baissière, tandis que la tension haussière devrait provenir des énormes besoins de financement

Eco Flash

Inde : la politique budgétaire en soutien à la croissance
02/09/2025 • Par Johanna MELKA

En dépit d’une croissance robuste entre avril et juin 2025 (probablement surestimée), le gouvernement multiplie les mesures de soutien à l’économie indienne. Le « conseil de la taxe sur les biens et services », qui se réunira les 3 et 4 septembre, devrait valider la baisse des taux de TVA. Cette mesure permettrait de contrecarrer les effets de la hausse des tarifs douaniers américains sans pour autant fragiliser les finances du gouvernement central.