Commerce international

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Eco Week

L'économie mondiale à mi-année : plus de peur que de mal mais attention à trois facteurs de risque
21/07/2025 • Par Isabelle MATEOS Y LAGO

En dehors des États-Unis, au premier trimestre la croissance du PIB a généralement dépassé les attentes dans l’Union européenne, au Royaume-Uni et dans les économies émergentes, y compris la Chine. Après le sursaut des importations qui a précédé la hausse des droits de douane américains, le retour de bâton au deuxième trimestre sera plus limité que prévu dans la plupart des cas. Mais il serait prématuré de lever complètement l’alerte car trois dangers guettent : les droits de douane, l’inflation et la dette publique.

EcoTV

Évolution récente et perspectives à court terme des exportations des pays émergents
17/07/2025 • Par François FAURE

Contrairement à ce que l’on craignait fin 2024-début 2025, les exportations de marchandises des pays émergents ont bien résisté sur la première partie l’année. Les pays d’Asie affichent les meilleures performances et les pays latino-américains tirent leur épingle du jeu. En revanche, les pays d’Europe centrale apparaissent sinon comme les perdants du moins comme les plus vulnérables aux transformations du commerce mondial depuis la crise du Covid. Pour une large majorité de pays, l’opinion en juin des industriels sur leurs carnets de commande à venir laissent anticiper une baisse ou un ralentissement des exportations dans les prochains mois.

Graphiques de la semaine

Les premiers effets des “Trump tariffs” sont mesurables, et ils sont massifs
16/07/2025 • Par Jean-Luc PROUTAT

Cette fois-ci, il ne s’agit plus d’estimations issues de modèles, mais de données réelles, fournies par les douanes. Disponibles partiellement jusqu’au deuxième trimestre de 2025 en Chine comme en Allemagne, elles indiquent une chute spectaculaire des exportations vers les États-Unis dans le sillage des droits de douane imposés par l’Administration Trump, ainsi qu’une capacité étonnante du commerce international à se redéployer.

Eco Week

La vulnérabilité des économies émergentes à la politique monétaire américaine n’est plus ce qu’elle était
15/07/2025 • Par François FAURE

Le dernier resserrement monétaire réalisé aux États-Unis entre mars 2022 et juillet 2023 s’est traduit par des sorties d’investissements de portefeuille des non-résidents bien plus massives que lors du précédent (2016-2018) et du fameux taper tantrum de 2013. Pour autant, la vulnérabilité des économies émergentes aux durcissements monétaires outre-Atlantique est moindre qu’il y a une dizaine d’années. D’une part, l’impact des mouvements de capitaux flight to quality des investisseurs privés non-résidents, sur les primes de risque et les rendements obligataires en monnaie locale, est moins important. D’autre part, le niveau et la structure de la dette des entreprises se sont améliorés.

Podcast - En ECO dans le texte

Quels sont les effets de la politique tarifaire américaine sur le commerce mondial et les pays émergents ?
07/07/2025 • Par Christine PELTIER et Cynthia KALASOPATAN ANTOINE et Lucas PLÉ

À l’occasion de la parution du numéro du deuxième trimestre de l'EcoPerspectives Économies Émergentes, 3 membres de l’équipe Économies Emergentes prennent la parole dans «En Eco dans le texte» : Christine Peltier, Cynthia Kalasopatan Antoine et Lucas Plé. C'est l'occasion de faire le point sur des défis particuliers auxquels les pays sont confrontés.Dans ce podcast, nos économistes reviennent sur les conséquences de la hausse des droits de douane américains sur la croissance mondiale, sur les dynamiques de reconfiguration du commerce international, et sur la réorganisation des chaînes de valeur. Nous analyserons les effets de ces bouleversements sur les pays émergents.

Hors Série

Conférence des Études Économiques — La nouvelle donne des droits de douane américains
26/06/2025 • Par Christine PELTIER et Guillaume DERRIEN et Johanna MELKA et Hélène DROUOT et Isabelle MATEOS Y LAGO et Pascal DEVAUX et Céline CHOULET et Anis BENSAIDANI et Stéphane COLLIAC et Laurent QUIGNON

Au mois de décembre dernier, les Études Économiques vous invitaient à aborder la question des conséquences du retour de Donald Trump sur l’économie mondiale et ses répercussions sur les questions énergétiques et climatiques.Six mois après, il est temps de faire un premier bilan des débuts mouvementés de son deuxième mandat. En effet, face aux menaces pesant sur les échanges commerciaux et la nouvelle logique de négociation par la force, comment réagiront les partenaires commerciaux des États-Unis ? Verrons-nous de nouvelles alliances naître ou d’autres se renforcer ? Comment se positionnera la Chine ? Que dire de l’Europe ?

Hors Série

Partie I — Trump à l'épreuve du réel
26/06/2025 • Par Pascal DEVAUX et Céline CHOULET et Anis BENSAIDANI

Donald Trump a, le plus souvent, temporisé au lendemain de ses annonces déstabilisantes sur les tarifs douaniers. Il n’empêche, le mal est fait et l'incertitude est forte. La croissance comme le financement de l’économie américaine pourraient en porter la trace. Pour le moment, la santé du secteur pétrolier semble préservée.

Hors Série

Partie 2 — Que faut-il attendre de la (re)mobilisation européenne ?

26/06/2025 • Par Stéphane COLLIAC et Guillaume DERRIEN et Laurent QUIGNON

« L'Europe se fera dans les crises et elle sera la somme des solutions apportées à ces crises » écrivait Jean Monnet. Face aux tarifs douaniers et à la tentation isolationniste des Etats-Unis, l’Europe dispose d’atouts, comme son commerce intra-zone. Du financement et de la mise en œuvre du programme de réarmement européen et de l’ambitieux plan d’investissement allemand, dépendra l’élan donné à la croissance européenne dans la prochaine décennie.

Hors Série

Partie 3 — Économies Émergentes : Plus d’opportunités ou plus de risques ?

26/06/2025 • Par Christine PELTIER et Johanna MELKA et Hélène DROUOT

Le choc protectionniste imposé par les États-Unis entrainera de nouveaux ajustements dans les chaines de production et le commerce mondial. Les pays émergents (hors Chine) pourront-ils une nouvelle fois en bénéficier, alors même que la concurrence des produits chinois s’intensifie sur leur marché intérieur ? Pourront-ils gagner des parts de marché aux États-Unis, ou même en Chine ? Leur serait-il possible de réduire leur dépendance à l’une ou l’autre des deux superpuissances ?

Eco Insight

Rearm Europe : faire du défi du réarmement une opportunité pour l’industrie et la croissance européennes
25/06/2025 • Par Lucie BARETTE et Stéphane COLLIAC

De nombreux pays européens ont décidé d’augmenter significativement leurs dépenses militaires, au premier rang desquels l’Allemagne. Cet effort sera-t-il favorable à la croissance ? Cela dépendra de la capacité de l’Europe à augmenter, ou non, sa production de matériel militaire. Cela dépendra, ensuite, des effets d’éviction éventuels (inflation, taux d’intérêt) liés à une augmentation des dettes publiques. La capacité de l’industrie européenne à répondre à la demande (hausse des dépenses militaires de l’Union européenne de 2 à 3,5% du PIB) sera décisive. Une réallocation de capacités de production actuellement sous-utilisées (automobile, biens intermédiaires principalement) pourrait permettre d’augmenter la production.

Eco Week

Ralentissement et reconfiguration du commerce mondial en 2025 : quels effets pour les pays émergents ?
16/06/2025 • Par Christine PELTIER

Les droits de douane imposés par l’administration Trump et l’accélération du découplage sino-américain vont entraîner un ralentissement de la croissance mondiale, ainsi qu’une nouvelle reconfiguration du commerce international et la poursuite de la réorganisation des chaines de valeur. Les conséquences de ces bouleversements sur les pays émergents seront multiples. Tous subiront des effets négatifs, liés au ralentissement de leurs exportations et à la concurrence accrue des produits chinois. Certains pourraient aussi saisir de nouvelles opportunités pour attirer les IDE et développer leur base d’exportation.

Eco Week

Économie mondiale : vers un nouveau semestre agité?

11/06/2025 • Par Hélène BAUDCHON

Le premier semestre 2025 a été marqué par deux tournants majeurs : la guerre tarifaire mondiale, déclenchée par les États-Unis, et les annonces d’un réarmement de l’Europe et d’un plan d’investissements allemand massif, signes du sursaut du Vieux Continent. Le second semestre, qui sera marqué par les suites de ces annonces, risque d’être tout aussi agité. En effet, l’incertitude autour du point d’atterrissage des droits de douane demeure entière. L’ampleur de l’impact inflationniste des tarifs aux États-Unis et la durée du statu quo monétaire de la Fed sont également incertaines. La politique budgétaire, américaine notamment, reste une source potentielle de perturbations sur les marchés financiers

Graphiques de la semaine

Pays du Golfe : la chute des cours du pétrole ne devrait pas menacer la diversification économique
04/06/2025 • Par Stéphane ALBY

La chute des cours mondiaux du pétrole est l’un des effets les plus spectaculaires de l’incertitude générée par le durcissement de la politique commerciale américaine. Le cours du Brent est désormais attendu à 65 dollars en moyenne en 2025-2026 contre 80 dollars en 2024, et les risques d’une baisse plus marquée sont élevés. Pour les pays du Golfe, où les hydrocarbures représentent 60% des recettes budgétaires et 70% des exportations, les conséquences seront multiples.

Graphiques de la semaine

Royaume-Uni : du Brexit au Reset
28/05/2025 • Par Guillaume DERRIEN

Le sommet UE-Royaume-Uni du 19 mai acte une nouvelle phase de rapprochement économique, plus de cinq ans après le Brexit qui a, sans conteste, fragilisé l’économie britannique. Les défis structurels auxquels est confronté le Royaume-Uni – inflation forte, investissements des entreprises atone, productivité faible – en découlent en partie.

Eco Flash

Zone euro : petit à petit, la demande se raffermit
28/05/2025 • Par Guillaume DERRIEN et Stéphane COLLIAC

Le redressement progressif de la demande, perceptible depuis près de six mois, semble se poursuivre en zone euro. Il reste à confirmer étant donné les incertitudes entourant la politique commerciale américaine. Néanmoins, la tendance à l’amélioration n’a pas été remise en cause par les décisions prises jusqu’ici. À moyen terme, la mise en œuvre du plan de réarmement européen et celle des plans d’investissement allemands devraient renforcer cette dynamique.

Podcast - En ECO dans le texte

Dans la tourmente des droits de douane américains : quels effets sur les économies développées ?
22/05/2025 • Par Hélène BAUDCHON et Lucie BARETTE et Marianne MUELLER

Dans ce nouveau Podcast, nous revenons sur les perspectives économiques à court-moyen terme dans les grandes économies avancées, en analysant les impacts des tensions commerciales, les marges de manœuvre disponibles et les dynamiques économiques attendues.

Eco Week

Les économies d'Europe centrale résistent au choc tarifaire
12/05/2025 • Par Cynthia KALASOPATAN ANTOINE

Ces dernières années, les économies d’Europe centrale ont déjoué les pronostics pessimistes sur leur capacité à résister aux chocs. Ainsi, en 2020, le PIB de la région s’est moins contracté que celui des pays avancés de l’Union européenne. En 2022, au début de la guerre en Ukraine, la région était considérée comme la plus exposée d’Europe, en raison de sa forte dépendance énergétique à l’égard de la Russie. Mais la récession attendue n’a pas eu lieu grâce à de généreuses mesures de relance budgétaire. L’Europe centrale est maintenant confrontée au choc que constitue la hausse des tarifs douaniers américains. La situation sera-t-elle différente cette fois-ci ?

Graphiques de la semaine

Fin de l’USAID et guerre commerciale : un double choc pour les pays en développement
07/05/2025 • Par Lucas PLÉ

Depuis janvier 2025, les États-Unis annoncent des revirements majeurs dans leur politique étrangère et commerciale. Pour les pays en développement qui dépendent de l’aide internationale, l’interruption de l’USAID et la hausse des tarifs douaniers sur les importations états-uniennes constituent un double choc qui fragilise durablement leurs perspectives économiques.

Graphiques de la semaine

Amérique latine : quelle vulnérabilité au-delà des droits de douane?
30/04/2025 • Par Hélène DROUOT

La grande majorité des pays d’Amérique latine se sont vu appliquer des droits de douane de 10%, soit le taux plancher, dès le 2 avril, par l’administration Trump. Cette clémence tient à la composition de leurs exportations - matières premières et énergie - quand les droits de douane « réciproques » de l’administration Trump visaient surtout les exportateurs de biens manufacturés, et au fait qu’ils enregistrent, pour la plupart, un déficit commercial avec les États-Unis.

EcoTV

États-Unis Chine : un jeu perdant-perdant
22/04/2025 • Par Christine PELTIER et Anis BENSAIDANI

L’offensive tarifaire menée par Donald Trump depuis son retour à la Maison-Blanche s’est rapidement transformée en un face-à-face avec la Chine. Au terme d’un cycle d’annonces et de rétorsions, les tarifs supplémentaires appliqués par les Etats-Unis aux biens en provenance de Chine culminent à 145%, hors exemptions, contre 125% dans le sens inverse. Le choc est d’une ampleur sans précédent, et les deux hyperpuissances sont engagées dans un jeu à somme négative.

Eco Week

Sur le marché du pétrole, jusqu’où va la convergence d’intérêts entre l’OPEP+ et Trump ?
15/04/2025 • Par Pascal DEVAUX

En accélérant la baisse des prix du pétrole, la synchronisation - entre la décision de l’OPEP+ d’accélérer le desserrement des quotas et l’annonce par l’administration Trump du déclenchement d’une guerre tarifaire - pourrait limiter les pressions inflationnistes pour le consommateur américain et faire pression sur les membres indisciplinés du cartel. La convergence d’intérêts entre les poids lourds du marché du pétrole risque cependant d’être de courte durée. En effet, cette politique devrait compliquer l’équation économique pour les producteurs américains. Parallèlement, en pesant sur les finances publiques, elle présente un risque pour la cohésion du cartel.

Eco Week

Les tarifs douaniers « réciproques » sont néfastes pour la croissance mondiale et plus encore pour celle des États-Unis
07/04/2025 • Par Isabelle MATEOS Y LAGO

L’administration Trump a annoncé la semaine dernière des droits de douane contre le monde entier qui, ajoutés à ceux des semaines précédentes, vont porter le tarif extérieur moyen des États Unis à 22%, contre 2,5% à fin 2024. La réaction des marchés financiers est sans appel et suggère des craintes encore plus sérieuses pour la croissance américaine que pour la croissance mondiale. Beaucoup d’inconnues demeurent, mais ce scénario est le plus plausible. Pour les partenaires commerciaux des États-Unis, mieux vaudrait résister à la tentation de l’escalade et au contraire mettre les bouchées doubles pour renforcer les moteurs de la croissance domestique. L’Europe est particulièrement bien positionnée pour y parvenir.

Eco Insight

Quels pays de l’ASEAN sont les plus vulnérables à la hausse des droits de douane américains ?
03/04/2025 • Par Johanna MELKA

La vulnérabilité des pays de l’ASEAN au protectionnisme commercial américain a sensiblement augmenté depuis 2017. Les États-Unis sont devenus une destination-clé pour ces pays, qui y exportent des biens à faible intensité technologique (comme les produits textiles et chaussures) mais aussi à intensité technologique moyenne (téléphones portables) et forte (circuits électroniques intégrés et semi-conducteurs). Le Vietnam, la Thaïlande et, dans une moindre mesure, la Malaisie, ont les plus gros excédents commerciaux avec les États-Unis. Ils sont donc susceptibles d’être les plus visés par un changement de la politique tarifaire américaine

Eco Week

Grands chantiers européens : l’équation financière se complique
31/03/2025 • Par Jean-Luc PROUTAT

Conséquence de l’explosion des dettes post-Covid et de la remontée des taux d’intérêt, la charge financière des États s’alourdit. Dans l’OCDE, elle atteint 3,3% du PIB, son plus haut niveau depuis 2010. Pour l’Union européenne, la fin de la période d’argent facile coïncide avec une augmentation substantielle de ses besoins d’emprunt, liée en partie à l’impératif de réarmement. Les finances publiques, déjà aux prises avec le dérèglement climatique et le vieillissement des populations, sont sous pression et ne pourront pas seules répondre à tous les défis.

EcoTV

Escalade tarifaire entre les États-Unis et l’UE : des écarts sectoriels globalement peu marqués
27/03/2025 • Par Guillaume DERRIEN

Le bras de fer entre les États-Unis et l’Union européenne est lancé. L’administration Trump a relevé, le 12 mars dernier, de 25 % les droits de douane sur les importations américaines d’aluminium et d’acier. En réaction, l’UE a annoncé qu’elle rétablira, mi-avril, les droits de douane introduits lors du premier mandat de Donald Trump, suspendus depuis 2020.