L'économie en vidéo : un sujet d'actualité économique et financière toutes les semaines

Europe Centrale : les sauts de puce de la croissance   26/02/2021

L’Europe centrale a terminé 2020 sur une note positive, avec une croissance qui a surpris à la hausse. Cette surperformance devrait continuer en 2021, malgré un premier semestre sur lequel devraient peser une nouvelle vague de Covid et une probable sous-performance du secteur automobile.

Espagne : le débat sur la réforme des retraites refait surface   19/02/2021
Sur le plan politique en Espagne, ce début d’année a été marqué par un vif débat autour du régime des retraites, et plus particulièrement sur la question d’un éventuel changement du mode de calcul des pensions.

Vers une reprise différée dans la zone euro ?   05/02/2021
La croissance du PIB réel dans la zone euro a surpris favorablement au quatrième trimestre 2020, la contraction ayant été plus faible que prévu. La croissance devrait également être négative au cours du trimestre actuel mais l’attention se reporte rapidement sur le deuxième trimestre. Compte tenu du rythme de vaccination, du niveau des nouvelles contaminations dans de nombreux pays et des inquiétudes suscitées par les nouveaux variants, les restrictions risquent de devoir être maintenues plus longtemps. Cela signifierait que la reprise serait plus tardive, avec une nette accélération de la croissance au troisième trimestre plutôt qu’au printemps. Autrement dit, la demande contenue pourrait être encore plus forte au second semestre. Cependant, dans les secteurs affectés par les restrictions, les difficultés pourraient durer plus longtemps et avoir des effets plus marquants. Enfin, la comparaison des vitesses de reprise au niveau international pourrait avoir une influence sur les flux de capitaux et sur l’euro, compte tenu du retard de la zone euro.

Royaume-Uni : un mois après le Brexit   29/01/2021
Un mois après la sortie du Royaume-Uni du marché unique et de l’union douanière de l’UE, les effets économiques du Brexit commencent à se faire sentir, même si plusieurs facteurs en atténuent l’impact. À l’avenir, les Britanniques feront face à un dilemme important entre exercer leur autonomie retrouvée et rester aligné avec la réglementation de l’UE pour ne pas davantage pénaliser leurs exportateurs.

France : situation conjoncturelle au tournant 2020-2021   22/01/2021
La publication, vendredi 29 janvier prochain, de la première estimation des comptes nationaux du T4 2020 est l’occasion de faire le point sur la situation conjoncturelle française et nos prévisions à court terme.

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L’EBA réactive ses lignes directrices relatives aux moratoires 09/12/2020
Face au prolongement de la crise sanitaire, l’Autorité bancaire européenne (EBA : European Banking Authority) a décidé, le 2 décembre 2020, de réactiver ses lignes directrices relatives aux moratoires, législatifs ou non, sur les remboursements de prêts. Cette décision vise à permettre aux établissements de crédit d’assouplir leurs critères d’octroi de moratoires. Les moratoires accordés en raison de la pandémie de COVID-19 avant le 31 mars 2021 ne seront pas automatiquement considérés comme des mesures de renégociations. Toutefois, ces moratoires devront avoir bénéficié à un ensemble suffisamment large d’emprunteurs et leur octroi avoir été fondé sur un critère autre, notamment, que celui de la solvabilité. Les bénéficiaires de moratoires visant à prévenir leur défaillance ne seront plus automatiquement considérés comme étant en situation de défaut. Seuls les moratoires d’une durée inférieure à neuf mois bénéficieront de cet assouplissement temporaire des règles (à l’exclusion de ceux accordés avant le 30 septembre 2020). Enfin, les établissements de crédit devront communiquer au superviseur leur méthode d’estimation de la probabilité de défaut des débiteurs qui bénéficient d’un moratoire.
L’amélioration cyclique en zone euro continue 31/07/2020
Les données d’enquête pour la zone euro continuent de s’améliorer. Les indices des directeurs d’achats (PMI) flash du mois de juillet ont dépassé le seuil de 50 dans le secteur manufacturier comme dans celui des services et il en va de même du PMI composite, indiquant que l’activité est de nouveau en phase d’expansion. La composante « nouvelles commandes à l’export » est également en progression. Même si les chefs d’entreprises se disent plus confiants que le mois précédent, le niveau de confiance reste assez faible par rapport aux moyennes historiques. En témoignent les dernières données sur le sentiment des entrepreneurs allemands et français : en progression mais à partir d’un niveau bas. La prudence reste la règle, comme le montre très clairement la composante « emploi » des enquêtes auprès des chefs d’entreprises. Cela tient en grande partie aux inquiétudes sur la manière dont va évoluer la pandémie. Dans ces conditions, les mesures de relance budgétaire, au niveau national et européen, seront particulièrement bienvenues.
L’accord du Conseil européen : vraiment historique 24/07/2020
Les pays de l’Union européenne sont parvenus à un accord historique sur le fonds de relance. La dette sera émise au niveau de l’Union et les fonds seront distribués sous forme d’allocations et de prêts. Bien que le montant des subventions ait été réduit par rapport à la proposition initiale de la Commission, ce package de 750 milliards d’euros représente néanmoins plus de 5% du PIB de l’UE en 2019. Cela renforcera l’efficacité de la politique de la BCE. Cet accord est également important à plus long terme. Il créé un précédent qui pourrait guider les futures politiques économiques en cas de nouveaux chocs majeurs. En outre, les étapes que les pays doivent s’engagent à respecter devraient renforcer le potentiel de croissance et contribuer à la transition verte et numérique.
Accord du Conseil européen : imparfait mais historique 24/07/2020
Inévitablement basé sur un compromis, l’accord portant sur un effort de relance européen, conclu cette semaine, n’en est pas moins historique. Il combine des subventions et des prêts accordés aux États membres et sera financé par des emprunts contractés au niveau de l’Union européenne. Cet accord crée un précédent pour la gestion de situations de crise en instaurant un meilleur équilibre entre politique monétaire et politique budgétaire. La possibilité d’une telle approche  sur deux fronts, réduit le risque de perte extrême (tail risk) et devrait ainsi structurellement soutenir la confiance des ménages, des entreprises et des investisseurs. L’allocation ciblée de subventions, en faveur des pays qui en ont le plus besoin, constitue une autre avancée historique et devrait générer un effet multiplicateur plus conséquent.
Le cycle boomerang de l’économie 26/06/2020
La confiance des entreprises a bondi quand les mesures de restriction ont été assouplies. Attention, toutefois, à ne pas verser dans un enthousiasme excessif car ces données ne disent rien de la situation du niveau d’activité et de la demande. Le rebond actuel est mécanique : l’offre redémarre. La véritable question qui se pose est celle de l’évolution de la demande dans les trimestres à venir. Les entreprises est les ménages sont confrontés à une visibilité limitée. La prudence reste donc de mise. 
L’investissement d’impact et le plan de relance européen 26/06/2020
Face à la sévérité de la récession, la nécessité d’un plan de relance européen, en complément des importantes mesures nationales déjà prises, ne fait pas de doute. Le plan proposé par la Commission européenne est ambitieux mais se heurte, entre autres, à des considérations d’aléa moral et de conditions strictes. Une solution pourrait consister à appliquer les principes de l’investissement d’impact où la réalisation d’objectifs donnerait lieu à un allègement des conditions de prêt, voire à une conversion partielle de prêts en subventions.
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Après l’accord de l’Eurogroupe, le plus difficile reste à faire 10/04/2020
Les pays de l'Eurogroupe sont parvenus à un accord portant sur 500 milliards d'euros supplémentaires - 4,2% du PIB de la zone euro - pour atténuer l'impact économique immédiat de la pandémie de Covid-19. Trois outils seront utilisés : le programme SURE pour soutenir temporairement les filets de sécurité nationaux, la BEI qui garantit des prêts aux entreprises - en particulier les PME - et un soutien via le Mécanisme de stabilité européen. Les travaux sur la création d'un fonds de relance pour dynamiser les investissements européens se poursuivront. Toute la difficilité sera de s'entendre sur son financement.

QUI SOMMES-NOUS ? Trois équipes d'économistes (économies OCDE, économies émergentes et risque pays, économie bancaire) forment la Direction des Etudes Economiques de BNP Paribas.
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