Politique monétaire

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Eco Week

L'indépendance des banques centrales confrontée au stress test le plus important de son histoire
31/08/2026 • Par Isabelle MATEOS Y LAGO

Pour quiconque né après les années 1970, l’indépendance des banques centrales peut sembler aussi solidement établie que la séparation des pouvoirs. Mais ce n’est pas le cas. Si elle n’a guère été contestée pendant ses trente premières années d’existence, elle le doit en grande partie à un environnement économique favorable. Ce temps est révolu. Les banques centrales doivent désormais composer avec des dettes publiques colossales et une inflation alimentée par des chocs d’offre. Leur tâche est donc plus ardue. En outre, une série de décisions controversées depuis la crise financière mondiale, puis plusieurs années d’inflation supérieure à l’objectif les ont rendues plus vulnérables aux attaques politiques

Eco Week

ActuEco du 31 août 2026
31/08/2026 •

Les dernières actualités économiques.

Eco Week

ActuEco du 27 juillet 2026
27/07/2026 •

Les dernières actualités économiques recueillies en partie avant la reprise des combats dans le Golfe.

Eco Perspectives

Les économies émergentes ont jusqu’à maintenant bien résisté au choc énergétique
24/07/2026 •

La flambée des prix du pétrole, du gaz et des intrants liés à l’énergie a été rapide, mais moins inflationniste qu’en 2022. Bien que les cycles d’assouplissement monétaire aient été interrompus dans de nombreux pays, la plupart des banques centrales ont pu maintenir leurs taux directeurs inchangés depuis février dernier. Les marchés financiers émergents n’ont pas fait face à un mouvement de défiance généralisé, tandis que les fondamentaux macroéconomiques sont plus solides qu’à l’été 2022 et contribuent à amortir la hausse des coûts de l’énergie.

Eco Week

ActuEco du 20 juillet 2026
20/07/2026 •

Les dernières actualités économiques.

Graphiques de la semaine

Le conflit au Moyen-Orient : un choc de croissance massif pour le Golfe

15/07/2026 • Par Stéphane ALBY

Pour la première fois depuis 2009 (hors COVID), le PIB du Conseil de coopération du Golfe (CCG) devrait se contracter cette année (-0,8%), alors que les prévisions antérieures au conflit tablaient sur une croissance de 4,7%. Loin de profiter de la forte hausse des prix de l’énergie que le conflit a entraînée, l’ampleur de la correction reflète la sévérité d’un choc qui ébranle de nombreux piliers des économies du Golfe. Néanmoins, les conséquences diffèrent d’un pays à l’autre selon le niveau de diversification, et surtout selon le degré de vulnérabilité aux perturbations dans le détroit d’Ormuz.

EcoTV

Après moins de croissance et plus d’inflation au premier semestre 2026, plus de croissance et moins d’inflation au second ?
09/07/2026 • Par Hélène BAUDCHON

Choc et résistance : Ce sont, de nouveau, encore, les maîtres-mots de la première partie de l’année 2026. En 2025 déjà, l’économie mondiale avait fait face au choc tarifaire américain (moins important qu’initialement redouté) et fait preuve d’une résistance remarquable. Aujourd’hui, face au nouveau choc énergétique causé par le conflit en Iran, comment l’économie mondiale résiste-t-elle ?

Eco Week

ActuEco du 6 juillet 2026
06/07/2026 •

Les dernières actualités économiques.

EcoTV

Banque du Japon : La difficile normalisation
30/06/2026 • Par Anis BENSAIDANI

Pour la première fois en 2026, la Banque du Japon a relevé son taux directeur — de 25 points de base, pour le porter à 1% — lors de sa réunion de juin. Il atteint ainsi son plus haut niveau depuis 1995. C’est une nouvelle étape du lent processus d’ajustement du « degré d’accommodation de la politique monétaire », pour reprendre les termes de la BoJ.

Eco Week

ActuEco du 22 juin 2026
22/06/2026 •

Les dernières actualités économiques.

Eco Week

La Fed sous pression, un test qui engage le monde entier
15/06/2026 • Par Anis BENSAIDANI

L’indépendance de la Réserve fédérale (Fed) a été remise en cause par l’administration américaine mais elle reste intacte. Alors que se tient la première réunion (16-17 juin) de l’ère Kevin Warsh, la vigueur simultanée de l’inflation et du marché du travail pose les bases d’un resserrement monétaire à partir de la fin de l’année – si elle se prolonge comme nous l’anticipons. Mais les turbulences de la fin du mandat de Jerome Powell rappellent que l’indépendance des banques centrales n’est pas acquise. Les enjeux dépassent la seule question de la stabilité des prix et s’étendent à l’architecture financière globale.

Eco Flash

BCE : Un ajustement mais pas nécessairement l’amorce d’un cycle de resserrement
12/06/2026 • Par Guillaume DERRIEN

Comme attendu, la Banque centrale européenne a procédé à une hausse de 25 pb de ses taux directeurs, dont le taux de la facilité de dépôt porté à 2,25 %. Cette décision, prise à l’unanimité, reflète la conviction du Conseil des gouverneurs que la persistance du choc énergétique justifie une réponse de politique monétaire. La BCE a davantage modifié son scénario d’inflation (à la hausse) que ses prévisions de croissance (à la baisse). Elle a également revu ses scénarios alternatifs par rapport au scénario central (l’un plus favorable, deux autres adverses). Christine Lagarde a insisté sur le fait que la décision prise aujourd’hui était « robuste » face à tous les scénarios.

Eco Week

La discrète métamorphose de l’Europe, portée par cinq moteurs sous-estimés
08/06/2026 • Par Isabelle MATEOS Y LAGO

Loin des projecteurs, l’Europe se prépare silencieusement à sortir de ses années post-pandémiques plutôt moroses. Les turbulences des dix-huit derniers mois ont fait advenir un « moment européen » avec plus de substance et d’élan qu’il n’y paraît. L’Europe ne s’impose pas seulement comme une nouvelle valeur refuge. Elle peut aussi s’appuyer sur cinq puissants moteurs : le rebond de son industrie, une domination bien établie dans les services, une accélération technologique, un tournant de gouvernance et des vents géopolitiques désormais plus favorables.

Eco Week

ActuEco du 8 juin 2026
08/06/2026 •

Les dernières actualités économiques.

Graphiques de la semaine

En Amérique latine, l’impact du choc énergétique sur les finances publiques devrait être modéré
03/06/2026 • Par Lucas PLÉ

L’Amérique latine n’est pas exposée au risque de rupture d’approvisionnement en hydrocarbures dû au conflit au Moyen-Orient. Cependant, la hausse des prix internationaux de l’énergie accentue les pressions sur les finances publiques de la région. Au Brésil, au Mexique et en Colombie, les subventions aux carburants accroissent le risque de dérapage budgétaire ; un risque toutefois atténué par la hausse attendue des recettes budgétaires tirées du pétrole. Au Chili et au Pérou, l’absence de subventions annonce un impact inflationniste conséquent qui pourrait entraîner un resserrement monétaire. Celui-ci augmenterait la charge d’intérêts de la dette publique, mais les déficits budgétaires modérés de ces pays devraient leur permettre d’absorber le choc

Eco Week

ActuEco du 26 mai 2026
26/05/2026 •

Les dernières actualités économiques.

Eco Week

ActuEco du 18 mai 2026
18/05/2026 •

Les dernières activités économiques.

Eco Week

Quatre banques centrales et autant de nuances de statu quo
04/05/2026 • Par Hélène BAUDCHON

Sans surprise, la Banque du Japon (BoJ), la Réserve fédérale américaine (Fed), la Banque centrale européenne (BCE) et la Banque d’Angleterre (BoE) n’ont pas modifié leurs taux directeurs lors de leurs réunions d’avril. Malgré la similarité de ces décisions, il est possible de classer ces banques centrales selon leur biais, plus ou moins favorable, en faveur d’une remontée des taux à un horizon proche : la BCE part en tête, suivie de près par la BoJ et la BoE, la Fed étant hors concours. Si le choc énergétique actuel de type stagflationniste (moins de croissance et plus d’inflation) les concerne toutes, le dilemme n’est pas le même pour chacune d’elles

Eco Week

ActuEco du 4 mai 2026
04/05/2026 •

Les dernières activités économiques.

Eco Flash

Quatre banques centrales en « pause active »
30/04/2026 • Par Isabelle MATEOS Y LAGO et Anis BENSAIDANI

Les principales banques centrales des économies avancées se sont réunies cette semaine et ont toutes décidé de maintenir leur taux directeur stable, malgré des chiffres et des perspectives d’inflation en hausse significative. Andrew Bailey, le gouverneur de la Banque d’Angleterre (BoE), décrit ces décisions comme des « pauses actives ». Les banques centrales ne sont pas encore tout à fait hawkish, mais, si les partisans de cette ligne restent minoritaires, ils se rendent audibles en exprimant leurs dissensions. Ainsi, le wait-and-see purement passif n’est plus d’actualité. Nous anticipons des hausses de taux au mois de juin, au moins pour ce qui concerne la zone euro, le Japon et le Royaume-Uni.

Eco Perspectives

Perspectives économiques 2026-2027 : les pays avancés face au risque de la stagflation
24/04/2026 • Par Hélène BAUDCHON

Avant le déclenchement de la guerre au Moyen-Orient fin février, nos prévisions pour 2026 pour les principales économies avancées se caractérisaient par plus de croissance et moins d’inflation. Ce nouveau conflit dans le Golfe persique change la donne. Le choc énergétique qui s’ensuit est, en effet, de type stagflationniste : les prévisions de croissance sont revues en baisse et celles d’inflation en hausse, avec une ampleur variable selon les pays.La plupart des facteurs de soutien en 2025 seraient encore à l’œuvre en 2026 et permettraient d’amortir le choc

Eco Perspectives

États-Unis : Croissance et plein-emploi à l’épreuve des incertitudes
24/04/2026 • Par Anis BENSAIDANI et Céline CHOULET

Le rythme de la croissance américaine est élevé et celle-ci bénéficie d’un momentum solide, mais repose sur une base étroite – l’IA pour l’activité, la santé pour l’emploi. Le choc énergétique représente, dans ce contexte, un nouveau défi. Son impact dépendra de la durée et de l’intensité de la guerre en Iran. Mais il amplifiera certainement une inflation déjà au-dessus de la cible. Notre scénario central anticipe une croissance du PIB de +2,4% en 2026 (révisée de -0,3pp par rapport à nos prévisions pré-guerre) et de +2,3% en 2027 (+0,3pp). L’inflation est attendue à +3,3% en 2026. Nous nous attendons, dès lors, à ce que la Fed adopte une posture symétrique autour d’un scénario central de statu quo

Eco Perspectives

Zone euro : Reprise fragilisée mais pas remise en cause
24/04/2026 • Par Guillaume DERRIEN et Thomas HUMBLOT

L’impact du conflit au Moyen-Orient limiterait, selon nos prévisions, la croissance du PIB à 1,0% en 2026 et à 1,3% en 2027 (contre 1,6% pour 2026 et 2027 en amont du conflit). La consommation privée sera pénalisée par la baisse des salaires réels (avec une inflation de 3,0% en 2026 et 3,3% en 2027, contre 1,9% et 2,3% initialement). Toutefois, le taux d’épargne élevé permettra aux ménages de lisser le choc dans le temps. L’activité pourrait pâtir de la dynamique moins favorable des taux d’intérêt (nous anticipons une augmentation de 50 pb des taux de la BCE en 2026). Toutefois, le soutien apporté par les investissements dans la défense, l’IA et l’électrification devrait perdurer et porter le commerce intra UE

Eco Perspectives

Allemagne : Une reprise amoindrie mais qui devrait se confirmer
24/04/2026 • Par Lucie BARETTE

Après deux années de récession, la croissance allemande a amorcé une reprise en 2025. Nous prévoyons qu’elle se renforce en 2026, portée par la montée en charge des plans d’investissement. Nous révisons néanmoins nos anticipations à la baisse, l’économie allemande restant vulnérable au choc actuel sur les prix de l’énergie (+0,8% en 2026 [-0,6 pp] et +1,1% en 2027 [-0,4pp]). Celui-ci pèsera sur la consommation privée, via l’impact de la hausse de l’inflation (3,2% en 2027 [+1,6pp] et +3,5% en 2027 [+1,2pp]) sur le pouvoir d’achat des salaires. La trajectoire budgétaire restera quant à elle globalement inchangée. La dette publique poursuivrait sa hausse vers 70% du PIB à l’horizon 2030, ce qui, dans le contexte actuel, maintiendrait une pression à la hausse sur les taux longs.

Eco Perspectives

France : Croissance, finances publiques : garder le cap
24/04/2026 • Par Stéphane COLLIAC et Thomas HUMBLOT

Depuis son rebond au T2 2025, la croissance française a été relativement soutenue. Elle devrait l’être restée et le serait aussi au T1 2026, soutenue notamment par des achats de précaution. Au T2, elle accuserait le coup de l’accélération de l’inflation. La consommation des ménages devrait être pénalisée par une détérioration du pouvoir d’achat, tandis que le soutien des finances publiques devrait être plus modéré qu’en 2022. Toutefois, la croissance française devrait conserver des lignes de force, liées notamment à l’investissement public (français et européen) dans l’armement et privé dans l’IA