Les grandes banques portugaises face aux taux bas

Conjoncture

PDF

Conjoncture // Décembre 2019

economic-research.bnpparibas.com

Pour la première fois depuis 2010, les cinq plus grandes banques portugaises ont renoué avec les bénéfices en 2018. Une baisse des

charges d’intérêts plus rapide que celle des produits d’intérêts, ainsi qu’une stricte maîtrise des frais généraux et du coût du risque sont

les principaux facteurs à l’origine de ce retour à la rentabilité. L’élargissement de la marge nette d’intérêt a compensé la baisse de

l’encours des prêts bancaires, augmentant les revenus nets d’intérêts. Toutes choses égales par ailleurs, la baisse des taux a aussi

contribué à la réduction du coût du risque et à l’assainissement des bilans bancaires. L’encours et le ratio des prêts non performants

des grandes banques portugaises ont ainsi été réduits de moitié mais demeurent à des niveaux élevés. L’évolution récente du compte de

résultat des plus grandes banques portugaises met en évidence, notamment, certains effets des taux bas sur un système bancaire

principalement orienté vers les activités de détail et qui octroie surtout des prêts à taux variable.

Le retour à la rentabilité des cinq plus grands groupes bancaires concentration préalablement élevé. En effet, au cours de la dernière

portugais en 2018 a procédé principalement d’une réduction de leurs décennie, les cinq plus grands groupes bancaires portugais

charges d’intérêts plus rapide que celle de leurs produits d’intérêts ainsi concentraient une part relativement élevée (environ 80%) et stable des

que d’une baisse de leurs frais généraux et du coût du risque. Cette actifs totaux consolidés du système bancaire domestique . Ce degré de

diminution des coûts est notamment intervenue dans le contexte du concentration découle notamment d’une précédente période de

programme d’ajustement macroéconomique négocié en avril 2011 entre consolidation initiée au milieu des années 1980, qui a ensuite été

le Portugal, d’une part, et la Commission européenne, la Banque amplifiée par la transposition en droit portugais de la deuxième directive

centrale européenne (BCE) ainsi que le Fonds monétaire international, bancaire de la Communauté économique européenne . Actuellement,

d’autre part ². En contrepartie d’une autorisation de crédit de les trente-deux banques universelles et commerciales dominent le

EUR 78 milliards, dont seulement un tiers (EUR 26 milliards) a été marché en termes d’actifs totaux face aux quatre-vingt-six caisses

décaissé, le Portugal devait mener à bien des réformes ayant mutualistes de crédit agricole (caixas de crédito agrícola mútuo). Les

principalement pour objet de rétablir une politique budgétaire banques portugaises sont, dans une large mesure, orientées vers les

soutenable, de résorber les déséquilibres internes et externes et de activités de banque de détail : octroi de prêts, collecte de dépôts et

stabiliser le secteur financier. Le Portugal est sorti de ce programme en mise à disposition de services de paiement auprès d’une clientèle de

juin 2014.

particuliers, de professionnels et de petites et moyennes entreprises.

La stabilisation du secteur financier a, entre autres mesures, été L’étude de l’évolution récente du compte de résultat des plus grandes

permise par la recapitalisation de plusieurs établissements dont banques portugaises permet, notamment, de mettre en évidence

Millennium BCP (Banco Comercial Português), Banco BPI et la Banco certains effets des taux bas sur un système bancaire principalement

Internacional do Funchal (Banif) pour un montant total de orienté vers les activités de détail et qui octroie surtout des prêts à taux

EUR 6 milliards. La Caixa Geral de Depósitos a également été variable. La baisse de l’encours des actifs bancaires a ainsi été

recapitalisée (EUR 1,6 milliard) au cours du programme d’ajustement compensée par l’élargissement de la marge nette d’intérêt attribuable, à

mais l’opération a été imputée au budget de l’Etat portugais qui en est une baisse plus rapide des charges d’intérêts que celle des produits

l’unique actionnaire. La résolution de l’ancienne Banco Espírito Santo, d’intérêts. En outre, la baisse des taux a contribué, toutes choses

devenue Novo Banco pour sa partie saine, est intervenue après la fin égales par ailleurs, à la réduction du coût du risque qui a retrouvé, en

du programme, en août 2014.

2018, son niveau d’avant 2007. Le ratio des prêts non performants a

été réduit de moitié depuis son pic au deuxième trimestre 2016, à la

faveur d’une baisse de même ampleur de leur encours. En dépit d’une

rentabilité toujours faible, les ratios de solvabilité ont poursuivi leur

redressement grâce à la réduction des actifs pondérés des risques. La

période de baisse des taux d’intérêt a temporairement amélioré la

La stabilisation du secteur financier portugais ne s’est pas

accompagnée d’une forte consolidation de son système bancaire. Selon

les chiffres de la BCE, le nombre d’établissements de crédit au Portugal

est passé de 162 en septembre 2010 à 149 en novembre 2019. Aucune

fusion/acquisition d’envergure n’est intervenue durant cette période. La

modeste consolidation du système bancaire portugais au cours de la

période la plus récente s’explique, notamment, par un degré de

La troisième et la cinquième plus grandes banques portugaises par taille

d’actif en 2018 sont des filiales de banques espagnoles. Santander Totta est

une filiale de Banco Santander SA, tout comme Banco BPI est depuis fin 2018

une filiale à part entière de CaixaBank.

Par taille d’actif en 2018 : Caixa Geral de Depósitos, Millennium BCP (Banco

Comercial Português), Santander Totta, Novo Banco (ex-Banco Espírito Santo)

et Banco BPI

Deuxième directive 89/646/CEE du Conseil, du 15 décembre 1989, visant à la

Commission européenne, 2011, The economic adjustment programme for

coordination des dispositions législatives, réglementaires et administratives

concernant l'accès à l'activité des établissements de crédit et son exercice, et

modifiant la directive 77/780/CEE

Portugal, Directorate-General for economic and financial affairs, Occasional

Papers 79, June

Conjoncture // Décembre 2019

economic-research.bnpparibas.com

situation globale des grandes banques portugaises. Pourtant, la des taux est renforcé par la proportion des prêts à taux variable qu’elles

prolongation des taux bas est de nature à produire à moyen terme des ont accordés.

effets moins favorables sur la dynamique des revenus bancaires ainsi

que sur celle des risques, surtout dans la perspective d’un tassement

de la croissance.

Les taux d'intérêt des nouveaux prêts bancaires au SPNF diminuent

globalement

Sociétés non financières :

Prêts totaux hors crédits renouvelables et découverts

Crédits renouvelables et découverts

Ménages et ISBLSM :

Crédit à la consommation hors crédits renouvelables à la consommation et découverts

Prêts à l'habitat hors crédits renouvelables à la consommation et découverts

Autres prêts hors crédits renouvelables à la consommation et découverts

Crédits renouvelables à la consommation et découverts

Le produit net bancaire (PNB) des cinq plus grands groupes bancaires

portugais affiche une certaine stabilité depuis 2017 (cf. tableau 1). A

l’issue de huit années consécutives de baisse, il s’élevait à

EUR 6,5 milliards en 2018, contre EUR 6,8 milliards en 2017. Ce

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

niveau demeure toutefois relativement faible dans une perspective

historique puisqu’il excédait EUR 10 milliards entre 2007 et 2010 après

plusieurs années de croissance. Le PNB annualisé est du même ordre

pour les trois premiers trimestres 2019 . Cette stabilisation du PNB des

banques portugaises est essentiellement attribuable à la progression

Graphique 1

Source : BCE, BNP Paribas

Ces derniers doivent s’ajuster contractuellement à la baisse, ce qui

réduit d’autant les intérêts perçus par les banques sur les encours. En

moyenne, entre septembre 2009 et septembre 2019, 85% des

nouveaux prêts immobiliers accordés par les banques aux ménages

résidents l’étaient à taux variable contre 26% en moyenne dans la zone

continue depuis 2015 de leurs revenus nets d’intérêts.

euro, 14% en Allemagne et 6% en France . Dans les systèmes

bancaires caractérisés par un recours plus important au taux fixe, l’effet

de la baisse des taux sur les produits d’intérêts dépend plus fortement

de la duration du portefeuille ; plus celle-ci est longue, plus l’ajustement

La politique monétaire accommodante de la Banque centrale des produits d’intérêts des banques aux taux bas s’étale dans le temps.

européenne a conduit, depuis 2012, à une diminution régulière des taux

L’encours des prêts bancaires au secteur privé non financier a

d’intérêt appliqués aux prêts au secteur privé non financier au Portugal.

diminué de près d’un tiers en dix ans

Pourtant, cette baisse des taux ne s’est pas accompagnée d’une

augmentation de l’encours des prêts bancaires. Ce dernier a reculé de Après avoir culminé à EUR 264 milliards en juin 2011, l’encours des

près d’un tiers en dix ans.

prêts bancaires au secteur privé non financier, s’est contracté jusqu’en

mai 2019 à EUR 188 milliards, soit une baisse de 29%. Il a ainsi

retrouvé un niveau comparable à celui d’octobre 2005 (cf. graphique 2).

La baisse des taux n’a donc pas entraîné d’effet volume durant cette

Les taux des prêts au secteur privé non financier ont atteint un

niveau historiquement bas

Toutes choses égales par ailleurs, la faiblesse actuelle des taux a période. La forte dégradation de la conjoncture ainsi que le niveau

contribué à la réduction des produits d’intérêts des banques portugaises. d’endettement initialement élevé des ménages (cf. infra) en constituent

A l’exception des taux appliqués aux nouveaux découverts des les deux raisons principales.

ménages, ceux appliqués à tous les autres nouveaux prêts ont

La baisse de l’encours des prêts bancaires au secteur privé non

globalement baissé depuis avril 2012. Ils ont ainsi presque tous atteint

financier au Portugal procède, dans une large mesure, de celle de

leur plus bas niveau au cours de la période d’observation en septembre

l’encours des prêts aux sociétés non financières (SNF). Entre juin 2011

2019 (cf. graphique 1).

et mai 2019, celui-ci a diminué de 41%, passant de EUR 122 milliards

Théoriquement, à mesure que de nouveaux prêts plus faiblement à EUR 71 milliards.

rémunérés que les précédents prennent une part croissante dans le

Dans le même temps, l’encours des prêts aux ménages se repliait de

bilan des banques, voire s’y substituent, les produits d’intérêts

diminuent, à encours de prêts constant. Dans le cas des banques

portugaises, l’effet défavorable sur leurs produits d’intérêts d’une baisse

8%, passant de EUR 143 milliards à EUR 116 milliards.

Mécaniquement, la part des prêts bancaires aux SNF dans l’encours

total de ceux au secteur privé non financier a reculé à 38% en mai 2019

contre 46% en juin 2011.

Aux arrondis près (EUR 6 549 570 000).

La faible saisonnalité de la majorité des éléments du compte de résultat des

banques portugaises autorise une comparaison avec les PNB des exercices

précédents. Le caractère exceptionnel du quatrième trimestre 2018 explique

qu’il n’ait pas été retenu dans notre calcul.

Pour l’essentiel, les prêts accordés aux Sociétés non financières (SNF) sont à

taux variables, quel que soit le pays considéré.

Conjoncture // Décembre 2019

economic-research.bnpparibas.com

Compte de résultat agrégé des cinq plus grands groupes bancaires portugais

Montant en millions d'euros

Produit net bancaire

2013

7 310

3 697

2 491

1 121

-4 984

-2 679

-2 305

2 326

-4 177

-1 851

-34

2014

6 672

3 402

1 969

1 301

-4 065

-2 232

-1 833

2 608

-3 346

-738

2015

7 016

3 602

2 036

1 378

-4 250

-2 357

-1 893

2 766

-2 940

-174

2016

6 187

3 895

1 956

337

2017

6 789

4 121

2 042

626

2018

6 550

4 372

2 115

2019e*

6 790

4 500

2 125

164

dont produit net d'intérêts

dont commissions nettes

dont autres produits nets d'exploitation

Frais généraux

-4 008

-2 048

-1 960

2 180

-4 966

-2 786

-83

-3 830

-2 081

-1 749

2 959

-2 827

132

-3 962

-2 033

-1 929

2 588

-955

1 633

-29

-3 514

-2 086

-1 428

3 276

-1 455

1 820

329

dont frais de personnel

dont autres charges d'exploitation

Résultat brut d'exploitation

Coût du risque

Résultat courant avant impôt

Autres produits et résultats exceptionnels

Impôt sur les bénéfices

268

658

-748

-467

257

197

-1 223

897

1 116

713

Autres éléments exceptionnels après impôts

Intérêts minoritaires

250

316

342

316

124

166

143

Résultat net

-1 668

-1 044

-55

-1 915

-1 613

375

1 310

les données pour 2019 sont estimées grâce aux acquis des trois premiers trimestres

Tableau 1

Source : calculs BNP Paribas

L'encours des prêts au secteur privé non financier a été ramené

à son niveau de 2005

L’intermédiation bancaire recule dans l’endettement des SNF

Le repli de l’encours des prêts bancaires aux SNF n’a pas été

compensé par un recours plus important au marché obligataire. A

l’instar de l’encours des prêts bancaires aux SNF, celui des titres de

dette émis par ces dernières a diminué entre juin 2011 et mai 2019. Il

est ainsi passé de EUR 40 milliards à EUR 29 milliards. Cette baisse de

Ménages - Crédits à la consommation

Ménages - Autres prêts

Ménages - Prêts à l'habitat

Eur MDS

Sociétés non financières - Prêts totaux

Secteur privé non financier - Prêts totaux

Ménages - Prêts totaux

30% étant inférieure à celle de l’encours des prêts bancaires, la part

des titres de dette dans l’endettement au sens étroit des SNF s’est

accrue. La part des financements intermédiés dans l’endettement des

SNF résidentes est donc passée de 75% au deuxième trimestre 2011 à

71% au deuxième trimestre 2019. Ce niveau d’intermédiation bancaire

est inférieur à celui observé en moyenne dans la zone euro qui

s’établissait, à ces mêmes dates à, respectivement, 85% et 76%.

003

2005

2007

2009

2011

2013

2015

2017

2019

Les prêts immobiliers aux ménages sont récemment repartis à la

hausse …

Graphique 2

Source : BCE, BNP Paribas

Depuis juin 2019, les progressions des prêts immobiliers et à la Les prêts immobiliers, presque exclusivement des prêts hypothécaires,

consommation aux ménages ont excédé la poursuite de la baisse de constituaient 79% de l’encours total des prêts bancaires aux ménages

ceux accordés aux SNF. L’encours des prêts au secteur privé non résidents en septembre 2019. Cette proportion est demeurée plutôt

financier enregistre ainsi une progression timide. La hausse de la part stable durant toute la période d’observation (à partir de janvier 2003).

relative des prêts accordés aux ménages dans le total de ceux Depuis octobre 2018, l’encours des prêts immobiliers progresse

accordés au secteur privé non financier est de nature à réduire la modestement, ce qui met un terme à la baisse observée entre

volatilité des produits d’intérêts des banques portugaises. En effet, les novembre 2011 et septembre 2018 (18% au total). Au cours de cette

prêts aux ménages sont moins sensibles aux aléas conjoncturels que période, l’encours des prêts immobiliers aux ménages résidents a

ceux aux SNF.

diminué, sans interruption, de EUR 114 milliards à EUR 94 milliards.

Conjoncture // Décembre 2019

economic-research.bnpparibas.com

Cette baisse peut surprendre au regard de celle observée pour les taux marge, qui est notamment due à l’augmentation de la pression

des crédits. Elle peut néanmoins s’expliquer, dans une certaine mesure, concurrentielle et aux taux bas. D’autre part, elles visent à réduire le

par la prépondérance des taux variables qui limite pour les ménages taux d’endettement des ménages résidents qui pourraient être attirés

l’incitation à emprunter lorsque les taux sont bas (au regard d’un par la faiblesse actuelle des taux d’emprunt, ce qui ne transparaît pas

système où le taux fixes dominent).

actuellement dans les chiffres (cf. supra, encours des prêts aux

ménages). A l’inverse, le taux d’endettement ¹⁰des ménages a

fortement diminué depuis plusieurs années, ce qui lui a permis de

converger vers la moyenne de la zone euro (respectivement 95%

contre 94% au deuxième trimestre 2019) tandis qu’il s’en était

continûment écarté entre 2000 et 2007 (cf. graphique 4). Les taux

d’endettement des ménages au Portugal et en Espagne ont suivi en

outre des trajectoires très proches à l’instar de leurs conjonctures

respectives.

La nouvelle augmentation de l’encours des prêts immobiliers aux

ménages au cours de la période récente s’est accompagnée d’une

progression de 379% de la moyenne sur 12 mois glissants de la

production nouvelle de prêts immobiliers mensuelle entre septembre

014 (EUR 184 millions) et septembre 2019 (EUR 880 millions). Après

une période de quasi-stagnation à un niveau historiquement bas

cf. graphique 3), la production nouvelle de prêts immobiliers aux

ménages a retrouvé son niveau de juin 2008 (EUR 1161 millions). Elle

demeure néanmoins amplement inférieure à son pic de juillet 2007 Taux d'endettement des ménages dans quelques pays de la zone euro

EUR 1875 millions). Finalement, le taux de croissance annuel moyen

(

de la production nouvelle cumulée sur 12 mois s’établissait à 37% entre

septembre 2014 et septembre 2019.

160

140

120

Allemagne

Espagne

France

Zone euro

Italie

Portugal

La production nouvelle de prêts immobiliers aux ménages augmente

de 379% en 5 ans

Eur Mds

100

Production nouvelle de prêts à l'habitat aux ménages

et ISBLSM, flux mensuels cumulés

0 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19

Graphique 4 Source : BCE, BNP Paribas

Dans le cadre de sa première recommandation, la Banque du Portugal

invite les banques à limiter le montant des nouveaux prêts à 90% de la

valeur du bien immobilier acheté ou construit, lorsqu’il s’agit d’une

résidence principale (limite au ratio loan-to-value – LTV). Entre juillet

2003

2005

2007

2009

2011

2013

2015

2017

2019

Graphique 3

Source : BCE, BNP Paribas

Le dynamisme de la production nouvelle de prêts immobiliers ne peut 2018 et mars 2019 , la proportion des nouveaux prêts immobiliers dont

être attribué aux rachats et renégociations qui demeurent faibles au le ratio LTV est supérieur à 90% est devenue quasiment nulle alors

Portugal (en moyenne 9% de la production nouvelle depuis décembre qu’elle atteignait environ 20% précédemment. Ainsi la part, dans le total

2014 contre 34% en France). Du fait de la faible proportion des prêts à des nouveaux prêts immobiliers, de ceux dont le ratio LTV est compris

taux fixe, ces opérations ne concernent potentiellement qu’une faible entre 80% et 90% a plus que doublé pour atteindre environ 45%. En

fraction des prêts.

revanche, la part des nouveaux prêts dont le ratio est inférieur à 80%

s’est réduite de plus de 10 points de pourcentage au cours de la même

période. Un processus de convergence vers un ratio LTV moyen

compris entre 80 et 90% semble ainsi être à l’œuvre.

…mais les recommandations de la Banque du Portugal

pourraient la limiter

Depuis le 1 juillet 2018, la Banque du Portugal « recommande » aux

entités autorisées à octroyer du crédit dans sa juridiction de fixer

La deuxième recommandation de la Banque du Portugal est la limitation

du montant des mensualités à 50% du revenu mensuel

plusieurs limites à leur activité . Selon la banque centrale nationale, ces

l’emprunteur (limite au ratio debt service-to-income – DSTI). Ce ratio

doit tenir compte de l’ensemble des prêts déjà contractés par

l’emprunteur et d’une potentielle remontée des taux d’intérêt en lien

recommandations ont pour objet, d’une part, de réduire l’incitation que

pourraient avoir certains prêteurs à assouplir leurs critères d’octroi de

crédit afin de compenser par un effet volume la compression de leur

Encours des prêts rapporté au revenu disponible brut ajusté des variations de

la valeur des parts détenues par les ménages dans des fonds de pension.

Dernière observation disponible. Banco de Portugal, 2019, Macroprudential

Une recommandation n’est pas juridiquement contraignante. Les banques

doivent s’y conformer ou, dans le cas contraire, se justifier sous peine de subir

des mesures prudentielles de la part de la Banque du Portugal.

Banco de Portugal, Macroprudential measure within the legal framework of

credit for consumers, 1 February 2018

recommendation on new credit agreements for consumers – Progress report,

May 2019

Revenu annuel net divisé par 12.

Conjoncture // Décembre 2019

economic-research.bnpparibas.com

avec la prépondérance des prêts immobiliers à taux variable. La explique notamment le caractère négatif du taux moyen de

proportion des nouveaux prêts immobiliers dont le ratio DSTI est refinancement. Le coût des obligations émises par les banques s’est

inférieur à 50% atteignait ainsi 89% en mars 2019 contre 77% en juillet également réduit de 4,3% en 2014 à 2,4% en 2018.

018. Le niveau d’agrégation des données ne permet toutefois pas de

Enfin, le taux de rémunération des dépôts de la clientèle s’établissait en

018 à 0,4% contre 1,5% en 2014. Ce taux est rigide à la baisse car les

banques sont réticentes à répercuter des taux nuls, voire négatifs, sur

connaître plus précisément la distribution des nouveaux prêts

immobiliers dont le ratio DSTI est inférieur à 50%.

Troisièmement, la Banque du Portugal appelle les banques à limiter la leurs clients particuliers¹⁴pour des raisons commerciales mais aussi

maturité initiale des nouveaux prêts immobiliers à 40 ans. L’objectif des parce que cette clientèle peut aisément convertir une partie de ses

auteurs de ces recommandations est de ramener, fin 2022, la maturité dépôts en monnaie fiduciaire. En outre, l’application de taux négatifs

moyenne des nouveaux prêts immobiliers à 30 ans. A titre de aux dépôts est réglementairement interdite au Portugal tant pour les

comparaison, la maturité initiale médiane des prêts immobiliers en ménages que pour les sociétés non financières . La persistance de

France, en septembre 2019, était de 20,4 années. Au premier trimestre taux bas limite donc l’efficacité de la politique monétaire.

019, la maturité initiale s’établissait au Portugal à 32,7 années contre

Par ailleurs, en période de taux négatifs, un ratio de crédits sur dépôts

Loan-to-deposit ratio) élevé tend à devenir pénalisant alors qu’il

s’agissait plutôt d’un atout lorsque les taux étaient plus positifs. Les

33,7 années au premier trimestre 2018 . Si la recommandation semble

(

porter ses fruits, l’encours des prêts immobiliers dont la maturité initiale

est supérieure à 30 années a été le seul à progresser au deuxième

trimestre 2019 (+3,5%) tandis que celui des prêts dont la maturité est

inférieure à 30 années s’est replié nettement (-10,3%). Ces deux

évolutions, apparus en septembre 2017, se sont intensifiées. La

maturité initiale des nouveaux prêts immobiliers aux ménages a donc

convergé vers 30 années à la fois du fait d’un raccourcissement des

maturités supérieures, mais également d’un allongement des maturités

inférieures à 30 années.

banques portugaises ont ainsi réduit leur ratio de crédits sur dépôts de

2% en 10 ans avec une importante diminution de la dispersion des

ratios entre banques, comme le souligne la Banque du Portugal .

Les dépôts des clients constituent plus des deux tiers du passif

des banques portugaises

Les dépôts des ménages et des SNF constituent une part croissante du

passif total des banques portugaises : 67% en décembre 2018 contre

Quatrièmement, la Banque du Portugal recommande aux banques 46% en décembre 2008. La croissance ininterrompue de cette

d’éviter, dans la mesure du possible, d’accorder aux emprunteurs des proportion depuis 2009 s’explique par la hausse de l’encours des

reports d’échéances sur le principal et les intérêts. Pourtant, le report dépôts clients (+17% entre 2010 et 2018) tandis que les encours des

permet aux banques d’offrir une certaine souplesse aux emprunteurs autres ressources bancaires se repliaient. Du fait de la baisse de leur

qui traversent des difficultés passagères et permet d’éviter, dans la coût d’opportunité, les dépôts à terme ont été largement remplacés par

mesure du possible, un « évènement de crédit » et une hausse du coût des dépôts à vue, selon les derniers chiffres de la Banque du Portugal .

du risque. A notre connaissance, aucune donnée ne permet d’évaluer Cet arbitrage des déposants contribue à expliquer la baisse du taux

l’effet de cette recommandation.

d’intérêt implicite des dépôts clients au-delà de la baisse des taux du

marché monétaire.

Après un pic à plus de 11% en 2012, la part du refinancement en

provenance des banques centrales a progressivement reflué jusqu’à

n’atteindre plus que 5,3% du passif des banques portugaises en 2018.

Au total, l’encours des liquidités obtenues par le système bancaire

portugais dans le cadre des programmes de LTRO était d’environ

La baisse des charges d’intérêts des grandes banques portugaises EUR 18 milliards en octobre 2019. En conséquence, le recours des

résulte de la diminution du coût de l’ensemble des ressources banques portugaises au TLTRO III dans le seul but de remplacer les

bancaires et la déformation des passifs bancaires en faveur de lignes obtenues dans le cadre du TLTRO II (mené entre juin 2016 et

ressources moins coûteuses.

mars 2017), qui arrivent à maturité en juin, septembre et décembre

020, puis mars 2021, devrait rester limité.

Le coût des ressources bancaires a poursuivi son recul

Par ailleurs, les programmes de TLTRO ont permis, notamment, aux

grandes banques portugaises d’améliorer leur ratio de liquidité à court

terme (Liquidity coverage ratio – LCR). Elles ont ainsi pu augmenter

leurs réserves auprès de la banque centrale qui sont éligibles au titre

d’actifs liquides de haute qualité (High Quality Liquid Assets – HQLA),

le numérateur du LCR, avec certains titres de dette souveraine. La

En 2018, les intérêts versés par les banques portugaises au titre de leur

refinancement auprès des banques centrales, rapporté à l’encours (le

taux d’intérêt implicite), ont atteint un niveau historiquement bas, à

0,2%. Ce taux est négatif pour la première fois depuis 2014, date de la

première observation disponible pour cette série de données. Cette

ressource bancaire est principalement constituée de liquidités issues du

second programme d’opérations de refinancement à plus long terme

ciblées (Targeted longer-term refinancing operations – TLTRO), ce qui

Il n’existe pas au Portugal d’épargne réglementée comparable à celle, par

exemple, du Livret A en France.

Banco de Portugal, 2009, Carta-Circular nº 33/2009/DSB, 23/03/2009

Banco de Portugal, 2019, Financial stability report, June 2019

Banco de Portugal, 2019, Relatório de acompanhamento dos mercados

bancários de retalho - 2018

Conjoncture // Décembre 2019

economic-research.bnpparibas.com

modification de la structure des passifs bancaires a ainsi permis de

réduire le coût d’opportunité lié à la détention de HQLA. Au sein de

l’Union européenne, le système bancaire portugais compte parmi ceux

présentant, en moyenne, les ratios réglementaires de liquidité à court

terme les plus élevés. Après une croissance de 84 points de base

depuis le quatrième trimestre 2016, son LCR moyen culminait à 227%

au premier trimestre 2019 contre 153% pour le système bancaire de

l’ensemble de l’UE.

Les charges d'intérêts reculent plus rapidement que les produits

Mds Eur

Produits d'intérêts

Charges d'intérêts

L’élargissement de la marge nette d’intérêt des plus grandes banques

portugaises procède d’une baisse de leurs charges d’intérêts plus

rapide que celle de leurs produits d’intérêts. En outre, la volatilité des

revenus tirés des activités de marché et la faiblesse relative des

commissions nettes ne permettent pas d’envisager ces dernières

comme un relais de croissance aux produits nets d’intérêts, du moins à

court terme.

2005

2007

2009

2011

2013

2015

2017

2019p

Graphique 5

Source : SNL, BNP Paribas

La dépendance des banques portugaises aux revenus nets

d’intérêts se renforce

Les charges d’intérêts diminuent plus rapidement que les La part des revenus nets d’intérêts dans le PNB des grandes banques

produits d’intérêts

portugaises se renforce progressivement depuis 2005. En 2018, cette

proportion a atteint un niveau historiquement élevé à 67% (contre 51%

en 2005). Or, la répartition entre les différents types de revenus

Entre 2014 et 2018, la marge nette d’intérêt des plus grandes banques

portugaises est passée de 1,2% à 1,7%, un niveau supérieur à celui du

système bancaire de l’ensemble de l’Union européenne (1,4% en

(

intérêts, commissions, gains ou pertes sur instruments financiers, etc.)

est généralement plus équilibrée dans les plus grands établissements

par rapport à ceux de taille plus modeste. Bien que l’accroissement de

la part des revenus nets d’intérêts s’explique, dans une large mesure,

par la baisse des autres revenus, la moindre diversité des types de

revenus augmente la dépendance des grandes banques portugaises

aux produits d’intérêts, or ces derniers diminuent depuis plusieurs

années.

018 ). Son élargissement s’est poursuivi au cours des trois premiers

trimestres de 2019, à la faveur de la réduction des charges d’intérêts

tandis que les produits d’intérêts montraient des signes de stabilisation

(

cf. graphique 5).

L’incidence de la variation des taux d’intérêt sur la marge nette d’intérêt

dépend des durations respectives de l’actif et du passif bancaires.

Théoriquement, la marge nette d’intérêt s’élargit en phase de baisse

des taux car le remplacement des ressources bancaires par d’autres

moins coûteuses est plus rapide que celui des actifs par de nouveaux

moins rémunérés. Ce phénomène est naturellement lié à l’activité

traditionnelle de transformation des maturités. Le coût des ressources

des grandes banques portugaises s’est ainsi ajusté plus rapidement à

la baisse des taux que le rendement des actifs, même si la

prépondérance des prêts à taux variable a conduit ce dernier à diminuer

plus rapidement que si leur taux avait été fixe.

Les commissions nettes perçues par les grandes banques portugaises

ont toutefois poursuivi leur progression en 2018 (+3,6% en glissement

annuel contre +4,4% en 2017). Cette tendance positive n’est cependant

pas encore suffisante pour servir de relais de croissance aux revenus

nets d’intérêts. Leur niveau en 2019 (EUR 2,1 milliards en annualisé)

est, pour l’heure, encore inférieur à celui atteint lors de leur pic à

EUR 2,8 milliards en 2010.

Les autres revenus ont connu un accès de faiblesse en 2018 à

seulement EUR 63 millions contre EUR 2,6 milliards en 2005. Cette

forte baisse a été principalement imputable à celle des revenus liés aux

activités de marché. Par exemple, CGD a comptabilisé, entre le 31

décembre 2017 et le 31 décembre 2018, une baisse de 85% des

Finalement l’effet positif, sur les revenus nets d’intérêts, de

l’élargissement de la marge nette d’intérêt a neutralisé l’effet négatif

découlant de la baisse de l’encours des prêts bancaires. Les revenus

nets d’intérêts des grandes banques portugaises ont ainsi enregistré un

taux de croissance annuel moyen de 6,5% entre 2014 et 2018. Ils sont

ainsi passés, entre ces deux dates, de EUR 3,4 milliards à EUR 4,4

milliards. Au troisième trimestre 2019, le glissement annuel des revenus

nets d’intérêts s’établissait à 8,8%. A titre de comparaison, les revenus

nets d’intérêts des 183 plus grandes banques de la zone euro

enregistraient une progression de 0,4% au cours de la même période.

revenus de son portefeuille de négociation (net trading income) . De

même, Novo Banco a, en 2018, essuyé des pertes d’un montant de

EUR 242 millions au titre de son portefeuille de négociation contre des

gains de EUR 179 millions en 2017. Lesdites pertes s’expliquent

notamment par la mise en œuvre du projet « Nata » qui a conduit Novo

Banco à céder une part de ses actifs à un consortium de fonds géré par

l’américain KKR et le luxembourgeois LX Investment Partners .

Caixa Geral de Depósitos, Rapport annuel 2018

Novo Banco, Rapport annuel 2018

EBA Risk Dashboard – Data as of Q2 2019

Conjoncture // Décembre 2019

economic-research.bnpparibas.com

Maria João Carioca, a annoncé le 4 décembre 2019, l’intention du

groupe de procéder à un investissement de EUR 200 millions sur cinq

ans afin d’accélérer la digitalisation de la banque.

Le produit net bancaire des grandes banques portugaises s’est stabilisé

à la faveur de la baisse du coût des ressources. La progression du Evolutions des frais généraux des grandes banques portugaises

résultat net a cependant été rendue possible par les baisses des frais depuis 2005

généraux et du coût du risque.

Mds Eur

Frais généraux :

dont frais de personnel

dont autres charges d'exploitation

Frais généraux

Les perturbations subies par les banques portugaises à l’occasion de la

succession des crises de 2007-2008 puis de 2010-2011 les ont

contraintes à de profonds ajustements. Leurs frais généraux ont ainsi

enregistré une réduction moyenne de 31% entre 2006-2008 et 2016-

018 (cf. graphique 6). La baisse des frais de personnel (-34% en

moyenne entre 2006-2008 et 2016-2018) et des autres charges

d’exploitation (-27% en moyenne entre 2006-2008 et 2016-2018) ont

chacune contribué au repli. Cette maîtrise globale des coûts a permis

de compenser la baisse du PNB. Les grandes banques portugaises ont

ainsi maintenu leur coefficient d’exploitation autour de 60%, en

moyenne depuis 2005, mais une modeste amélioration est observable

en 2018 et, jusqu’à présent, en 2019.

005

2007

2009

2011

2013

2015

2017

2019p

Graphique 6

Source : SNL, BNP Paribas

Coefficients d'exploitation comparés de quelques systèmes bancaires

européens

90%

juin-16 juin-17 juin-18 juin-19

Les frais de personnel ont poursuivi leur réduction en 2018

A l’instar de la plupart de ceux de la zone euro, le système bancaire

portugais a réduit ses capacités au cours des dix dernières années. Les

effectifs bancaires au Portugal ont ainsi diminué de 19% entre 2008 et

2018, contre 17% pour l’ensemble des banques de la zone euro.

Les frais de personnel des grandes banques portugaises ont ainsi

poursuivi leur baisse en 2018 à EUR 2,0 milliards contre un pic en 2009

à EUR 3,2 milliards. Cette réduction est essentiellement intervenue

entre 2011 et 2014 et s’est poursuivie entre 2015 et 2018 mais à un

rythme moins soutenu.

Graphique 7

Source : BCE, BNP Paribas

La baisse des autres charges d’exploitation a contribué à la

maîtrise des frais généraux

Finalement, le coefficient d’exploitation des banques portugaises s’est

modestement amélioré en 2018 et, jusqu'à présent, en 2019 (cf.

graphique 7) tandis qu’il évoluait autour de 60% en moyenne depuis

Les autres charges d’exploitation (notamment les loyers, les frais de

publicité ou les coûts liés aux technologies de l’information et de la

communication) ont légèrement moins diminué que les frais de

personnel. Le nombre d’agences bancaires au Portugal a néanmoins

été réduit de 35% entre 2008 et 2018, contre 27% pour l’ensemble de la

zone euro, en moyenne, durant la même période. L’intensification des

efforts et des investissements réalisés par les banques portugaises

dans le cadre de leur processus de digitalisation, que souligne la

005. Il est désormais inférieur au coefficient moyen du système

bancaire de l’ensemble de l’Union européenne. A cet égard, les

grandes banques portugaises se distinguent de la moyenne des

grandes banques de l’UE dont le coefficient d’exploitation tend à se

détériorer depuis 2017. Ces divergences de trajectoires entre systèmes

bancaires sont néanmoins à relativiser : la baisse des revenus liés aux

activités de banque de financement et d’investissement a probablement

contribué à la détérioration des coefficients d’exploitation des systèmes

bancaires dans lesquels ces activités génèrent une part plus importante

des revenus bancaires.

Banque du Portugal , a sans doute contribué à augmenter leurs autres

charges d’exploitation. A titre d’exemple, Novo Banco a mis en place un

cercle de digitalisation » afin de transformer le groupe en le recentrant

sur ses clients, en simplifiant ses procédures et en réduisant ses

risques . Les principales compétences dans le secteur du digital ont

ainsi été regroupées au sein d’une structure interne appelée « Novo

Banco Digital », en 2018. La directrice de la Caixa Geral de Depósitos,

Les activités à l’étranger des grandes banques portugaises ont

contribué dans une large mesure à leur résultat net de 2018

A la faveur de l’allègement du coût de leurs ressources et de leur stricte

maîtrise des coûts, les grandes banques portugaises ont, pour la

première fois depuis 2010, dégagé un résultat net positif en 2018

Banco de Portugal, 2019, Financial stability report, June 2019

Cf. Novo Banco, Rapport annuel 2018

Conjoncture // Décembre 2019

economic-research.bnpparibas.com

(

EUR 375 millions). Il est demeuré néanmoins très inférieur à son

Comparaison internationale de la rentabilité financière des grandes

banques de plusieurs pays de l'UE*

niveau observé entre 2005 et 2007 (en moyenne, EUR 2,6 milliards).

Au cours des trois premiers trimestres de 2019, le résultat net des

grandes banques portugaises est demeuré positif à la faveur de la

réduction des pertes de Novo Banco.

25%

20%

15%

10%

Allemagne

Espagne

France

Portugal

Les activités à l’étranger des grandes banques portugaises contribuent

dans une large mesure à leur résultat net consolidé (cf. graphique 8).

L’Espagne et la France constituent leurs principaux marchés à

l’étranger, la Caixa Geral de Depósitos et Novo Banco y étant très

présentes. Millennium BCP est plus fortement implantée en Pologne et

au Mozambique. BPI dispose d’une filiale importante en Angola où sont

également implantées la Caixa Geral de Depósitos et Novo Banco. Bien

que lusophone, le Brésil n’est pas un marché significatif pour les

banques portugaises. Les résultats dégagés à l’étranger contribuent

positivement au résultat net consolidé de ces dernières mais ils

pourraient s’amenuiser si les plans de cessions d’actifs non-

stratégiques envisagés venaient à se concrétiser. Novo Banco a déjà

vendu en 2018 des activités au Venezuela, en Italie, au Cap Vert, la

Caixa Geral de Depósitos a entamé la vente de plusieurs filiales (Brésil,

Espagne, etc.).

-10%

15%

*L'échantillon se compose des 5 plus grands groupes bancaires consolidés par pays

2006 2008 2010 2012 2014 2016

2018 2019p

Graphique 9

Source : SNL, BNP Paribas

Résultat net des grandes banques portugaises, entre réduction des pertes

domestiques et augmentation du résultat des activités à l'étranger

en % du résultat net consolidé

Les taux bas ont permis, toutes choses égales par ailleurs, de réduire le

coût du risque des grandes banques portugaises et contribué à

l’assainissement de leur bilan. Les fonds propres ont diminué même si

la baisse du coût du risque a permis de limiter leur érosion. Dès lors,

l’augmentation des ratios de solvabilité réglementaires des grandes

banques portugaises a procédé essentiellement d’une baisse plus

rapide de leurs actifs pondérés des risques que celle de leurs fonds

propres.

150%

Domestique

Reste du monde

100%

50%

100%

150%

200%

250%

Le coût du risque²³des grandes banques portugaises est passé de

EUR 5,6 milliards lors de son pic en 2011, à EUR 1,0 milliard en 2018

2014

2015

2016

2017

2018

Graphique 8

Source : Communications financières des banques, BNP Paribas

(

cf. graphique 10). Il a ainsi reflué en dessous de son niveau de 2007

EUR 1,1 milliard). Sa remontée temporaire en 2016 s’explique dans

La rentabilité financière des grandes banques portugaises

s’améliore en 2019 mais reste faible

une large mesure par le plan de la Caixa Geral de Depósitos visant à

assainir son bilan. Sans ce dernier, la baisse du coût du risque des plus

grandes banques portugaises aurait été ininterrompue entre 2012 et

La rentabilité financière des grandes banques portugaises a

naturellement été positive en 2018 mais elle est demeurée faible. Elle

s’est établie, en moyenne pondérée, à 1,5% au cours de cet exercice

018. La dynamique du coût du risque de Novo Banco (ex BES) a

largement déterminé celle de l’ensemble des grandes banques

portugaises. En effet, elle est amplement responsable du mouvement

général de baisse de 2016 mais également de celui de hausse des trois

premiers trimestres de 2019.

(

cf. graphique 9) tandis qu’elle excédait 15% avant 2008. La rentabilité

financière des grandes banques portugaises était également très

inférieure à la rentabilité moyenne des autres grandes banques de

l’Union européenne en 2018. Elle s’est rapprochée néanmoins du

niveau moyen de la zone euro en 2019.

La baisse du coût du risque s’est accompagnée d’une diminution de

moitié du ratio des prêts non performants des grandes banques

portugaises (8,9% au deuxième trimestre 2019 contre 20,1% lors de

son pic au deuxième trimestre 2016). Ce dernier demeure néanmoins

Les ajustements rendus nécessaires par les années de crise devraient

toutefois continuer de peser, à court terme, sur la rentabilité financière

des grandes banques portugaises. A plus long terme, ces ajustements

de coût sont de nature à permettre un accroissement de leur rentabilité

financière même s’il devrait être retardé par une croissance moindre et

la persistance, durant de nombreux trimestres, du caractère

accommodant de la politique monétaire.

Dotations nettes aux dépréciations, récupérations sur créances amorties et

pertes sur créances irrécouvrables.

Conjoncture // Décembre 2019

economic-research.bnpparibas.com

près de trois fois supérieur au ratio moyen des principales banques de

l’Union européenne (cf. graphique 11).

Evolution du coût du risque des banques portugaises

Les cessions et titrisations de prêts non performants ont constitué le

principal canal d’assainissement du bilan des banques portugaises en

Eur Mds

018. Ces opérations furent à l’origine de 1,7 point de pourcentage de

baisse du ratio des prêts non performants lors de cet exercice . Leur

montant cumulé a permis de réduire le ratio des prêts non performants

de 2,9 points de pourcentage depuis son pic du deuxième trimestre

016. Par exemple, Novo Banco a vendu EUR 488 millions de prêts

immobiliers non performants à Cerberus Capital Management (« Projet

Sertorius ») pour 33% de leur valeur comptable brute en août 2018. Ce

prix est comparable à celui payé dans le cadre d’autres cessions en

Espagne ou en Italie même s’il dépend naturellement de la qualité des

actifs cédés. Le projet « Nata 2 », toujours mené par Novo Banco,

devrait conduire à la vente d’un autre portefeuille de prêts non

005

2007

2009

2011

2013

2015

2017

2019p

performants avant la fin de l’année 2019 . Au regard du montant prévu

de la cession (EUR 3,3 milliards initialement), cette opération devrait

avoir un effet sensible sur le ratio des prêts non performants de Novo

Banco et, dans une moindre mesure, sur celui de l’ensemble du

système bancaire portugais.

Graphique 10

Source : SNL, BNP Paribas

Comparaison internationale des ratios des prêts non performants

T2 2018

T2 2019

Les abandons de créances ont réduit le ratio des prêts non performants

des banques portugaises de 3,0 points de pourcentage depuis le

sommet de 2016, dont 1,0 point au titre de l’exercice 2018. La baisse

totale du ratio s’établit à 8,5 points au 31 décembre 2018, les abandons

de créances ont donc été, jusqu’à présent, le principal canal

d’assainissement du bilan des banques portugaises devant les cessions

et titrisations. Pourtant, la contribution relative des abandons de

créances à la baisse du ratio se replie progressivement tandis que celle

des cessions et titrisations augmente. Ces éléments suggèrent que les

banques portugaises ont assaini leur bilan en cédant dans un premier

temps les expositions les plus détériorées, pour lesquelles le taux de

provisions était donc le plus élevé et la valeur la plus faible. Dans un

deuxième temps, les expositions non performantes moins détériorées

dont la valeur était plus importante ont été cédées et/ou titrisées. Le

temps nécessaire à la réalisation des opérations de cessions/titrisations

a sans doute contribué à cet arbitrage. En outre, les taux bas sont

susceptibles d’avoir exercé une influence sur le recours croissant aux

cessions et titrisations car, toutes choses égales par ailleurs, une

réduction du taux d’actualisation augmente la valeur des actifs.

Graphique 11

Source : EBA, BNP Paribas

Selon les chiffres de la Banque du Portugal , la baisse du ratio des

prêts non performants est essentiellement attribuable à une réduction

de l’encours des prêts non performants (le numérateur du ratio). Ce

dernier a ainsi diminué de moitié entre le deuxième trimestre 2016 et le

premier trimestre 2019, de EUR 50 milliards à approximativement

EUR 25 milliards. Par ailleurs, l’encours des prêts des banques

portugaises (le dénominateur du ratio) s’est replié de 8% durant la

même période. La réduction du ratio des prêts non performants n’a

donc pas découlé d’un phénomène de dilution mais bien d’un

assainissement des bilans bancaires.

Les flux nets de prêts non performants, soit la différence entre les prêts

nouvellement non performants et les prêts non performants qui sont

reclassés en encours sains, augmentés des amortissements et les

saisies, ont contribué à hauteur de 1,8 point de pourcentage à la baisse

totale du ratio des prêts non performants. Finalement, l’effet dilutif lié

aux flux de prêts performants n’a contribué que dans une faible mesure

à la réduction du ratio des banques portugaises (-0,8 point de

pourcentage au total).

Par ailleurs, le durcissement des critères d’octroi de crédits bancaires

en 2011/2012 , puis leur maintien par la suite ont contribué à la

réduction du coût du risque des banques portugaises. La baisse des

taux d’intérêt a également allégé la contrainte de solvabilité qui pesait

sur les emprunteurs en cours de remboursement.

Le périmètre des banques couvertes par les données de la Banque du

Banco de Portugal, 2019, Financial Stability Report, June

Banco de Portugal, 2012, Bank Lending Survey, January 2012 et Banco de

Portugal est plus large que celui des données de l’EBA. Cela explique

également le léger écart entre les deux ratios des prêts non performants.

Novo Banco, Communiqué du 5 septembre 2019

Portugal, 2011, Bank Lending Survey, October 2011

Conjoncture // Décembre 2019

economic-research.bnpparibas.com

L’assainissement du bilan des banques devrait se poursuivre durant les période récente a donc reposé sur une réduction des actifs pondérés

trimestres à venir, notamment car certaines ont été contraintes de des risques plus rapide que celle des fonds propres. En effet, les actifs

soumettre des plans de réduction de leurs prêts non performants à la pondérés des risques se sont repliés de 31% entre 2012 et 2018,

Banque du Portugal. Par ailleurs, l’introduction de la norme comptable passant de EUR 226 milliards à EUR 157 milliards .

IFRS 9 le 1 janvier 2018 pourrait conduire à une augmentation du coût

du risque dans la perspective d’un ralentissement conjoncturel. En effet,

cette norme reconnaît les pertes de crédit attendues (et non plus

Comparaison internationale des ratios de CET1 des grandes banques

de l'UE

35%

seulement les pertes de crédit observées comme la précédente norme

IAS 39), ainsi que les seuils minimums de couverture des expositions

non performantes imposés par la Commission européenne et les

T2 2018

T2 2019

30%

25%

15%

attentes prudentielles » de la BCE en matière de provisionnement.

La situation des banques portugaises pourrait ainsi apparaître

détériorée sans pour autant que la qualité de leur portefeuille ne se soit

intrinsèquement dégradée.

Les ratios de solvabilité des grandes banques portugaises se sont

renforcés en dépit de leur faible rentabilité et de l’assainissement de

leur bilan. La poursuite de ce dernier est néanmoins susceptible de

peser encore sur les fonds propres bancaires. Enfin, le traitement fiscal

des actifs d’impôt différé permet aux grandes banques portugaises de

disposer, sous conditions, d’une capacité d’absorption des pertes

supplémentaire équivalente à 15% de leur CET1, sans pour autant qu’il

s’agisse de fonds propres.

Graphique 12

Source : EBA, BNP Paribas

Un retour pérenne à la rentabilité des grandes banques portugaises est

de nature à soutenir l’amélioration de leurs ratios de solvabilité, cette

fois-ci par une augmentation de leurs fonds propres. Par ailleurs, les

grandes banques portugaises ont également renforcé leur capacité à

absorber des pertes grâce à l’émission de dette subordonnée éligible

Les ratios de solvabilité des banques portugaises ont presque au titre des fonds propres Tier 2. Par exemple, Novo Banco et la Caixa

doublé en cinq ans malgré une rentabilité faible

Geral de Depósitos ont respectivement émis EUR 400 millions et

EUR 500 millions de fonds propres Tier 2 en 2018. Les exigences

supplémentaires introduites par le Total loss absorbing capacity (TLAC)

et le Minimum requirement for own funds and eligible liabilities (MREL)

devraient continuer de soutenir les émissions d’instruments éligibles au

titre de Tier 2.

Les ratios réglementaires des grandes banques portugaises

s’accroissent depuis 2014. Le ratio d’actions ordinaires et assimilées de

T1 (Common Equity Tier 1 – CET1) fully loaded des grandes banques

portugaises était ainsi de 13,2% au deuxième trimestre 2019 contre

7,9% au troisième trimestre 2014. Ce renforcement sensible de la

solvabilité des grandes banques portugaises ne leur permet toutefois

pas d’atteindre la moyenne pondérée du ratio de CET1 des grandes

banques de l’ensemble de l’Union européenne qui s’établissait à ces

mêmes dates à, respectivement, 14,4% et 11,3% (cf. graphique 12).

Les DTA éligibles au régime spécial représentent une capacité

d’absorption des pertes supplémentaire équivalant à 15% de CET1

A l’instar des systèmes bancaires espagnol et italien, les actifs d’impôt

différé (deferred tax assets – DTA) constituaient, selon les calculs de la

Commission européenne, une part importante des fonds propres

Aucune banque portugaise n’entre dans la liste des entités

d’importance systémique mondiale (Global systemically important

banks – G-SIBs) établie par le Conseil de stabilité financière (Financial

stability board – FSB) et n’est, à ce titre, soumise à des exigences

réglementaires supplémentaires.

réglementaires du système bancaire portugais . Suite à l’introduction

en 2013 du règlement européen sur les fonds propres bancaires

(

Capital requirements regulation – CRR ), les banques étaient tenues,

au 1 janvier 2018, de déduire de leurs fonds propres réglementaires

l’intégralité des actifs d’impôt différé qui dépendent des bénéfices futurs

et une partie de ceux qui n’en dépendent pas. Au 31 décembre 2018,

les DTA éligibles au titre des fonds propres constituaient

approximativement 4% de l’encours des CET1 des grandes banques

portugaises après avoir atteint un pic à 9% en 2016, en lien avec les

La baisse des actifs pondérés des risques excède celle des

fonds propres

Le processus d’assainissement du bilan des banques portugaises et,

dans une moindre mesure, l’introduction d’IFRS 9 à partir du 1 janvier

018 ont freiné l’accroissement des ratios de solvabilité. Aussi, après

une progression de 105% entre 2007 (EUR 13 milliards) et 2012

EUR 27 milliards) l’encours de CET1 des plus grandes banques

L’absence de données plus récentes empêche de procéder à des estimations

acceptables pour 2019.

Voir European Commission, Coping with the international financial crisis at

(

portugaises s’est replié de 24% entre 2012 et 2018 (EUR 21 milliards).

La poursuite de l’amélioration des ratios de solvabilité au cours de la

the national level in a European context – Impact and financial sector policy

response in 2008-2015, Commission staff working document, November 2017

Humblot