Inflation

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Eco Perspectives

Espagne : Une dynamique de croissance riche en emplois qui se poursuit
17/12/2025 • Par Lucie BARETTE

La croissance espagnole devrait continuer de surpasser celle de la zone euro. Elle repose sur la dynamique de son marché du travail, qui engendre des gains de pouvoir d’achat et soutient la consommation. De son côté, l’investissement bénéficie de la baisse des taux d’intérêt, mais aussi des financements européens. Cette forte croissance du PIB permettra de dégager des excédents primaires et de poursuivre la réduction du ratio de dette publique. L’activité espagnole devrait toutefois se heurter à la contrainte du plein-emploi à la fin de la décennie, en l’absence de gains de productivité significatifs.

Eco Perspectives

Royaume-Uni : de nouveaux leviers de croissance à saisir

17/12/2025 • Par Guillaume DERRIEN

La croissance s’établirait à 1,1?% en 2026, un rythme inférieur à celui de 2025 (1,4?%) qui bénéficie d’un T1 2025 particulièrement fort. Cette croissance du PIB devrait toutefois être inéquitablement répartie. D’un côté, le secteur des services devrait bénéficier du développement de l’IA. De l’autre, les ménages subiront la détérioration du marché du travail, et l’industrie sera pénalisée par une dégradation de sa compétitivité et une concurrence accrue de la Chine. La désinflation resterait progressive, limitant la marge d’assouplissement de la BoE. Le policy mix sera plus accommodant, avec une partie de l’effort de consolidation budgétaire reporté à la fin de la décennie

Eco Perspectives

Japon : 2026, une année de défis
17/12/2025 • Par Anis BENSAIDANI

L’économie japonaise est prise entre plusieurs feux. La croissance a amorcé une phase de ralentissement vers son niveau potentiel. Le Japon peut se targuer d’une situation de plein-emploi, de la bonne santé de ses entreprises et d’une réduction de son ratio de dette publique. Dans le même temps, l’inflation s’éloigne de plus en plus de la cible de 2% et les salaires réels se contractent, ce qui pèse sur la consommation. La politique commerciale américaine reste un facteur de risque et les problèmes structurels, liés à la faiblesse de la demande domestique et à l’offre contrainte sur le marché du travail, demeurent. Enfin, les taux d’intérêt longs remontent nettement, notamment en raison de l’expansionnisme de la politique budgétaire, et l’affaiblissement de la devise se poursuit

Eco Perspectives

Principaux indicateurs
17/12/2025 •

PIB, inflation, chômage, solde courant, solde budgétaire, ratio de dette publique des principales économies avancées.

Eco Perspectives

Prévisions au 15 décembre 2025
17/12/2025 • Par Tarik RHARRAB

Les prévisions économiques et financières des principales économies au 15 décembre 2025.

Eco Flash

Politique monétaire : trois banques centrales, trois décisions, une même prudence

16/12/2025 • Par Anis BENSAIDANI et Stéphane COLLIAC et Guillaume DERRIEN

Alors que la Fed a assoupli sa politique monétaire le 10 décembre, pour le 3e FOMC consécutif, mais n’a pas donné de garantie sur un futur geste, la Banque d’Angleterre (BoE), la BCE et la Banque du Japon (BoJ) se réunissent cette semaine. La 1e devrait réduire son taux directeur, la 2e le maintenir et la 3e le relever. Ces décisions interviennent dans un contexte de bonne tenue des performances de croissance malgré les chocs, qui devrait conduire les banques centrales à la prudence. Ceci s’applique en termes d’assouplissement (une baisse résiduelle à attendre pour la BoE, aucune pour la BCE) et de remontée du taux directeur (qui devrait rester graduelle au Japon)

Eco Week

ActuEco du 15 décembre 2025
15/12/2025 •

Les dernières activités économiques.

Eco Week

Revue des Marchés du 15 décembre 2025
15/12/2025 • Par Tarik RHARRAB

Marchés obligataires, indice des actions, et taux de change des matières premières.

Eco Week

ActuEco du 8 décembre 2025
08/12/2025 •

Les dernières activités économiques.

Eco Week

Revue des Marchés du 8 décembre 2025
08/12/2025 • Par Tarik RHARRAB

Marchés obligataires, indice des actions, et taux de change des matières premières.

Eco Insight

Consommation des ménages : Vers un rebond en zone euro et une modération aux États-Unis ?
03/12/2025 • Par Lucie BARETTE et Anis BENSAIDANI et Stéphane COLLIAC

Depuis la pandémie, la consommation des ménages a évolué différemment en zone euro et aux Etats-Unis. En Europe, la faible progression du revenu disponible brut réel, la modération des effets de richesse et la hausse des taux d'intérêt réels ont freiné la demande. Aux Etats-Unis, en revanche, la consommation a dépassé ce que les fondamentaux suggéraient, portée par un effet de richesse immobilière et le stimulus budgétaire. Cette divergence devrait toutefois s'atténuer : la zone euro corrigerait progressivement sa sous-performance, de façon hétérogène selon les pays, tandis qu'aux Etats-Unis la surperformance devrait prendre fin sans enregistrer toutefois de sous-performance

Eco Week

ActuEco du 1 décembre 2025
01/12/2025 •

Les dernières activités économiques.

Eco Week

Revue des Marchés du 1 décembre 2025
01/12/2025 • Par Tarik RHARRAB

Marchés obligataires, indice des actions, et taux de change des matières premières.

Eco Week

Économies émergentes : La croissance résistera-t-elle aussi bien en 2026 ?

24/11/2025 • Par Christine PELTIER

La croissance des économies émergentes est restée solide en 2025, portée par les exportations et l’assouplissement des conditions de financement. Le commerce mondial a été stimulé par les achats anticipés en amont des hausses des droits de douane américains, ainsi que par la reconfiguration des flux de marchandises et le boom du secteur technologique. En 2026, la croissance des économies émergentes devrait continuer de résister mais devenir plus modérée. Les facteurs de soutien pourraient s’atténuer et le commerce mondial s’essouffler. Les politiques budgétaires et monétaires continueront de soutenir la demande intérieure mais seront plus contraintes qu’en 2025

Eco Week

ActuEco du 24 novembre 2025
24/11/2025 •

Les dernières activités économiques.

Eco Week

Revue des Marchés du 24 novembre 2025
24/11/2025 • Par Tarik RHARRAB

Marchés obligataires, indice des actions, et taux de change des matières premières.

Eco Flash

Emploi américain : un bon mois de septembre ne réduit pas l’incertitude autour de la prochaine décision de la Fed
21/11/2025 • Par Anis BENSAIDANI

Le chiffre américain des créations d’emplois de septembre est au plus haut depuis le mois d’avril (+119k). Cependant, ce résultat relativement positif pourrait être éphémère du fait des conséquences du shutdown. Pour la Fed, ces développements renforcent le brouillard entourant sa réunion de décembre. Nous tablons toujours sur une baisse de taux de -25 pb, qui est désormais un « close call ».

Eco Week

ActuEco du 17 novembre 2025
17/11/2025 •

Les dernières activités économiques.

Eco Week

Revue des Marchés du 17 novembre 2025
17/11/2025 • Par Tarik RHARRAB

Marchés obligataires, indice des actions, et taux de change des matières premières.

Eco Perspectives

Éditorial | Pays émergents : la croissance résiste mais ne suffit pas à stabiliser l’endettement public
13/11/2025 • Par Christine PELTIER et François FAURE

La croissance des économies émergentes reste solide depuis le début de l’année, grâce notamment au dynamisme des exportations et à l’assouplissement des conditions financières. Jusqu’à l’été, les achats anticipés dans la perspective des hausses tarifaires aux États-Unis ont stimulé les échanges. De plus, les flux commerciaux se sont réorganisés. En 2026, les politiques budgétaires et monétaires continueront de soutenir la croissance mais seront plus contraintes. L’assouplissement monétaire sera moins marqué qu’en 2025, ne serait-ce qu’en raison du rythme de désinflation inégal selon les pays. Les marges de manœuvre budgétaires seront, quant à elle, contraintes par la nécessité de freiner la croissance des ratios d’endettement public

Eco Perspectives

Chine | Puissance exportatrice confirmée, modèle de croissance déséquilibré
13/11/2025 • Par Christine PELTIER

Après un début d’année solide, la croissance économique chinoise a ralenti progressivement. Grâce à une réorientation rapide, les exportations ont bien résisté au choc tarifaire américain. Elles constituent le principal moteur de l’activité, alors que la demande intérieure reste obstinément fragile. Les autorités ont lancé une campagne « anti-involution », mais il est également urgent d’ajuster la politique de la demande pour relancer la consommation et l’investissement intérieur, à un moment où les exportations pourraient commencer à s’essouffler. Malgré la dégradation des finances publiques des dernières années, le gouvernement central et les collectivités locales conservent une certaine marge de manœuvre pour agir.

Eco Perspectives

Inde | Soutien budgétaire à la croissance
13/11/2025 • Par Johanna MELKA

La croissance économique indienne a surpris à la hausse entre avril et juin 2025 (+7,8% en g.a.). Mais l’activité est moins dynamique qu’il n’y paraît et les risques baissiers sur la croissance sont élevés. La consommation des ménages reste molle. Pour soutenir la demande intérieure et compenser l’impact de la hausse des tarifs douaniers américains sur l’activité, le gouvernement a annoncé une baisse des taux de TVA, alors même que ses marges de manœuvre budgétaires sont limitées. La Banque centrale devrait continuer à être prudente dans son assouplissement monétaire car les pressions à la baisse sur la roupie restent fortes

Eco Perspectives

Indonésie | Pressions sur les finances publiques et les comptes extérieurs
13/11/2025 • Par Johanna MELKA

L’Indonésie est moins exposée aux conséquences de la hausse des tarifs douaniers américains que les autres pays de l’ASEAN, mais les risques baissiers sont importants. Pour soutenir la croissance, les autorités ont multiplié les mesures de soutien à l’économie. La Banque centrale a réduit ses taux directeurs, davantage que dans les autres pays asiatiques, et le nouveau ministre des Finances a annoncé un relèvement des dépenses sociales. La dette publique reste contenue mais elle est financée principalement sur les marchés obligataires, en particulier par les investisseurs étrangers qui s’inquiètent d’un dérapage budgétaire sous l’administration Prabowo

Eco Perspectives

Turquie | Ralentissement sur fond d'instabilité financière
13/11/2025 • Par François FAURE

La croissance économique turque marque le pas. Hors restockage, la demande finale s’est contractée au T2 2025, après avoir nettement ralenti au T1. Ce faisant, elle s’est rééquilibrée avec moins de consommation et plus d’investissement. La contribution des échanges extérieurs est devenue négative mais, pour l’instant, le déficit courant reste contenu grâce à la baisse de la facture énergétique et aux recettes du tourisme. La persistance de l’inflation demeure le principal frein à la croissance, non seulement par ses effets délétères sur le pouvoir d’achat et la compétitivité extérieure (via l’appréciation du taux de change réel), mais aussi par la contrainte qu’elle impose à la politique monétaire dans un contexte d’instabilité financière, temporaire mais récurrente

Eco Perspectives

Pologne | Une croissance solide malgré la consolidation budgétaire

13/11/2025 • Par Cynthia KALASOPATAN ANTOINE

La Pologne devrait faire son entrée, dès 2025, dans le cercle des 20 plus grandes puissances économiques mondiales. Son PIB en valeur dépasserait les 1000 milliards de dollars cette année. Le pays pourrait aussi voir son PIB par tête (en volume et en PPA) dépasser celui du Japon, selon les prévisions du FMI. L’économie polonaise continue de surperformer dans la région. En 2025 et 2026, l’investissement et la consommation seront les principaux piliers de la croissance. L’inflation est revenue à la zone cible depuis juillet, procurant ainsi davantage de flexibilité pour la politique monétaire. En revanche, la marge de manœuvre budgétaire est plus limitée, même si la consolidation se fera graduellement.